Ryzyko podwyżek stóp procentowych przez Fed obciąża nastroje rynkowe, a spadki na rynku obligacji rozprzestrzeniają się na rynki wschodzące.

Według informacji z aplikacji Zhihong Finance, obawy dotyczące możliwości podwyżki stóp procentowych przez Fed w tym miesiącu stały się głównym czynnikiem kształtującym nastroje na rynku, przyćmiewając wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz wahania związane ze sztuczną inteligencją (AI). Wyprzedaż globalnych obligacji rozprzestrzeniła się na rynki wschodzące – od Republiki Południowej Afryki po Koreę Południową oraz Polskę, rentowności 10-letnich obligacji rządowych wzrosły.

Najbardziej widoczne spadki na rynku obligacji odnotowano w Republice Południowej Afryki, którą uznaje się za barometr aktywów rynków wschodzących. Dane wskazują, że rentowność południowoafrykańskich 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o 9 punktów bazowych do 8,83%, osiągając najwyższy poziom od 24 lipca. Rentowności obligacji o podobnym terminie wykupu w Korei Południowej, Indonezji oraz Łotwie wzrosły o 5 punktów bazowych.

W międzyczasie dane JPMorgan pokazują, że premia za ryzyko na dolarowych obligacjach rynków wschodzących wzrosła w poniedziałek o 6 punktów bazowych, osiągając poziom 235 punktów bazowych. Ceny swapów ryzyka kredytowego (CDS) 30 emitentów z krajów rozwijających się wzrosły przez czwarty kolejny dzień, co jest najdłuższą serią wzrostów od kwietnia.

Dane z rynku pieniężnego wskazują, że obecnie prawdopodobieństwo podwyżki przez Fed stopy referencyjnej o 25 punktów bazowych 16 września szacowane jest na prawie 70%. Taka wycena wynika z jastrzębich sygnałów prezesa Fed Kevina Walscha, przekazanych podczas corocznego sympozjum banków centralnych w Jackson Hole w zeszłym tygodniu. Walsh stwierdził, że inflacja w USA nie wykazuje znaczącego spowolnienia i być może Fed będzie musiał podjąć działania.

Od osiągnięcia historycznych rekordów 25 sierpnia, obligacje denominowane w walutach lokalnych na rynkach wschodzących notują ciągłe spadki. Obawy o utrzymującą się wysoką inflację oraz jastrzębie stanowisko Fed osłabiły zainteresowanie inwestorów aktywami ryzykownymi. Mimo że akcje związane z AI nadal rosną, a inwestorzy wciąż pozytywnie oceniają perspektywy carry trade w krajach rozwijających się, obligacje w lokalnych walutach wciąż tracą. Jednak niektóre instytucje zarządzające aktywami wskazują, że globalni inwestorzy dywersyfikują swoje portfele poza aktywami denominowanymi w dolarach, co może wkrótce ponownie przyciągnąć przepływy kapitału i wesprzeć ceny obligacji.

Pesymizm ogarnął także rynek walutowy, większość walut rynków wschodzących osłabła. Indyjska rupia i dolar tajwański nieznacznie zyskały, natomiast won południowokoreański, forint węgierski, ringgit malezyjski oraz szekel izraelski należały do najsłabszych walut.

Simon Quijano-Evans, starszy strateg ds. rynków wschodzących Macro Hive, napisał w raporcie: „Waluty rynków wschodzących pozostają w trybie względnej wartości, trawiąc wypowiedzi Walscha z zeszłego piątku.” „Rynek w rzeczywistości wykonuje pracę za bank centralny. Czy więc rynek zacznie teraz spodziewać się, że Fed i inne banki centralne ponownie zaczną kupować obligacje?”

Akcje rynków wschodzących kontynuują wzrosty. We wtorek benchmarkowy indeks MSCI rynków wschodzących wzrósł o 0,3%; sierpniowy wzrost tego indeksu był największy od 2004 roku. TSMC odpowiadała za 66% wzrostu indeksu. Po inwestycji Nvidii 3,5 miliarda dolarów w MediaTek – największą bezpośrednią inwestycję Nvidii poza USA – zaufanie inwestorów do tajwańskich firm AI znacząco wzrosło.

We wrześniu aktywność emisji nowych obligacji ponownie się ożywi. Arabia Saudyjska promuje benchmarkowe islamskie obligacje denominowane w dolarach, z terminem wykupu odpowiednio 5 i 10 lat. Pakistan również przeprowadził telekonferencję z inwestorami, przygotowując się do emisji długoterminowych obligacji na 5 i 10 lat. We wtorek Bank Centralny Izraela stanie przed trudnym wyborem ws. stóp procentowych; ekonomiści są podzieleni, czy dojdzie do trzeciej z rzędu obniżki stóp czy pozostaną one bez zmian. Izraelscy decydenci będą się starać zrównoważyć łagodną inflację i silnego szekela – przy czym konflikt z Iranem tymczasowo ustał – z presją fiskalną, która może narastać przed październikowymi wyborami.