À medida que a controvérsia sobre IA aumenta, fundos de hedge compram ações de tecnologia no ritmo mais rápido dos últimos 15 meses

No momento em que as posições compradas em ações de tecnologia acabaram de ser reconstruídas, um novo debate sobre o caminho de desenvolvimento da IA esquentou repentinamente, trazendo novamente desafios ao mercado no momento menos oportuno.

Segundo dados de corretagem prime do Goldman Sachs, fundos hedge realizaram compras líquidas de ações TMT norte-americanas em 10 dos últimos 11 pregões, sendo que a velocidade de compras compradas nas últimas duas semanas está no 97º percentil dos últimos cinco anos, atingindo o maior patamar desde junho de 2025. Praticamente todos os subsegmentos de TMT registraram compras líquidas, liderados por semicondutores e equipamentos de semicondutores, mídia interativa e serviços e serviços de TI.

Porém, a polêmica política de IA que surgiu no fim de semana rapidamente abalou esse ímpeto — o CEO da Anthropic, Dario Amodei, pediu para desacelerar o desenvolvimento de modelos de ponta e defendeu a intervenção do governo para limitar concorrentes de código aberto, o que Trump rejeitou imediatamente. Em meio ao impacto da notícia, as ações da sul-coreana SK Hynix caíram 6% e a SoftBank despencou 11%.

O operador do Goldman Sachs, Lee Coppersmith, afirmou em seu relatório semanal: "De modo geral, esse fim de semana trouxe, no pior momento possível, novos riscos para as posições compradas de tecnologia recém-reconstruídas."

Dados de corretagem prime do Goldman Sachs mostram que compras líquidas de fundos hedge no setor TMT norte-americano já somam sua segunda semana consecutiva, sendo tecnologia da informação e serviços de comunicação os dois setores mais comprados entre todos os setores americanos, ambos predominantemente por operações compradas, enquanto o fluxo vendido permanece relativamente estável.

Considerando o montante acumulado das compras nas últimas duas semanas, essa onda de tomada de posição comprada é a mais rápida desde junho de 2025 e ocupa o 97º percentil dos últimos cinco anos, indicando uma notável retomada do apetite de risco do mercado com a chegada da temporada de reuniões em setembro.

Ao mesmo tempo, a estrutura de alavancagem dos fundos hedge teve um leve ajuste. A alavancagem total dos fundos long-short americanos caiu 1,6 pontos percentuais, para 206,9% (20º percentil do ano), enquanto a alavancagem líquida subiu 1,7 pontos percentuais, para 50,2% (6º percentil do ano). A razão long-short fundamentalista (em termos de valor de mercado) aumentou 2,2% para 1,64 (26º percentil anual).

Enquanto apostam pesadamente em ações de tecnologia, os fundos hedge também realizaram grandes vendas líquidas de produtos macro (posições combinadas de índices e ETFs, normalmente usados para hedge de exposições individuais), marcando o maior volume de vendas desde a semana de 3 de abril do ano passado, com uma proporção de vendas vendidas para compras compradas de 3,2 para 1, desviando-se mais de 2 desvios padrão da média anual.

As posições vendidas em ETFs listados nos EUA cresceram 7,2% em uma semana, o maior aumento semanal em seis meses, subindo 5,2% em relação à semana anterior, concentrando-se principalmente em ETFs de crédito e de ações de small caps. Apesar do forte aumento das posições vendidas nesta semana, a exposição total vendida em produtos macro ainda está abaixo do pico do ano — quando o momentum atingiu o topo em junho.

O cerne dessa turbulência está na declaração mais recente do CEO da Anthropic, Dario Amodei: ele defende desacelerar o ritmo de desenvolvimento de modelos de ponta e pede que o governo intervenha para restringir a concorrência de modelos open source. Trump então deixou claro que não vai intervir, e esse embate de posições aumentou repentinamente a incerteza em relação ao futuro regulatório da IA.

O evento causou choques iniciais nos mercados asiáticos: nesta segunda-feira, ações de IA na Ásia caíram em bloco, SK Hynix recuou mais de 6% e SoftBank perdeu 11%. Considerando que fundos hedge haviam acabado de reconstruir posições compradas em tecnologia no ritmo mais rápido dos últimos 15 meses, o timing desta polêmica é particularmente sensível. A declaração de Lee Coppersmith reforça esse diagnóstico — as recém-criadas posições compradas em tecnologia enfrentam riscos crescentes no curto prazo.

Olhando para esta semana, dados do Goldman Sachs indicam que o mercado atualmente precifica em cerca de 90% a probabilidade de alta de juros pelo Fed em setembro, tornando esse o evento macropolítico central do calendário. O núcleo do CPI divulgado na semana passada veio acima do esperado — o mercado interpretou como preparação para um aumento dos juros em ritmo acelerado. O Banco da Inglaterra (na quinta-feira) e o Banco do Japão (na sexta-feira) também divulgam suas decisões sobre taxas de juros.

Na terça-feira, haverá o leilão de Treasuries norte-americanos com vencimento de 20 anos, no valor de US$ 13 bilhões, que merece atenção especial. Com a reconstrução das posições compradas em tecnologia e as incertezas regulatórias sobre IA, as divergências quanto à direção do mercado no curto prazo estão se intensificando.