Adobe w trzecim kwartale przekroczył oczekiwania zarówno pod względem przychodów, jak i zysków; dzięki AI liczba aktywnych użytkowników miesięcznych przekroczyła miliard, prognoza na czwarty kwartał bez „niespodzianki” | Raport finansowy

Adobe ogłosiło rekordowe wyniki za trzeci kwartał fiskalny, zarówno przychody, jak i zysk przekroczyły oczekiwania Wall Street. Strategia „AI-First” nadal się sprawdza, a liczba aktywnych użytkowników miesięcznych po raz pierwszy przekroczyła 1 miliard. Firma natychmiast podniosła prognozę na cały rok, jednak prognoza przychodów na czwarty kwartał była nieco niższa niż oczekiwania analityków, przez co cena akcji po sesji spadła o 2%.

10 września po zamknięciu sesji na rynku amerykańskim, Adobe przedstawiło wyniki za trzeci kwartał fiskalny 2026 roku. Przychody osiągnęły 6,76 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 13% rok do roku, przewyższając prognozę rynkową wynoszącą 6,7 miliarda dolarów, i ustanawiając rekord dla trzeciego kwartału.

Zysk również przekroczył oczekiwania. Firma ogłosiła, że rozwodniony zysk na akcję według non-GAAP wyniósł 6,13 dolara, przewyższając prognozę analityków na poziomie 6,08 dolara; rozwodniony zysk na akcję według GAAP wyniósł 4,62 dolara.

Głównym punktem tej sprawozdawczości pozostaje AI. Adobe poinformowało, że roczny przychód cykliczny („AI-first” ARR) wzrósł o ponad 150% rok do roku, pokazując, że funkcje AI, takie jak Firefly, stały się komercyjnie popularne w narzędziach do kreatywności, produktywności i obsługi klientów korporacyjnych.

Jednocześnie firma ogłosiła, że liczba aktywnych użytkowników miesięcznych rozwiązań kreatywnych i produktywności przekroczyła 1 miliard, co stanowi ważny kamień milowy w rozwoju modelu freemium i powiększaniu bazy użytkowników. Firma podniosła także roczną prognozę:

• Prognoza na cały rok fiskalny 2026 przewiduje przychód w wysokości 26,576 do 26,626 miliarda dolarów, co przekracza wcześniejsze wskazania wynoszące 26,5 do 26,6 miliarda dolarów;

• Przewidywany non-GAAP EPS na cały rok to 24,45 do 24,50 dolara, wcześniej wynosił 24,35 do 24,45 dolara.

Jednak reakcja rynku nie była entuzjastyczna. Akcje Adobe po sesji spadły o około 2%. Główna presja wynikała z tego, że prognoza przychodów na czwarty kwartał nie była „niespodzianką”: Firma spodziewa się przychodu w czwartym kwartale na poziomie 6,80 do 6,85 miliarda dolarów, górny zakres pokrywa się z prognozą analityków wynoszącą 6,85 miliarda dolarów, a medianę prognozy jest nieco niższa od oczekiwań rynkowych.

Przychody rekordowe, biznes subskrypcyjny wciąż głównym motorem wzrostu

W trzecim kwartale Adobe osiągnęło całkowite przychody w wysokości 6,76 miliarda dolarów, w porównaniu do 5,988 miliarda dolarów rok wcześniej, co oznacza wzrost o około 13%. Przy stałym kursie walut wzrost przychodów wyniósł 12% rok do roku.

Struktura przychodów pokazuje, że biznes subskrypcyjny pozostaje absolutnym rdzeniem:

• Przychody z subskrypcji to 6,582 miliarda dolarów, w porównaniu do 5,791 miliarda dolarów rok wcześniej, wzrost o około 14%;

• Przychody z produktów 67 milionów dolarów, zasadniczo bez zmian;

• Przychody z usług i innych 111 milionów dolarów, niższe niż 129 milionów dolarów rok wcześniej.

Przychody z subskrypcji stanowią już ponad 97% całkowitych przychodów, co oznacza, że model biznesowy Adobe jest wciąż mocno zależny od powtarzalnych dochodów. Firma ujawniła, że na koniec trzeciego kwartału całkowite ARR Adobe wyniosło 27,5 miliarda dolarów, co potwierdza stabilność i przewidywalność biznesu subskrypcyjnego.

Pod względem segmentów klientów wzrost był również zrównoważony:

• Przychody z subskrypcji dla biznesu i użytkowników indywidualnych: 1,91 miliarda dolarów, wzrost o 16% rok do roku (przy stałym kursie wzrost 15%);

• Przychody z subskrypcji dla specjalistów kreatywnych i marketingowych: 4,65 miliarda dolarów, wzrost o 13% (przy stałym kursie wzrost 12%);

• Całkowite przychody z subskrypcji dla segmentów klientów: 6,56 miliarda dolarów, wzrost o 14%.

Wśród nich, segment skierowany do profesjonalistów biznesowych i konsumentów rośnie szybciej, pokazując, że narzędzia takie jak Acrobat, Express i inne produkty koncentrujące się na produktywności oraz lekkiej kreatywności rozszerzają zasięg. Tradycyjny segment kreatywnych i marketingowych specjalistów jest większy i nadal zapewnia główne źródło przychodów.

Strategia AI przyspiesza, miesięczna liczba użytkowników przekracza miliard

Adobe poinformowało w raporcie, że roczny przychód cykliczny produktów „AI-first” wzrósł o ponad 150% rok do roku, co stało się jednym z najbardziej obserwowanych wskaźników tego kwartału.

Jednocześnie liczba aktywnych użytkowników miesięcznych rozwiązań kreatywnych i produktywności po raz pierwszy w historii Adobe przekroczyła 1 miliard.

Choć Adobe nie podało dokładnej wartości AI-first ARR, tempo wzrostu pokazuje, że funkcje AI stopniowo są przekształcane z doświadczenia produktu w dochód komercyjny.

Strategia AI Adobe koncentruje się głównie wokół modelu generatywnego AI Firefly, Creative Cloud, Document Cloud oraz Experience Cloud, z celem zwiększenia zaangażowania użytkowników i konwersji płatności w dziedzinach generowania obrazów, wideo, obróbki dokumentów, automatyzacji marketingu oraz zarządzania doświadczeniem klienta.

CEO Shantanu Narayen powiedział, że wyniki trzeciego kwartału odzwierciedlają przewagę Adobe w innowacjach AI, ekspansji zasięgu klientów oraz pozycję lidera w dziedzinie kreatywności, produktywności i doświadczeń klientów. Szczególnie podkreślił, że liczba aktywnych użytkowników miesięcznych Adobe przekroczyła miliard, co jest kluczowym punktem rozwoju firmy.

Tymczasowy CFO Steve Day zwrócił uwagę, że firma rozszerza bazę użytkowników poprzez strategię freemium i pogłębia ich zaangażowanie poprzez „inteligentne doświadczenia”.

Zysk lepszy od oczekiwań, lecz wzrost wydatków ogranicza marżę GAAP

Pod względem zysku Adobe osiągnęło w trzecim kwartale GAAP netto w wysokości 1,827 miliarda dolarów, w porównaniu do 1,772 miliarda dolarów rok wcześniej, wzrost o około 3%; Non-GAAP netto wyniósł 2,424 miliarda dolarów, w porównaniu do 2,252 miliarda dolarów rok wcześniej, wzrost o około 8%.

GAAP rozwodniony EPS za trzeci kwartał wyniósł 4,62 dolara, w porównaniu do 4,18 dolara rok wcześniej; non-GAAP rozwodniony EPS wyniósł 6,13 dolara, rok wcześniej 5,31 dolara, wzrost o około 15%, powyżej prognozy rynkowej na poziomie 6,08 dolara.

Jednak patrząc na marżę, wzrost wydatków nadal powoduje pewną presję. W trzecim kwartale:

• GAAP operacyjny zysk wyniósł 2,354 miliarda dolarów, rok wcześniej 2,173 miliarda dolarów;

• Non-GAAP operacyjny zysk wyniósł 2,974 miliarda dolarów, rok wcześniej 2,773 miliarda dolarów;

• GAAP operacyjna marża wyniosła około 34,8%, poniżej około 36,3% rok wcześniej;

• Non-GAAP operacyjna marża wyniosła około 44,0%, poniżej około 46,3% rok wcześniej.

Wydatki rosły szybciej. Wydatki na badania i rozwój wyniosły 1,288 miliarda dolarów, rok wcześniej 1,088 miliarda dolarów; wydatki na sprzedaż i marketing 1,827 miliarda dolarów, rok wcześniej 1,639 miliarda dolarów.

Wydatki ogólne i administracyjne wyniosły 488 milionów dolarów, rok wcześniej 408 milionów dolarów. Inwestycje w badania AI, infrastrukturę chmurową, działania marketingowe i sprzedaż na poziomie korporacyjnym dalej wpływają na dźwignię operacyjną.

Cashflow rekordowy w trzecim kwartale, skup akcji nadal wspiera EPS

Cashflow z działalności operacyjnej w trzecim kwartale wyniósł 2,523 miliarda dolarów, ustanawiając rekord dla trzeciego kwartału, rok wcześniej wynosił 2,198 miliarda dolarów. Silny cashflow nadal jest kluczową zaletą modelu biznesowego Adobe.

Firma w trzecim kwartale skupiła około 9,5 miliona akcji. W rachunku przepływów pieniężnych podano, że w tym kwartale firma wydała 2,232 miliarda dolarów na skup akcji zwykłych. Kontynuacja skupu spowodowała spadek liczby rozwodnionych akcji z 424 milionów rok wcześniej do 395 milionów, co zdecydowanie wspiera wzrost zysku na akcję.

Na koniec trzeciego kwartału firma posiadała gotówkę i ekwiwalenty pieniężne w wysokości 4,359 miliarda dolarów, krótkoterminowe inwestycje wyniosły 1,280 miliarda dolarów, razem około 5,639 miliarda dolarów. Zadłużenie: zobowiązania krótkoterminowe 1,597 miliarda dolarów, długoterminowe 4,766 miliarda dolarów, łącznie około 6,363 miliarda dolarów.

Co do przychodów odroczonych, firma na koniec kwartału posiadała odroczone przychody w wysokości 7,204 miliarda dolarów, z czego krótkoterminowe stanowiły 7,094 miliarda dolarów. Pozostałe zobowiązania wykonania (RPO) wyniosły 22,16 miliarda dolarów, z czego bieżące RPO stanowiły 67%, co wskazuje na wysoką przewidywalność przychodów w kolejnych 12 miesiącach.

Podniesiona prognoza roczna, ale perspektywa na czwarty kwartał ostrożna

Adobe podniosło roczną prognozę przychodów do 26,576–26,626 miliarda dolarów, co oznacza niewielki wzrost w porównaniu do poprzednich prognoz 26,5–26,6 miliarda dolarów.

Roczna prognoza non-GAAP EPS również podniesiona do 24,45–24,50 dolara, powyżej poprzedniego zakresu 24,35–24,45 dolara. Celem wzrostu całkowitego ARR na cały rok jest 10,2% rok do roku.

Mimo to perspektywa na czwarty kwartał jest zachowawcza. Przy prognozowanym zakresie przychodów 6,8–6,85 miliarda dolarów, międzynarodowa wartość wynosi 6,825 miliarda dolarów, co jest nieco poniżej oczekiwania analityków na poziomie 6,85 miliarda dolarów.

Prognoza non-GAAP EPS na czwarty kwartał wynosi 6,30–6,35 dolara, praktycznie zgodna z oczekiwaniami analityków na poziomie 6,30 dolara. Powyższe wskazania zakładają, że bieżące środowisko makroekonomiczne się nie zmieni, a non-GAAP operacyjna marża wyniesie około 44%.

Spadek Adobe po sesji o około 2% nie oznacza, że sam raport finansowy jest słaby. Wręcz przeciwnie, przychody, EPS, cashflow i wskaźniki związane z AI za trzeci kwartał są dobre, a firma podniosła całkowite roczne cele.

Jednak problem polega na tym, że rynek przesunął swoją uwagę z „czy są produkty AI” na „ile dodatkowych przychodów AI przynosi i jak szybko wpływa na ARR i marżę”. Adobe ujawniło, że „AI-first” ARR wzrósł ponad 150% rok do roku, ale nie podało konkretnej liczby, przez co inwestorzy nie mogą ocenić rzeczywistego wkładu do całkowitego ARR wynoszącego 27,5 miliarda dolarów.

Ponadto konkurencja w dziedzinie AI jest coraz bardziej intensywna. Adobe posiada silny ekosystem w sektorze oprogramowania kreatywnego, lecz mierzy się z konkurencją ze strony narzędzi generatywnych AI, platform projektowych, platform do generowania wideo oraz firm automatyzacji marketingu dla przedsiębiorstw. Rynek oczekuje, że Adobe będzie w stanie rozbudować bazę użytkowników AI, utrzymać wysoką marżę i podnieść ARPU z subskrypcji.