Wall Street obawia się, że Besant ponownie podejmie działania mające na celu obniżenie rentowności; kluczowe wskazówki mogą pojawić się w ten piątek.
W ten piątek główni dealerzy pierwotnego rynku obligacji skarbowych otrzymają rutynową ankietę od Departamentu Skarbu USA przed ogłoszeniem informacji dotyczących refinansowania. Citi spodziewa się, że ankieta może sugerować ograniczenie emisji obligacji długoterminowych, a nawet rezygnację z emisji 20-letnich obligacji skarbowych. Morgan Stanley podkreśla natomiast: "Kolejne dwa ogłoszenia dotyczące refinansowania będą kluczowe, zwłaszcza to w listopadzie, które nastąpi tuż po wyborach środka kadencji."
Rynek amerykańskich obligacji skarbowych dokładnie obserwuje kolejne działania Departamentu Skarbu.
W najbliższy piątek, główni dealerzy obligacji skarbowych otrzymają rutynową ankietę od Departamentu Skarbu przed ogłoszeniem szczegółów refinansowania. Uczestnicy rynku uważają, że sposób zadawania pytań i ich treść mogą być wskaźnikiem preferencji politycznych Besant.
Według analizy Citi, ankieta może sugerować, że skala emisji długoterminowych obligacji zostanie ograniczona, a Besant, powołując się na słaby popyt funduszy emerytalnych na takie papiery, rozważy redukcję lub wręcz anulowanie emisji obligacji 20-letnich.
Vishal Khanduja, dyrektor ds. szeroko rozumianych rynków instrumentów dłużnych w Morgan Stanley Investment Management, stwierdził:
Już pokazano rynkowi, że ten poziom rentowności jest problematyczny. Dlatego kolejne dwa ogłoszenia refinansowania będą kluczowe, zwłaszcza to listopadowe, zaraz po wyborach do Kongresu.
Wzrost kosztów finansowania był zawsze dużym wyzwaniem dla administracji Trumpa; początkowa „operacja twist” Departamentu Skarbu w sierpniu faktycznie obniżyła rentowności, ale też złamała wieloletnią zasadę „regularnej i przewidywalnej” emisji obligacji, co wzbudziło obawy rynku o rosnącą niepewność polityki.
Dla inwestorów wybory Departamentu Skarbu bezpośrednio wpłyną na podaż, popyt i mechanizmy wyceny na rynku amerykańskich obligacji skarbowych.
Wiele scenariuszy Departamentu Skarbu pozostaje nierozstrzygniętych
Według analizy Martina Tobiasa, stratega bankowego Morgan Stanley, Departament Skarbu USA obecnie rozważa różne opcje.
Najbardziej zachowawczy scenariusz to pozostawić wszystko bez zmian, kontynuować działania z sierpnia i przez kolejne kwartały utrzymać stałą skalę aukcji bez modyfikacji wskazówek do przyszłości.
Kolejna opcja to rewizja wskazówek dotyczących emisji, jasno wykluczając zwiększenie podaży obligacji 20- i 30-letnich, a koncentracja miałaby nastąpić na emisji średnioterminowych papierów 2-7-letnich.
Najbardziej niestandardowe rozwiązanie to wyznaczenie górnej granicy udziału krótkoterminowych bonów skarbowych w całkowitej emisji. Urzędnicy nigdy wcześniej nie stawiali takiej granicy, a obecnie udział bonów przekroczył już 22%.
Ed Al-Hussainy, zarządzający portfelami w Columbia Threadneedle Investments, uważa, że z punktu widzenia podatników optymalnym rozwiązaniem byłoby przesunięcie finansowania rządu w stronę obligacji około 5-letnich, bez wydłużania do 30 lat. Powiedział:
Jeśli Twoim celem jest zahamować wzrost rentowności, musisz mieć wystarczająco kreatywne podejście.
Ograniczenie emisji długoterminowych wywołuje dyskusję na temat tzw. rozwiązania alternatywnego
Jeśli aukcje długoterminowych obligacji zostaną zredukowane, US Treasury będzie musiało jeszcze bardziej zwiększyć podaż krótkoterminowych bonów lub wprowadzić nowe instrumenty.
W pierwszym kwartale tego roku Departament Skarbu już konsultował się z dealerami, czy nie wprowadzić rocznych zmiennych bonów powiązanych z SOFR (stopą overnight).
Strategowie Wells Fargo miesiąc temu stwierdzili, że teraz jest „właściwy czas” na rewizję tego pomysłu i wskazali, że takie produkty mogłyby otworzyć alternatywny kanał dla funduszy rynku pieniężnego – największego nabywcy krótkoterminowych bonów – do inwestycji w dług publiczny.
Strategia polegająca na finansowaniu rządu bonami krótkoterminowymi jest kontynuacją polityki prowadzanej za kadencji byłej sekretarz Yellen. Jednak wraz z ponownym wzrostem stóp przez Fed, rynek spodziewa się w ciągu roku kolejnych podwyżek o co najmniej 84 punkty bazowe – presji na koszt finansowania krótkoterminowego nie można lekceważyć.
Joe Lavorgna, główny ekonomista SMBC Nikko Securities North America i były doradca Besant, jest raczej otwarty na zwiększenie emisji bonów krótkoterminowych.
Uważa on, że można ograniczyć podaż części długoterminowych obligacji i skoordynować to z Fed, który wcześniej rozważał posiadanie portfela składającego się wyłącznie z bonów skarbowych, minimalizując tym samym wstrząsy na rynku.
Rynek oczekuje od Departamentu Skarbu powrotu do przewidywalności
Obecnie roczne wydatki na odsetki w USA po raz pierwszy przekroczyły 1 bilion dolarów, a koszt obsługi długu przewyższa już budżet obronny, stawiając rząd w nieznanej wcześniej sytuacji.
Rentowności długoterminowych obligacji są obecnie na najwyższych poziomach od dekad – wzrost wspierany przez rosnące ceny ropy, kolejne podwyżki Fed i masowe zaciąganie długu przez wielkie firmy technologiczne zajmujące się AI, co nasila globalną konkurencję o kapitał.
Vishal Khanduja popiera działania Departamentu Skarbu i uważa, że skala buybacków powinna być podwojona, a jednocześnie obecna aukcja długoterminowych obligacji powinna być przycięta. Ostrzega jednak, że niespodziewane ruchy są bardzo kosztowne.
Powiedział:
Departament Skarbu musi być bardziej przewidywalny. Biorąc pod uwagę wielkość długu, który muszą wyemitować, najmniej odpowiednią rzeczą jest stworzenie nieprzewidywalności na drugim końcu, irytując swoich nabywców.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Samochód sportowy Tesli naprawdę będzie latał!
Druga generacja roadstera Tesli została uroczyście zaprezentowana na terenie testowym SpaceX, dziewięć lat po pierwotnej zapowiedzi w 2017 roku. Planowana seryjna produkcja ustalona jest na 2028 rok. Nowy samochód wyposażony jest w system przyssawki wentylatorowej oraz sprężonego powietrza, umożliwiające realny „lot”. Elon Musk potwierdził, że będzie to ostatni model Tesli ze wsparciem dla ręcznego prowadzenia. Analizy przewidują, iż sprzedaż 7000 egzemplarzy w pierwszym roku może przynieść prawie 2 miliardy dolarów przychodu, a bardzo wysoka marża jest kluczową wartością biznesową tego produktu.
Nadchodzi sezon raportów finansowych! Citadel Securities: Najbliższe tygodnie będą prawdziwym testem presji fundamentalnej dla amerykańskich akcji
Sezon wyników kwartalnych na amerykańskiej giełdzie za trzeci kwartał się rozpoczął, a rynek oczekuje, że zysk na akcję indeksu S&P 500 wzrośnie rok do roku o 27%, co stanowi trzeci najwyższy próg przedsezonowy od 2010 roku. Jednak wzrost ten jest silnie skoncentrowany – Micron i Nvidia odpowiadają łącznie za 36% prognozowanego wkładu. Netto zakupy inwestorów indywidualnych w ciągu tygodnia wzrosły do 9,1 miliarda dolarów, a tempo zakupów akcji półprzewodników osiągnęło rekordowy poziom. Citadel Securities ostrzega, że zmienność indeksu spadła do najniższego poziomu od prawie 30 lat, podczas gdy ryzyko związane z pojedynczymi akcjami cicho rośnie, co sprawia, że selekcja poszczególnych spółek przewyższa proste zwiększanie udziałów w indeksie.
Niebezpieczny sygnał? Trzej założyciele CoreWeave sprzedali akcje o wartości 3,3 miliarda dolarów po IPO
Założyciele sprzedali udziały w czasie, który obiektywnie pozwolił uniknąć 60% spadku ceny akcji, a niektórzy zrealizowali już prawie 40% swojego majątku. Za tym druzgocącym kontrastem kryje się fakt, że spółka ma zadłużenie sięgające 52 mld dolarów, a prawdopodobieństwo niewypłacalności w ciągu pięciu lat przekracza 60%. Obecnie zadłużenie firmy wynosi aż 52 mld dolarów, a przewidywany skumulowany wolny przepływ środków pieniężnych w latach 2026-2028 wynosi minus 71 mld dolarów. Model firmy, polegający na pożyczaniu pieniędzy na 9% odsetek, by osiągnąć 1% zysku, jest krytykowany jako „subprime” branży AI. Wysoce lewarowana gra finansowania mocy obliczeniowej staje w obliczu ostatecznego testu rynkowego.
“Ukryty rynek niedźwiedzia” na amerykańskich giełdach niesie wielką szansę? Goldman Sachs przewiduje powrót „trzech źródeł zakupów”, JPMorgan wydaje optymistyczny raport na temat inwestycji w magazynowanie
Główne indeksy giełdy amerykańskiej nadal utrzymują się na wysokim poziomie, jednak ich wyceny już „weszły w sezon zimowy” — The Kobeissi Letter prezentuje bycze stanowisko wbrew tendencji spadkowej indeksów Nasdaq i Philadelphia Semiconductor Index.
Ceny krypto
Więcej
