Rentowność amerykańskich obligacji rośnie! Prezes Fed z Cleveland: Rząd i sztuczna inteligencja konkurują o kapitał, oczekiwania podwyżek stóp potęgują napięcia

Jak podaje aplikacja finansowa Zhihui Finance, przewodnicząca Rezerwy Federalnej w Cleveland, Loretta Mester, powiedziała w piątek, że niedawny wzrost rentowności amerykańskich długoterminowych obligacji rządowych jest wynikiem działania wielu czynników, w tym silnych perspektyw wzrostu gospodarczego w USA, stale rosnącego poziomu zadłużenia rządu oraz rosnących oczekiwań inwestorów dotyczących dalszych podwyżek stóp procentowych przez Fed.

Mester podczas piątkowej konferencji organizowanej przez Rezerwę Federalną w Cleveland stwierdziła: „Uważam, że działa tu wiele czynników. Jednym z nich są ostatnio opublikowane dane dotyczące wzrostu gospodarczego, które są dość silne, a rynek oczekuje, że taki trend się utrzyma”.

Jednocześnie podkreśliła, że istotną przyczyną wzrostu rentowności długoterminowych obligacji USA są również przewidywania rynku dotyczące kolejnych decyzji Fed w zakresie polityki pieniężnej. Obecnie inwestorzy coraz bardziej uwzględniają w wycenach możliwość dalszych podwyżek stóp procentowych przez Fed.

Urzędnicy Fed w zeszłym tygodniu jednogłośnie zagłosowali za podniesieniem stóp procentowych o 25 punktów bazowych. Opublikowane po posiedzeniu prognozy dotyczące stóp wskazują, że według mediany przewidywań urzędników, Fed spodziewa się jeszcze jednej podwyżki do końca tego roku.

W ostatnich dniach wielu przedstawicieli Fed zwracało uwagę, że gospodarka USA zachowuje dynamikę wzrostu, a rynek pracy nadal jest silny, co może oznaczać konieczność kolejnych podwyżek stóp. Oczekiwania rynku dotyczące podwyżek również wyraźnie wzrosły. Według wyceny kontraktów futures na federal funds, inwestorzy obecnie szacują prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w październiku na około 65%.

Mester zwróciła uwagę, że inwestorzy obligacyjni analizują, jaką reakcję polityczną Fed może podjąć w obliczu silnych danych gospodarczych oraz jakie korekty polityki mogą być potrzebne w przyszłości. Innymi słowy, jeśli gospodarka dalej będzie wykazywać odporność, a presja inflacyjna się utrzyma, oczekiwanie na bardziej restrykcyjną politykę pieniężną Fed może wciąż być odzwierciedlane w rentowności długoterminowych obligacji.

Poza wzrostem gospodarczym i polityką pieniężną, Mester wymieniła również wydatki rządu USA i rosnące zadłużenie jako istotne czynniki wpływające na długoterminowe rentowności. Zanim dołączyła do Fed w 2024 roku, Mester pracowała przez około 30 lat w Goldman Sachs i podkreśliła, że inwestorzy uważnie śledzą wpływ wzrostu wydatków rządowych i poziomu zadłużenia.

Co warte uwagi, dodała, że amerykański rząd obecnie musi w rynku finansowania konkurować o środki z ogromnymi inwestycjami w sztuczną inteligencję. Razem z szybkim rozwojem infrastruktury AI, centra danych, energetyka oraz inne powiązane projekty będą wymagać znacznego kapitału. Gdy rząd także musi pozyskiwać duże środki poprzez emisję obligacji skarbowych, konkurencja o kapitał może się nasilić, co wywrze presję wzrostową na długoterminowe stopy procentowe.

Dlatego według Mester, wzrost rentowności długoterminowych amerykańskich obligacji rządowych nie może być przypisany jednemu czynnikowi, lecz jest rezultatem równoczesnego działania silnego wzrostu gospodarczego, oczekiwań rynku dotyczących dalszych podwyżek stóp procentowych, rosnącego długu rządowego oraz rosnącego zapotrzebowania na kapitał.

W odniesieniu do ostatnich wzrostów rentowności amerykańskich obligacji rządowych, przewodniczący Fed Jerome Powell w zeszłym tygodniu przedstawił wyjaśnienia częściowo zbieżne z argumentami Mester, ale też z pewnymi różnicami. Podobnie jak ona, Powell uważa, że silniejszy wzrost gospodarczy oraz coraz bardziej zacięta konkurencja o kapitał to kluczowe czynniki napędzające wzrost rentowności obligacji.

Jednak przy wyjaśnianiu pozostałych czynników, oboje skoncentrowali się na innych aspektach. Mester podkreśliła oczekiwania inwestorów dotyczące dalszych podwyżek stóp przez Fed, podczas gdy Powell nie traktował polityki pieniężnej jako głównej przyczyny, zamiast tego jako istotne wyjaśnienie wskazał czynniki geopolityczne.