Previsão das atas do Federal Reserve: chance de aumento de juros em outubro é inferior a 25%, tom das atas se torna crucial

Huitong Notícias, 5 de outubro—— A ata da reunião do Federal Reserve de setembro será divulgada às 2h da manhã de quinta-feira (UTC+8), com o mercado focado no grau de compromisso do Comitê com a orientação de "mais um aumento de juros este ano".

A ata da reunião de setembro do Federal Reserve será divulgada às 2h da manhã de quinta-feira (8 de outubro, UTC+8). O mercado estará atento a uma questão central: em meio ao contexto de dados claramente mais fracos após a reunião de setembro, quão forte é a convicção do Comitê em sua orientação de "mais um aumento nos juros este ano"? Em setembro, o Fed aprovou por unanimidade o aumento de 25 pontos-base, com as projeções dos formuladores de políticas apontando para mais um aumento em 2026, mas com grandes divergências sobre o cenário para 2027—oito participantes preveem pelo menos dois aumentos adicionais, seis esperam um, e quatro projetam corte dos juros a partir do nível atual. No entanto, os dados fracos de empregos não agrícolas de setembro e o PCE ligeiramente mais fraco de agosto, divulgados posteriormente, fizeram com que parte da ata fosse superada pelos eventos. A precificação do mercado para alta de juros em outubro já caiu para menos de um quarto. O tom da ata, portanto, torna-se a chave—se mostrar a existência de uma ala dovish significativa dentro do Comitê, confirmará o reprecificação do mercado; se o tom for claramente hawkish, pode abrir espaço para repricing em relação a um possível aumento em outubro.

A precificação de mercado mudou drasticamente, probabilidade de alta em outubro cai para menos de 25%

A evolução dos dados após a reunião de setembro é a chave para entender a precificação atual do mercado. O relatório fraco de empregos não agrícolas de setembro e o PCE de inflação abaixo do esperado para agosto fizeram o mercado reduzir significativamente as expectativas de novos aumentos dos juros por parte do Federal Reserve.

A precificação atual sugere que a probabilidade de alta na reunião de outubro do Federal Reserve é inferior a um quarto, patamar mais baixo do que na semana anterior.

A lógica por trás desse novo posicionamento é clara: se o crescimento do emprego desacelerar de forma evidente e a pressão inflacionária aliviar, a urgência de novas altas desaparece. Mas o ponto crucial é que a ata reflete as discussões da reunião de setembro, quando os dados ainda não tinham se enfraquecido.

Assim, há um descompasso temporal entre a ata e os dados atuais, cabendo ao mercado julgar qual o grau de convicção do Comitê na orientação de “mais um aumento dos juros”.

Previsão de setembro: alta unânime, mas grandes divergências para 2027

Retornando à reunião de setembro, o Fed aprovou por unanimidade um aumento de 25 pontos-base, sinalizando que tal ação ajudaria a trazer a inflação de volta à meta de forma mais eficaz.

As projeções dos formuladores de políticas apontam para mais uma alta em 2026, mas as perspectivas para 2027 são muito divididas—oito participantes preveem pelo menos mais dois aumentos, seis preveem um e quatro enxergam cortes a partir dos níveis atuais.

Essa distribuição, por si só, indica divergências internas significativas em relação ao ponto terminal do ciclo de aperto. A ata pode revelar que, apesar do voto unânime, havia já diferentes opiniões quanto à necessidade de novos aumentos.

O grau de exposição dessas divergências influenciará diretamente a precificação das reuniões de outubro e dezembro pelo mercado.

Posições recentes de autoridades: sem pressa para agir, mas divergência entre hawks e doves

As declarações recentes das autoridades indicam um Comitê “sem pressa para agir”. O presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, e o vice-presidente Jefferson, já afirmaram que não veem necessidade de urgência para novas altas, embora Williams ainda considere razoável mais uma elevação este ano.

A diretora Bowman, por sua vez, manifestou preferência por não elevar mais os juros a partir de 2026, e ela discursará na terça-feira, o que pode dar sinais iniciais antes da divulgação da ata.

Essa divisão sugere que a ata pode apresentar um cenário mais complexo do que a atual precificação do mercado. Se a ata mostrar um grupo significativo desconfortável com novos aumentos, o mercado reforçará o pragmatismo dovish; se reforçar preocupações com inflação resistente ou riscos de encerrar o ciclo cedo demais, isso pode reacender apostas em alta para outubro.

Impacto no mercado: risco assimétrico e transmissão aos preços dos ativos

Para o mercado, a ata traz um risco assimétrico. Para um mercado que já precificou fora a maior parte da probabilidade de alta em outubro, uma ata dovish confirma essa repricing e pode prolongar o recuo nos juros dos Treasuries de curto prazo e do dólar. Isso dá algum suporte ao ouro—que antes sentiu pressão pela expectativa de alta de juros. Se a ata for hawkish e enfatizar a persistência inflacionária, pode aumentar novamente as chances de alta em outubro e elevar os yields.

O preço da energia é outra variável a ser observada. Devido ao conflito no Irã, os preços seguem elevados. Qualquer menção, na ata, sobre a transmissão do preço do petróleo para a inflação será monitorada de perto, pois pode ser usada como justificativa para manter o viés de aperto, mesmo diante de dados fracos de atividade.

Essa possibilidade implica que, mesmo com dados fracos de emprego e inflação, o Fed pode não abandonar facilmente a tendência de aperto.

Resumo da redação

No momento da divulgação da ata de setembro, o mercado já reduziu consideravelmente a probabilidade de alta em outubro para menos de 25%, com base em dados fracos de emprego e inflação moderada. A elevação unânime dos juros e a projeção de mais uma alta em 2026, visível no dot plot, contrastam com o arrefecimento dos dados após a reunião. As declarações das autoridades indicam falta de urgência e divergência interna. O tom da ata será a janela principal para testar o grau de convicção do Comitê—se dovish, confirma repricing e beneficia títulos de curto prazo e ouro; se hawkish, pode reacender expectativas de alta. A discussão sobre transmissão dos preços de energia merece atenção, pois fatores geopolíticos ainda podem sustentar o viés de aperto.

{Perguntas Frequentes}

Resposta: Dados de emprego não agrícola divulgados após a reunião de setembro mostraram aumento de apenas 29.000 vagas e o PCE ficou fraco, evidenciando arrefecimento no emprego e das pressões inflacionárias, diminuindo a urgência de alta e trazendo a probabilidade para menos de 25%.



Resposta: Aumento de 25 pontos-base aprovado por unanimidade, levando os juros para 3,75%-4,00%. O dot plot indica que a expectativa mediana é mais um aumento em 2026, mas há grande divergência para 2027, com projeções tanto de novas altas quanto de cortes.



Resposta: A ata reflete as discussões de setembro, antes do enfraquecimento dos dados de emprego e inflação. O mercado precisa julgar se a confiança do Comitê no guia de “mais um aumento” mudou após a divulgação dos últimos resultados.



Resposta: Williams e Jefferson afirmaram não haver urgência para novas altas, Bowman tem preferência por não elevar os juros a partir de 2026, indicando divergência interna e uma postura mais cautelosa, sem pressa para agir imediatamente.



Resposta: Uma ata dovish vai confirmar a baixa probabilidade de alta, pode pressionar ainda mais os yields curtos e o dólar para baixo, sustentando o ouro; uma ata hawkish pode reacender apostas em aumento em outubro e elevar yields. A discussão sobre transmissão dos preços de energia para a inflação também será observada.