Prognoza jesiennego budżetu Wielkiej Brytanii: przestrzeń fiskalna i kluczowe punkty polityki

⑴ ING Bank spodziewa się, że wyższe koszty odsetek od zadłużenia ograniczą brytyjską przestrzeń fiskalną z około 24 miliardów funtów w marcu do około 10 miliardów funtów, podczas gdy Kanclerz Skarbu Hunt chce podwyższyć ją do 15 miliardów funtów lub więcej.⑵ Rząd przewiduje niewielki wzrost wydatków związanych z kosztami życia, ale całkowity zakres interwencji raczej nie przekroczy wyraźnie 5 miliardów funtów i najprawdopodobniej zostanie wprowadzony jako tymczasowe środki, by uniknąć zaliczenia ich do głównych zasad fiskalnych.⑶ ING Bank spodziewa się wzrostu wydatków kapitałowych o około 10 miliardów funtów rocznie, a ta część nie podlega wymogowi osiągnięcia nadwyżki w budżecie bieżącym po pięciu latach.⑷ Aby odbudować przestrzeń fiskalną, przewiduje się podwyżkę podatków o 5–6 miliardów funtów, być może poprzez podwyższenie podatku bankowego oraz rozszerzenie podstawy podatku ubezpieczenia społecznego.⑸ Ogólnie rzecz biorąc, ING Bank nie uważa, że budżet przyniesie istotne bodźce ani wyraźnie zwiększy planowaną konsolidację fiskalną, a wpływ na Bank Anglii może być stosunkowo ograniczony.⑹ ING Bank wskazuje pięć możliwych nieoczekiwanych scenariuszy, z których pierwszy to wzrost, a nie spadek przestrzeni fiskalnej.⑺ Rynek powszechnie oczekuje, że Kanclerz Skarbu będzie musiał zmierzyć się z wyższymi kosztami odsetek od długu i wprowadzić umiarkowane podwyżki podatków, lecz ocena gospodarki przez Biuro Odpowiedzialności Budżetowej jest niepewna, a Ministerstwo Finansów czasem wyolbrzymia pesymizm, by wywołać pozytywną niespodziankę.⑻ Jeśli wzrost wynagrodzeń zostałby nieco podwyższony, na przykład o 0,6 punktów procentowych w każdym z kolejnych dwóch lat, może to zwiększyć przestrzeń fiskalną o około 10 miliardów funtów, niemal całkowicie kompensując wzrost kosztów odsetek.⑼ Obniżenie prognozy migracji może mieć mniejszy negatywny wpływ na przestrzeń fiskalną, niż się obawiano; lepszy punkt wyjścia zatrudnienia oraz wzrost światowych giełd sprzyjają prognozie wpływów z podatku od zysków kapitałowych.⑽ Drugim scenariuszem jest ekspansja wydatków; wzrost inflacji przekłada się na wyższe wpływy z podatku VAT i podatku dochodowego, lecz budżety departamentalne nie rosną automatycznie wraz z cenami, co daje Ministerstwu Finansów pole manewru.⑾ ING Bank sądzi, że utrzymanie realnej wartości departamentalnych wydatków z marca wymaga około 12 miliardów funtów, dodatkowe środki są nieuniknione, ale Ministerstwo Finansów może odłożyć trudne decyzje na przyszłoroczny jesienny przegląd wydatków.⑿ Trzecim scenariuszem jest przełamanie zobowiązań wyborczych w polityce podatku dochodowego; czwartym – znacząca podwyżka płacy minimalnej; piątym – gwałtowny wzrost emisji obligacji. W dalszym ciągu należy monitorować szczegóły budżetu 28 października oraz listopadową decyzję Banku Anglii w sprawie stóp procentowych.