JPMorgan: Os empréstimos inadimplentes nos Estados Unidos atingem o nível mais alto desde a pandemia, com o setor de tecnologia sendo o mais afetado

De acordo com a APP da Zhihui Finance, estrategistas do JPMorgan escreveram na terça-feira que a parcela de empréstimos alavancados em situação de profunda dificuldade atingiu o nível mais alto desde o início da pandemia, sendo o setor tecnológico o mais pressionado. Especificamente, o montante de empréstimos negociados abaixo de 60% de seu valor nominal (nível de profunda dificuldade) subiu de 4 mil milhões de dólares há um ano para 6,5 mil milhões de dólares, o máximo desde março de 2020.

Os empréstimos alavancados inadimplentes (ou seja, negociados a 80% ou menos de seu valor nominal) também estão aumentando, com um total de 139,8 mil milhões de dólares — uma disparada de quase 90% nos últimos 12 meses, apenas 4 mil milhões abaixo do pico de maio de 2020. Os estrategistas, incluindo Nelson Jantzen, destacaram no relatório que há aproximadamente 141 emissores de empréstimos alavancados negociando abaixo de 80% do valor nominal, mais 35 do que há um ano; entre os principais contribuintes estão as fornecedoras de software CDK Global, QLIK Technologies Inc. e Quest Software.

O relatório mostra que o setor mais concentrado em empréstimos inadimplentes é o tecnológico, representando 39% do total, equivalente a 54,4 mil milhões de dólares. As empresas de software enfrentam um ambiente de refinanciamento cada vez mais difícil, uma vez que uma parede de dívidas superiores a 100 mil milhões de dólares está próxima do vencimento. O setor tem sofrido pressão este ano, à medida que o mercado se preocupa cada vez mais que os avanços da inteligência artificial possam perturbar empresas fornecedoras de software como serviço.

No segmento de maior risco do mercado de empréstimos alavancados, os empréstimos de rating CCC (o grau mais baixo das junk bonds) registaram um retorno de -1,97% este ano, ao passo que todas as outras classes de junk bonds apresentaram alta. Segundo dados do JPMorgan, no segmento de obrigações de alto rendimento, o spread dos títulos CCC subiu para mais de 1.000 pontos base, o mais elevado desde a crise bancária regional de 2023, quando investidores venderam dívidas de risco. O rendimento dos títulos CCC já atingiu 15,58%, o nível mais alto desde novembro de 2022.

Nos últimos meses, os spreads CCC têm vindo a subir continuamente, influenciados pelo aumento dos rendimentos das obrigações globais e pelo aperto da política do Federal Reserve, o que, num contexto de forte volume de obrigações e empréstimos a vencer, elevou os custos de amortização e refinanciamento para tomadores altamente alavancados.

Os estrategistas do JPMorgan salientaram que, este ano, o volume de obrigações de alto rendimento afetadas por default já superou o dos empréstimos, “o que acontece pela primeira vez desde 2020”. O banco prevê que, no próximo ano, as taxas de default das obrigações de alto rendimento e dos empréstimos alavancados subirão, respetivamente, de 2,25% para 2,75% e de 4,50%, em relação às previsões para 2026.