We wrześniu S&P 500 czeka „najgorszy miesiąc”: sektor AI wciąż słabnie, analitycy stają się ostrożni

Indeks S&P 500 wciąż oscyluje w pobliżu historycznych szczytów; silne wyniki finansowe oraz kolejne podwyżki prognoz końcoworocznych przez strategów z Wall Street utrzymują pozytywny nastrój na rynku. Jednak wraz ze zbliżającym się wrześniem analitycy techniczni zaczynają być ostrożni: sektor AI pozostaje słaby, nastroje są przegrzane, a rotacja kapitału nie przyniosła nowego, wzrostowego impetu dla szerokiego rynku.

Jason Hunter, szef strategii technicznej w J.P. Morgan, wskazuje, że indeks S&P 500 zbliża się do długoterminowego oporu w okolicach 7900 punktów, podczas gdy akcje związane z AI wciąż wykazują słabość. Szczególnie indeks półprzewodników z Filadelfii, który w czerwcu przebił kluczowe wsparcie, nadal znajduje się około 22% poniżej szczytu, co pokazuje, że wcześniejsza korekta być może jeszcze się nie zakończyła.

„Z technicznego punktu widzenia jest to sygnał ostrzegawczy, który sugeruje, że obecna korekta jeszcze się faktycznie nie zakończyła.” – mówi Hunter.

Jednocześnie wskaźnik nastrojów inwestorów Ned Davis Research pokazuje, że inwestorzy weszli w strefę „nadmiernego optymizmu”. Dodając do tego sezonową słabość września oraz niepewność związaną z nadchodzącymi wyborami śródokresowymi, krótkoterminowe ryzyko rynkowe narasta.

Sektor AI pozostaje słaby, indeks półprzewodników dalej w korekcie

Szeroki rynek utrzymuje się na wysokim poziomie, jednak jego wewnętrzna siła jest ograniczona. Indeks półprzewodników z Filadelfii po przebiciu wsparcia w czerwcu odbił się słabo i nadal znajduje się ponad 22% poniżej historycznego szczytu. Hunter sądzi, że oznacza to, iż dla głównych beneficjentów AI, reprezentowanych przez spółki chipowe, korekta prawdopodobnie jeszcze się nie zakończyła.

Nie zaleca jednak agresywnej redukcji pozycji, podkreślając znaczenie podążania za trendem i stosowania stop-lossów. Jego zdaniem doświadczenia z ostatnich półtora do dwóch lat pokazują, że próby przewidywania spadków nie są opłacalną strategią. Sam S&P 500 wszedł w fazę konsolidacji – w ostatnich dwóch miesiącach praktycznie tkwił w miejscu.

Jonathan Krinsky, główny analityk techniczny BTIG, wskazuje, że choć ostatnio miała miejsce rotacja sektorów, większość kapitału przemieszcza się między nimi bez tworzenia siły napędzającej cały rynek do wzrostów. „Widujemy jedynie przepływy kapitału z jednego sektora do drugiego – w tę i z powrotem, bez postępów.” – mówi Krinsky. Jeśli środki wypływające z AI i spółek technologicznych nie wrócą na rynek, może pojawić się nowa fala presji spadkowej.

Nastroje przegrzane, wrześniowa „klątwa” znów na radarze

London Stockton, analityczka Ned Davis Research, podkreśla, że dwa wskaźniki instytucji mierzące nastroje grupowe i handlowe są obecnie w strefie „nadmiernego optymizmu”. Historycznie, gdy oba wskaźniki osiągają ten poziom jednocześnie, rynek jest bardziej podatny na presję spadkową.

Stockton w raporcie z 26 sierpnia stwierdziła, że rynek może potrzebować okresu zmienności, aby rozproszyć nadmierny optymizm, lub poczekać, aż kurz wokół wyborów śródokresowych opadnie.

Z perspektywy sezonowości, wrzesień jest miesiącem, w którym S&P 500 najłatwiej poddaje się presji. W ciągu ostatnich 30 lat S&P 500 średnio spadał we wrześniu o 0,8% — to najsłabszy miesiąc w roku, podczas gdy pozostałe 11 miesięcy przynosi średnio wzrost o 0,9%.

Indeks o równej wadze również nie gwarantuje pełnej ochrony

Część inwestorów traktuje indeks S&P 500 Equal Weight (SPW) jako względnie bezpieczny wybór. Indeks ten ogranicza wpływ spółek o bardzo wysokiej kapitalizacji, obecnie znajduje się zaledwie około 1% od historycznego szczytu, wcześniej korzystając na przepływach kapitału z przewartościowanych AI-akcji do innych sektorów.

Jednak Krinsky uważa, że indeks o równej wadze również nie jest w pełni odporny na ryzyko korekty. Dane BTIG pokazują, że od 1990 roku, w okresie od sierpnia do października w latach wyborów śródokresowych, SPW za każdym razem notował korektę o co najmniej 7%. Wyjątkiem był rok 2006, lecz wtedy indeks spadł już wcześniej o 9% od maja do lipca.

Krinsky przypomina również, że prawdziwym czynnikiem mogącym zakłócić równowagę rynku nie muszą być same wybory, lecz nieprzewidywalne wydarzenia. Dla amerykańskich akcji znajdujących się na wysokich poziomach wrześniowa presja sezonowa może być tylko pozorem; prawdziwym powodem do niepokoju jest jednoczesne osłabienie sektora AI, brak wzrostowej siły rynku oraz nadmierny optymizm — każde nieoczekiwane zdarzenie może wówczas wywołać gwałtowne wahania rynkowe.