A taxa de rendimento de 30 anos romperá 6% este mês? Resiliência económica e pressões inflacionárias elevam taxas de juro, agravando ainda mais a onda de vendas de títulos do Tesouro dos EUA.

A aplicação da Jinse Finance soube que os títulos do Tesouro dos EUA voltaram a ser vendidos em massa nesta segunda-feira, levando os rendimentos dos títulos de longo prazo a máximos não vistos há décadas. Num contexto em que a economia norte-americana continua em expansão, o investimento em infraestruturas de IA cresce de forma robusta e as pressões inflacionistas permanecem elevadas, os investidores estão cada vez mais cautelosos quanto ao possível pico dos rendimentos dos Treasuries.

Nesta segunda-feira, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 e 30 anos subiram pelo menos 7 pontos base, atingindo respetivamente 5,34% e 5,7%, ambos os valores mais elevados desde 2002; já os rendimentos dos títulos de curto prazo aumentaram cerca de 2 a 4 pontos base. Desde meados de agosto, os rendimentos das obrigações americanas têm subido de forma constante. Por um lado, o mercado precisa absorver o forte crescimento económico e a procura de capital para investimentos em IA; por outro, a inflação persistentemente elevada mantém aberta a possibilidade de novos aumentos de taxas por parte da Reserva Federal.

Earl Davis, chefe de renda fixa da BMO Asset Management, afirmou esta segunda-feira que é “inevitável” que o rendimento dos Treasuries a 30 anos ultrapasse os 6%, e é provável que tal aconteça ainda este mês. Se esta previsão se confirmar, o rendimento desses títulos atingirá um patamar não visto desde o ano 2000. Para Davis, a atual volatilidade do mercado obrigacionista está a criar um ciclo que impulsiona os juros ainda mais para cima, mantendo pressão ascendente sobre os rendimentos de longo prazo.

Entretanto, os dados sobre os serviços nos EUA publicados na segunda-feira reforçaram o sentimento de cautela no mercado obrigacionista. Os dados do ISM de setembro mostram que o setor de serviços abrandou o ritmo de expansão, mas a pressão sobre os preços aumentou de forma clara. O índice de preços pagos subiu para 74, acima do esperado pelo mercado e o máximo desde julho de 2022.

De acordo com Vail Hartman, estratega dos mercados de capitais da BMO, este relatório reflete no geral que as pressões inflacionistas estão a intensificar-se, enquanto o crescimento económico nominal permanece robusto — fatores que continuam a pesar sobre o mercado obrigacionista nas últimas semanas.

Com a contínua subida dos rendimentos dos Treasuries, o mercado revela cada vez mais incerteza sobre onde poderá estar o topo das taxas de longo prazo. A economia dos EUA mantém a expansão e a vaga de construção de infraestruturas de IA estimula o aumento dos gastos de capital das empresas. Por sua vez, a aceleração dos preços nos serviços volta a evidenciar que o processo de descida da inflação pode ser mais demorado. Estes dois fatores sustentam a expectativa de que as taxas de juro permanecerão em níveis elevados durante mais tempo.

No mercado de swaps de taxas de juro, os traders atualmente atribuem cerca de 25% de probabilidade a um aumento das taxas por parte da Reserva Federal na reunião de outubro, estando já praticamente descontada uma subida de 25 pontos base até, o mais tardar, à reunião de dezembro.

Assim, mesmo que as apostas numa ação imediata da Fed em outubro não sejam elevadas, espera-se que haja possibilidade de nova restrição da política monetária nos próximos meses. Para os Treasuries de longo prazo, permanecem as pressões provenientes do crescimento forte, da inflação persistente e de potenciais aumentos de taxas.

Esta semana, uma série de leilões de Treasuries dos EUA fornecem uma janela importante para observar o grau de aceitação dos atuais rendimentos elevados. O ciclo de leilões de títulos com cupão começa na terça-feira, com o leilão de títulos a 3 anos no valor de 58 mil milhões de dólares. Os leilões dos títulos a 10 e 30 anos serão especialmente observados pelo mercado, pois a forte subida dos rendimentos de longo prazo irá testar diretamente a disposição dos investidores em aumentar a exposição a Treasuries a estes preços.

Se a procura nos leilões de longo prazo for fraca, poderão aumentar as preocupações sobre o equilíbrio entre oferta e procura dos Treasuries de longo prazo; pelo contrário, se os rendimentos elevados atraírem forte interesse comprador, tal poderá dar suporte ao mercado de obrigações, que tem estado sob pressão.