Transações congestionadas! Bank of America alerta: “Comprar IA, vender consumo” está cada vez mais difícil obter retornos excessivos

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing, um novo relatório do Bank of America Securities intitulado “Atualização de Posições de Fundos Ativamente Gerenciados” aponta que as alocações dos fundos ativos já refletem totalmente o tema “mudança do consumo para despesas de capital”. Obter lucros excedentes através da compra de beneficiários das despesas de capital em IA e da venda de temas ligados ao consumo da classe média está se tornando cada vez mais difícil, sendo recomendada uma transição seletiva.

Vender Consumo, Comprar Despesas de Capital em IA: Mais difícil obter lucros excedentes

Com base na análise da exposição setorial dos fundos ativos apenas longos (LO) em comparação com o histórico, o relatório considera que as posições atuais já refletem plenamente o tema “mudança do consumo para despesas de capital”. As posições em industriais em relação ao consumo discricionário estão próximas dos níveis históricos; exposições em “vítimas da disrupção de IA” como serviços de TI, finanças de consumo e software, estão próximas dos mínimos históricos; o peso do consumo essencial em relação ao consumo não essencial, e tabaco em relação a produtos de luxo, subiu acentuadamente.

O Bank of America afirma que, dado o atual portfólio, pode ser mais difícil gerar lucros excedentes comprando ações beneficiadas por despesas de capital e vendendo ações ligadas ao consumo da classe média. O banco alerta para não subestimar a demanda do consumidor americano e que o vigor das despesas de capital pode já estar mais precificado no mercado, recomendando assim uma rotação seletiva.

TMT: Neutro no geral, diferenciação clara nas posições

Apple (AAPL.US) e Microsoft (MSFT.US) continuam como “posições centrais estáveis”, detidas por mais de 80% dos fundos, mas estão levemente subalocadas devido ao seu grande peso nos índices; outras ações do setor de tecnologia tiveram salto notável de alocação desde 2015. O Bank of America mantém uma visão neutra para o setor de TMT (tecnologia/mídia/telecomunicações) no geral, considerando que os riscos e retornos de grandes empresas do setor já estão refletidos de forma mais adequada nos preços.

Fundos Ativos: Exposição fora do S&P 500 aproxima-se do mínimo histórico

Após anos em que o S&P 500 superou facilmente a maioria dos índices globais, os gestores de fundos ativos reduziram suas posições fora do S&P 500 para próximas dos mínimos históricos. A exposição fora do índice está em cerca de 15%; em 2024 chegou a 14%, enquanto em 2020 era de 20%. O nível de caixa está baixo desde o início de 2024, e a alocação em ADRs permaneceu praticamente inalterada nos últimos anos, em cerca de 2%.

Cuidados de Saúde: De volta ao radar dos gestores de fundos

Seja por “fadiga” de IA, ou porque o mercado já explorou demais o tema, o Bank of America afirma que cada vez mais clientes perguntam por ações de crescimento sem ligação com IA. Empresas de saúde voltaram ao foco dos gestores devido à sua especificidade, destaque em indicadores de filtragem e por se beneficiarem de mudanças demográficas e da adoção de IA. Porém, o risco regulatório é o principal limitador, especialmente antes das eleições de meio de mandato nos EUA. Uma notícia positiva é que, comparado aos choques regulatórios negativos anteriores (como o tweet de Hillary Clinton em 2015 ou a proposta de “Medicare para todos” de Sanders em 2019), a superalocação do setor hoje está mais baixa — cerca de 10% dos fundos estão sobreponderados, enquanto nos períodos anteriores era próximo de 20%.

Vendas para compensação de perdas fiscais: Pressão de venda permanece

O Bank of America normalmente divulga sua lista de seleção para vendas de compensação de perdas fiscais em outubro, pois é o auge das liquidações institucionais. Mas devido à demanda precoce dos clientes, o banco já publicou essa seleção no seu relatório de posições do mês passado. A seleção inclui ações do S&P 500 amplamente sobreponderadas que caíram pelo menos 10% no ano. Após a lista, esses papéis recuaram cerca de mais 6 pontos percentuais. Porém, o Bank of America acredita que a pressão de venda pode não ter acabado: de um lado, investidores institucionais não venderam em massa no mês passado; de outro, o retorno dessa estratégia é geralmente pior em outubro. O histórico mostra que, ao vender agora, o melhor seria recomprar não antes de novembro.

Vale destacar que, nos EUA e em outros mercados que cobram imposto sobre ganho de capital, a chamada venda para compensação de perdas fiscais consiste em vender ativos em perda para transformar prejuízos não realizados em perdas de capital efetivamente realizadas, compensando ganhos de outros investimentos e, assim, reduzindo a carga tributária. Trata-se de uma estratégia fiscal comum e legal.

Ações polarizadas: as mais queridas e as mais ignoradas

O relatório do Bank of America também listou as ações do S&P 500 “mais concentradas” e “mais ignoradas” nos fundos exclusivamente longos de cada setor.

As ações mais “populares” incluem: Meta (META.US), Starbucks (SBUX.US), Philip Morris (PM.US), ConocoPhillips (COP.US), Charles Schwab (SCHW.US), Vertex (VRTX.US), Boeing (BA.US), Broadcom (AVGO.US), Corteva (CTVA.US), Welltower (WELL.US), Constellation Energy (CEG.US).

As ações mais ignoradas incluem: News Corp-B (NWS.US), Hasbro (HAS.US), Hormel Foods (HRL.US), Texas Pacific Land (TPL.US), Erie Insurance (ERIE.US), Henry Schein (HSIC.US), Generac (GNRC.US), Trimble Navigation (TRMB.US), Amcor (AMCR.US), Kimco Realty (KIM.US), Eversource Energy (ES.US).