Urzędnicy Rezerwy Federalnej przyjmują jastrzębie stanowisko: Daly twierdzi, że szoki podażowe nie powinny być już „biernie obserwowane”, a Hammack uważa, że utrwalenie oczekiwań inflacyjnych może wymagać bardziej agresywnego podnoszenia stóp procentowych.

W środę, po ogłoszeniu amerykańskich danych CPI, które przewyższyły oczekiwania, w czwartek dwóch przedstawicieli Rezerwy Federalnej wyraziło jastrzębie stanowiska, podkreślając narastające obawy związane z inflacją.

Prezes oddziału Rezerwy Federalnej w San Francisco, Mary Daly, oświadczyła, że w porównaniu do sześciu miesięcy temu jej pogląd na trwałość inflacji uległ zasadniczej zmianie; obecnie uznaje, że ryzyko inflacji jest „całkowicie skierowane w stronę wzrostu”.

Prezes oddziału Rezerwy Federalnej w Cleveland, Beth Hammack, ostrzegła natomiast, że jeśli oczekiwania inflacyjne społeczeństwa ulegną znacznemu pogorszeniu, Rezerwa Federalna może być zmuszona do podjęcia bardziej agresywnych działań z zakresu podwyżek stóp procentowych.

Powyższe wypowiedzi miały miejsce po tym, jak w tym tygodniu dane inflacyjne przekroczyły prognozy. Po ich publikacji, niektórzy uczestnicy rynku podwyższyli prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed podczas posiedzenia planowanego na 27–28 października.

Mary Daly w podcastcie organizowanym przez Instytut Hoovera przyznała, że porzuciła dotychczasową tradycyjną postawę „biernego obserwowania” szoków pochodzących z podaży. Sześć miesięcy temu skłaniała się ku podejściu typowemu dla banków centralnych — uznając, że czynniki podażowe wywołujące inflację samoistnie wygasną, a narzędzia polityki monetarnej mają na nie ograniczony wpływ.

Jednak kumulacja i utrzymywanie się wielu szoków podażowych zmieniły jej ocenę. „Gdy szoki się nakładają i utrzymują przez dłuższy czas, czy dawne doświadczenie wciąż się sprawdza?” — powiedziała. — „Czynnik, który pierwotnie był zdarzeniem jednorazowym, w warunkach utrzymującej się wysokiej inflacji, w jakim momencie zaczyna oddziaływać na oczekiwania inflacyjne?”

Daly zaznaczyła, że już przed wrześniowym posiedzeniem zauważyła niepokojące zmiany we wskaźnikach długoterminowych oczekiwań inflacyjnych opartych o rynek. „Wzrosła premia żądana przez inwestorów z tytułu obaw o inflację i od lipcowego posiedzenia stale rośnie; uważam to za wczesny sygnał, który powinien budzić czujność”.

Wskazała również, że firmy z regionu podlegającego oddziałowi Fed w San Francisco coraz częściej przenoszą rosnące koszty na konsumentów, co jest typowym przejawem przenoszenia presji inflacyjnej z wejścia na końcowy produkt.

Zgodnie z doniesieniami Reuters, Beth Hammack podczas wydarzenia zorganizowanego przez Goldman Sachs w Nowym Jorku powiedziała, że jeśli społeczeństwo wykształci „mentalność inflacyjną”, kontrolowanie polityki monetarnej stanie się o wiele trudniejsze, a wymagane podwyżki stóp mogą przekroczyć dotychczasowe założenia.

„Obawiam się, że jeśli ta inflacyjna mentalność się rozpowszechni, jeśli wszyscy będą oczekiwać, że presja cenowa będzie coraz bardziej trwała, to znacznie utrudni wykonywanie pracy przez politykę monetarną, być może będziemy musieli podjąć działania o większej skali niż w przypadku braku takich oczekiwań psychologicznych,” powiedziała Hammack.

Hammack jest członkinią Federalnego Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) i jednym z pierwszych oraz najbardziej zdecydowanych zwolenników podwyżki stóp w walce z inflacją w Rezerwie Federalnej. Tym razem nie wskazała jednoznacznie na aktualną ścieżkę polityki monetarnej, ale jej wypowiedzi są zgodne z ostatnimi jastrzębimi stanowiskami innych decydentów.

Podkreśliła również, że pomimo wzrostu kosztów kredytów, inwestycje w dziedzinach takich jak technologia rozwijają się pełną parą, a obecne warunki finansowe są zasadniczo neutralne i nie czuje wyraźnych oznak zacieśnienia. „Nie odczuwam żadnych ograniczeń wynikających z warunków finansowych na tym etapie,” powiedziała Hammack.

Powyższe wypowiedzi Hammack to jedne z ostatnich podczas publicznych wystąpień przedstawicieli Rezerwy Federalnej przed rozpoczęciem „ciszy medialnej” przed październikowym posiedzeniem.

Rynek z niepokojem wyczekuje przemówienia przewodniczącego Wasza zaplanowanego na czwartkowy wieczór, mając nadzieję na uzyskanie dalszych wskazówek dotyczących kierunku polityki monetarnej.

Podczas posiedzenia 16 września Rezerwa Federalna jednomyślnie zgodziła się na podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych, a projekcja punktowa wśród decydentów wskazuje, że większość spodziewa się jeszcze jednej podobnej podwyżki przed końcem 2026 roku.

W tym tygodniu wyższe od oczekiwań dane inflacyjne skłoniły rynek do ponownej oceny prawdopodobieństwa podwyżki stóp na koniec miesiąca. Wielu przedstawicieli Fed podkreśla powtarzająco ryzyko związane z oczekiwaniami inflacyjnymi, a ponieważ warunki finansowe nie są jeszcze wyraźnie restrykcyjne, prognozy dotyczące kolejnej podwyżki w tym roku są coraz silniejsze.