Napięcia na Bliskim Wschodzie zwiększają presję inflacyjną, oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed dalej rosną, a rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich przekroczyła 4,75%, osiągając najwyższy poziom od 52 tygodni.

Aplikacja Strefa Finansowa zrozumiała, że w poniedziałek amerykański rynek obligacji skarbowych doświadczył wyprzedaży, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła chwilowo do 4,76%, przekraczając 4,75% i osiągając najwyższy poziom od 52 tygodni. Ponowne zaostrzenie sytuacji militarnej na Bliskim Wschodzie wywołało na rynku obawy dotyczące zakłóceń w transporcie energii przez Cieśninę Ormuz, co skutkowało wzrostem międzynarodowych cen ropy i zwiększeniem presji inflacyjnej w USA, wzmacniając oczekiwania rynku dotyczące podwyżki stóp procentowych przez Fed we wrześniu.

Tym razem wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych był napędzany przez ryzyko geopolityczne, wzrost cen energii oraz oczekiwania dotyczące dalszego zacieśnienia polityki monetarnej. W zeszłym tygodniu przewodniczący Fed, Walsh, podczas spotkania w Jackson Hole wysłał jastrzębi sygnał, a nowa sytuacja na Bliskim Wschodzie zwiększyła prawdopodobieństwo dalszego wzrostu cen energii, przekładając się na wyższą inflację.

W poniedziałek rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,76%, osiągając najwyższy poziom w ostatnich 52 tygodniach. Dla porównania, rentowność tych obligacji przekroczyła 4,75% w styczniu 2025 roku, osiągając około 4,8%, po czym spadła. Wcześniej, w październiku 2023 roku, rentowność wzrosła do około 5%, ustanawiając tymczasowy szczyt po pandemii.

Przy odwrotnej relacji ceny obligacji do rentowności, szybki wzrost rentowności oznacza, że inwestorzy wyprzedają amerykańskie obligacje skarbowe.

Obecna fala wyprzedaży obligacji pokryła się ze wzrostem ryzyka geopolitycznego na Bliskim Wschodzie. Amerykańskie wojsko zaatakowało dwa irańskie stanowiska rakietowe zlokalizowane na wyspie Larak w pobliżu Cieśniny Ormuz — był to pierwszy znany atak USA na cele w Iranie od końca lipca.

Zdarzenie to ponownie wzbudziło obawy rynku, że jeśli konflikt militarny między USA a Iranem się zaostrzy, jeden z najważniejszych globalnych szlaków transportu energii, Cieśnina Ormuz, może zostać zakłócony.

Rynek energii szybko zareagował na ryzyko geopolityczne. Według aktualnych danych, amerykańska ropa naftowa i Brent wzrosły o około 3%. Rynek obawia się, że jeśli konflikt zbrojny w pobliżu Cieśniny Ormuz się zaostrzy, dostawy i transport ropy mogą zostać zakłócone, co jeszcze bardziej podniesie globalne ceny energii.

Dla rynku obligacji USA wzrost cen ropy oznacza nowe ryzyko inflacyjne.

W minionym tygodniu przewodniczący Fed Walsh podczas Światowego Zjazdu Banków Centralnych w Jackson Hole podkreślił, że presja cenowa w USA nie wykazuje jeszcze wystarczająco wyraźnego złagodzenia, a Fed musi mieć pełne przekonanie, że inflacja podstawowa wraca do celu 2% w sposób jasny i dostatecznie szybki; w przeciwnym wypadku dalsze działania są konieczne.

Dlatego nowe ryzyko związane z podażą energii sprawia, że inwestorzy coraz bardziej obawiają się, iż wzrost cen ropy naftowej może ponownie podnieść ogólną inflację, zmuszając Fed do utrzymania bardziej restrykcyjnej polityki monetarnej.

To tworzy wyraźną logikę rynkową: wraz z eskalacją sytuacji na Bliskim Wschodzie, rosnącego ryzyka przerw w dostawach ropy naftowej, wzrostu cen międzynarodowych, i dalszego podniesienia presji inflacyjnej w USA. W tym kontekście pogłębiają się oczekiwania inwestorów dotyczące kolejnej podwyżki stóp przez Fed, co napędza wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.

Jednocześnie rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych USA, bardziej wrażliwych na politykę Fed, pozostają na wysokim poziomie.

Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA wynosi obecnie około 4,35%. W przeciwieństwie do wyraźnego wzrostu rentowności 10-letnich obligacji w wyniku ryzyka geopolitycznego i inflacyjnego, zmiany 2-letniej rentowności były relatywnie ograniczone, ale wspierane są przez oczekiwania dotyczące podwyżki stóp przez Fed.

Po wystąpieniu Walsha w Jackson Hole w piątek minionego tygodnia wyraźnie wzrosły oczekiwania rynku na wrześniową podwyżkę stóp. Według narzędzia CME FedWatch, prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu szacowane jest obecnie na 63,9%, co oznacza, że jest to bazowy scenariusz wyceniany przez rynek.

Zmiana ta jest szczególnie widoczna po wypowiedzi Walsha. Wcześniej rynek miał duże wątpliwości, czy Fed musi dalej zacieśniać politykę, ale gdy Walsh podkreślił ryzyko inflacyjne i brak restrykcyjności obecnych warunków finansowych, traderzy szybko zwiększyli swoje zakłady na wrześniową podwyżkę.

Założyciel TA Capital Research, Trent Carroll, wskazał, że rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA znajduje się obecnie w technicznie istotnym punkcie. W ostatnich latach poziom około 4,35% wielokrotnie działał jako techniczny opór dla tej rentowności i obecnie instrument ten jest handlowany poniżej tego poziomu.

Carroll uważa, że jeśli rentowność 2-letnich obligacji przełamie poziom 4,4%, możliwe jest, że rynek wycenia kolejną zmianę polityki Fed, zwłaszcza w kontekście rosnących oczekiwań na podwyżkę stóp.

Ponieważ rentowność 2-letnich obligacji zazwyczaj jest najbardziej wrażliwa na oczekiwania dotyczące stóp Fed, to czy ta rentowność przełamie 4,4%, może stać się kluczowym wskaźnikiem dla obserwowania, czy rynek jeszcze bardziej wzmacnia oczekiwania dotyczące zacieśnienia polityki Fed.