Ponad 5 miliardów dolarów odkupu długoterminowych obligacji skarbowych USA przez Departament Skarbu zrealizowanych, wyprzedaż obligacji trwa, rentowność 10-letnich obligacji zbliża się do 5%.
60 miliardów dolarów to wciąż niewiele w porównaniu z amerykańskim rynkiem obligacji skarbowych o wartości około 32 bilionów dolarów i nie spełnia oczekiwań niektórych inwestorów dotyczących „efektu szoku”. Strategowie z Deutsche Bank stwierdzili wprost, że to tak, jakby Departament Skarbu „stworzył potwora, którego teraz trzeba nieustannie karmić”.
Departament Skarbu USA zwiększył skalę operacji odkupu długoterminowych obligacji, przeprowadzając pierwszą taką transakcję w czwartek – jej maksymalny rozmiar był trzykrotnie wyższy niż poprzedni limit pojedynczego odkupu. Jednak z perspektywy rynku "potrójne rozszerzenie" nie przyniosło oczekiwanych przez inwestorów "wstrząsowych" efektów – wyprzedaż obligacji skarbowych USA nadal trwa.
Czas wschodniego wybrzeża USA, czwartek 10 września – Departament Skarbu potwierdził, że maksymalna skala odkupu długoterminowych obligacji tego dnia wynosiła 6 miliardów dolarów. Po potwierdzeniu tego rozmiaru na początku sesji giełdowej w USA, ceny obligacji skarbowych USA spadły jeszcze bardziej. W trakcie sesji giełd europejskich rentowność referencyjnych 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła już 4,90%, a w trakcie sesji giełdowej w USA wzrosła tymczasowo do 4,94%, osiągając najwyższy poziom od października 2023 roku i zbliżając się do progu 5%.
W rzeczywistości, rynek udzielił już odpowiedzi na pierwszą reakcję dotyczącą "potrójnego rozszerzenia" dzień wcześniej. W środę Departament Skarbu ogłosił, że plan odkupu na czwartek osiągnie maksymalnie 6 miliardów dolarów, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych w środę wzrosła powyżej 4,85%, osiągając najwyższy poziom od listopada 2023 roku.
Jak podaje Bloomberg, 6 miliardów dolarów wciąż jest stosunkowo niewielką kwotą w porównaniu do około 32 bilionów dolarów rynku obligacji skarbowych USA i nie spełnia oczekiwań inwestorów, którzy liczyli na efekt "szoku". Analityk Deutsche Bank, Steven Zeng, stwierdził wręcz, że to jak "stworzenie potwora, którego Departament Skarbu teraz musi nieustannie karmić".
6 miliardów dolarów na dolnym końcu oczekiwań; Wall Street widziało nawet 10 miliardów dolarów
Ten odkup był pierwszą dużą operacją po tym, jak Departament Skarbu 19 sierpnia niespodziewanie rozszerzył plan odkupu długoterminowych obligacji.
Departament Skarbu ogłosił wówczas, że skalę odkupu obligacji o terminie zapadalności od 10 do 20 lat oraz od 20 do 30 lat zwiększy co najmniej dwukrotnie – limit pojedynczej transakcji wzrósł z 2 miliardów dolarów do co najmniej 4 miliardów dolarów. Następnie sekretarz skarbu, Bessent, zadeklarował, że skala pojedynczego odkupu może przekroczyć 4 miliardy dolarów, co jeszcze bardziej podniosło oczekiwania rynku.
Ostatecznie ogłoszone 6 miliardów dolarów to co prawda trzykrotne zwiększenie poprzedniego limitu, lecz nie osiągnęło poziomu, który niektóre instytucje z Wall Street przewidywały jako bardziej agresywny. Rynek spodziewał się, że odkup może osiągnąć nawet 7-8 miliardów dolarów, a prognozy Morgan Stanley i Jefferies sięgały 10 miliardów dolarów.
Zatem 6 miliardów dolarów to co prawda "znaczne rozszerzenie" nominalnie, lecz w kontekście już podwyższonych oczekiwań rynku plasuje się raczej na ich niższym końcu. Reuters również zwraca uwagę, że inwestorzy wcześniej liczyli, że Departament Skarbu podejmie bardziej radykalne działania, rozważając nawet do 10 miliardów dolarów.
Ceny ropy znów rosną – obawy przed inflacją "dokładają do ognia" wyprzedaży obligacji skarbowych USA
W momencie, gdy skala odkupu nie przyniosła niespodzianki, długoterminowe obligacje skarbowe USA napotkały dodatkową presję ze strony wzrostu cen ropy i rosnących obaw przed inflacją.
Według Bloomberga, w dniu ogłoszenia 6-miliardowego odkupu przez Departament Skarbu ceny ropy mocno wzrosły, co dodatkowo wzmocniło obawy rynku o wysoką inflację – rentowności obligacji skarbowych z tego powodu kontynuowały wzrost. W czwartek ceny ropy utrzymywały się na wysokim poziomie, a globalna wyprzedaż obligacji trwała dalej.
To pokazuje, jak duża jest przepaść między problemami, które może rozwiązać odkup przez Departament Skarbu, a głównymi konfliktami na obecnym rynku obligacji skarbowych USA. Odkup dotyczy głównie mniej płynnych, starszych obligacji – zapewniając bankom i innym instytucjom możliwość sprzedaży, uwalnia miejsce na bilansie i pozwala im uczestniczyć w emisjach nowych obligacji; nie eliminuje jednak bezpośrednio wpływu gigantycznego deficytu budżetowego, podaży obligacji skarbowych i oczekiwań inflacyjnych na długoterminowe rentowności.
Czy można jeszcze bardziej rozszerzyć skalę?
Następny kluczowy punkt dla rynku to, czy Departament Skarbu zdecyduje się dalej zwiększać skalę kolejnych odkupu.
Obecnie Departament Skarbu nie zobowiązał się do utrzymania 6 miliardów dolarów przy każdym kolejnym odkupu, ale zadeklarował, że w bieżącym kwartale pozostałych sześć odkupu nominalnych długoterminowych obligacji skarbowych osiągnie lub przekroczy 4 miliardy dolarów. Oznacza to, że 6 miliardów dolarów nie jest ustalonym standardem, a kolejne operacje mogą być jeszcze modyfikowane.
Główny ekonomista Evercore ISI, Krishna Guha, wraz ze swoim zespołem, stwierdził, że środowe ustalenia mogą świadczyć o tym, że Bessent zmierza ku zaakceptowaniu faktu, iż odkup może się okazać ograniczoną interwencją – Departament Skarbu USA nie jest w stanie długoterminowo powstrzymać wpływu fundamentalnych czynników na wycenę długoterminowych obligacji skarbowych.
Na rynku utrzymuje się również inne oczekiwanie – jeśli rentowności długoterminowych obligacji skarbowych będą szybko rosnąć, Departament Skarbu może być zmuszony do dalszego rozszerzenia skali odkupu.
Menedżer portfela w Neuberger Berman, Joseph Purtell, uważa, że teoretycznie skalę odkupu można rozszerzyć nawet do kilkudziesięciu miliardów dolarów – nie ma wyraźnej górnej granicy.
Problem polega na tym, że 6 miliardów dolarów już pokazało, iż samo "potrójne rozszerzenie" nie zatrzymało obecnej fali wyprzedaży obligacji skarbowych USA. W sytuacji, gdy rentowność 10-letnich obligacji po dwóch kolejnych dniach osiągnęła nowe rekordy od 2023 roku i zbliża się do progu 5%, pytania o to, jak szeroki "arsenał" Departament Skarbu jest jeszcze w stanie zaproponować oraz czy jeszcze większy odkup może faktycznie zmienić logikę wyceny długoterminowych obligacji skarbowych USA, będą w centrum obserwacji rynku.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Adobe w trzecim kwartale przekroczył oczekiwania zarówno pod względem przychodów, jak i zysków; dzięki AI liczba aktywnych użytkowników miesięcznych przekroczyła miliard, prognoza na czwarty kwartał bez „niespodzianki” | Raport finansowy
Przychody Adobe w trzecim kwartale wyniosły 6,76 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 13% rok do roku i przewyższa średnie prognozy analityków wynoszące 6,7 miliarda dolarów; skorygowany zysk na akcję według non-GAAP to 6,13 dolara, co przekroczyło rynkowe oczekiwania wynoszące 6,08 dolara. Firma podniosła całoroczną prognozę skorygowanego EPS do przedziału 24,45–24,50 dolara oraz nieznacznie zwiększyła górny pułap docelowych rocznych przychodów. Jednak prognoza przychodów na czwarty kwartał była nieco poniżej oczekiwań analityków, a cena akcji po sesji spadła o około 2%.
Siły Huti zajmują ważny port nad Morzem Czerwonym, konflikt z Arabią Saudyjską się nasila, a Iran rzekomo wznowił produkcję rakiet balistycznych; cena ropy naftowej chwilowo wzrosła o ponad 7%.
Oficer sił rządowych Jemenu poinformował, że w czwartek strategiczne miasto portowe Al-Mukha w prowincji Ta’izz na południowym zachodzie Jemenu zostało zdobyte przez bojowników Huti. Tego samego dnia Huti podali, że Arabia Saudyjska przeprowadziła 64 naloty na różne rejony Jemenu w ciągu 24 godzin; zapewnili jednocześnie, że żegluga na Morzu Czerwonym „nie jest zagrożona”, a ich działania wojskowe mają charakter obronny. Przedstawiciele branży żeglugowej twierdzą, że zdobycie Al-Mukha umożliwia siłom Huti dalszy marsz na południe i „niemal całkowitą kontrolę” nad cieśniną Bab al-Mandab. Utrata Mukhy „niewątpliwie wpłynie na bezpieczeństwo żeglugi morskiej w tym regionie”.
SpaceX wprowadza znaczące zmiany w modelu budowy centrów danych AI: spowalnia rozbudowę, wzmacnia niezawodność
Według doniesień medialnych, Musk wprowadził duże zmiany w kadrze zarządzającej centrami danych, a na stanowisko szefa powołał doświadczonego menedżera z branży rakietowej. Nowy zespół zarządzający zażądał przeprowadzenia dokładniejszych testów przed uruchomieniem centrów danych oraz zainstalowania dodatkowych systemów zasilania i chłodzenia w trybie awaryjnym, poświęcając tym samym tempo budowy na rzecz wyższej niezawodności. W zeszłym tygodniu awaria zasilania w centrum danych w Memphis spowodowała wyłączenie części modeli Grok, a także efekt domina dla klientów wynajmujących moc obliczeniową, takich jak Anthropic czy Google.
Amerykańskie giełdy przegapiły „dobrą wiadomość” przed oczami? Prognozy zysków wyjątkowo skorygowane w górę, strateg: fundamenty są tak silne, że „wydają się nierealne”
Seaport Research Partners uważa, że na amerykańskim rynku akcji występuje wyraźne rozbieżność między wynikami przedsiębiorstw a zachowaniem cen akcji: zyski w drugim kwartale są silne, a analitycy stale podnoszą prognozy, lecz wysokie stopy procentowe i obawy o trwałość zysków ograniczają wyceny. Sektory takie jak przemysł i transport mogą oferować okazje związane z nieprawidłową wyceną. Jednak jeśli Fed ponownie zasygnalizuje podwyżkę stóp, może to krótkoterminowo wywrzeć presję na rynek akcji.
Ceny krypto
Więcej
