Paramount SkyDance (PSKY.US) napotyka na „wojnę regulacyjną” przy przejęciu Warner Bros., możliwa sprzedaż Turner Network za 8 miliardów dolarów jako rozwiązanie

Aplikacja Financial APP uzyskała informację, że Paramount SkyDance (PSKY.US) stoi przed ostatecznym wyzwaniem, które zdecyduje o przyszłości jego imperium medialnego. Ta transakcja o wartości aż 111 miliardów dolarów, mająca na celu połączenie Paramount z Warner Bros Discovery (WBD.US) i utworzenie nowego giganta Hollywood, uzyskała już zatwierdzenie antymonopolowe w 68 krajach i jurysdykcjach na całym świecie, lecz w Stanach Zjednoczonych napotkała opór w postaci pozwu antymonopolowego wniesionego przez 12 stanów rządzonych przez Demokratów oraz Amerykańską Gildię Scenarzystów (WGA). W związku z tym, że transakcja utknęła w martwym punkcie z powodu pozwu, Paramount SkyDance rozważa sprzedaż najcenniejszej aktywa Warner Bros – sieci Turner Networks, w tym TBS, TNT i CNN – jako kluczowego argumentu do przełamania impasu.

Ostatnia twierdza 111-miliardowej fuzji: 12 stanów wspólnie zatrzymują największą transakcję w Hollywood

Największa fuzja w historii Hollywood rozpoczęła swoją regulacyjną bitwę w lipcu tego roku. 13 lipca, pod przewodnictwem prokuratora generalnego Kalifornii, Roba Bonta, 11 innych stanów złożyło oficjalny pozew, zarzucając, że przejęcie Warner Bros Discovery przez Paramount SkyDance za 111 miliardów dolarów poważnie zaszkodzi konkurencji na rynku.

W pozwie wskazano, że po fuzji podmiot dominujący uzyska nielegalny udział w rynku produkcji filmów i telewizji kablowej. Konkretne liczby: po połączeniu kanałów Paramount (MTV, Nickelodeon) z kanałami Warner Bros, nowa firma będzie odpowiadać za 27% wszystkich opłat jakie dystrybutorzy płatnej telewizji przekazują właścicielom kanałów oraz będzie miała 34% udziału w oglądalności podstawowych sieci kablowych.

20 lipca, federalna sędzia rejonowa z Kalifornii, Araceli Martínez-Olguín, wydała tymczasowy nakaz ograniczający, nakazując wstrzymanie transakcji na co najmniej dwa tygodnie. Następnie Paramount SkyDance zgodził się wstrzymać transakcję najpóźniej do czerwca 2027 roku, oczekując na rozstrzygnięcie sądu. Proces antymonopolowy zaplanowany jest na 2 marca 2027.

Czas to pieniądz: "odliczanie" warte 7 milionów dolarów dziennie

Opóźnienie spowodowane pozwem wywiera ogromną presję finansową na Paramount SkyDance. Zgodnie z warunkami transakcji, jeśli połączenie nie zostanie zakończone do 30 września 2026 roku, Paramount SkyDance będzie musiał płacić akcjonariuszom Warner Bros Discovery 7 milionów dolarów dziennie w ramach tzw. "tick fees".

Paramount SkyDance zwrócił się do sądu o nakazanie 12 stanom, które wniosły pozew, włożenia 1,88 miliarda dolarów gwarancji, aby zrekompensować opóźnienie transakcji wywołane pozwem. Firma podkreśliła, że do czasu zakończenia procesu w marcu przyszłego roku i przedstawienia końcowych argumentów prawnych, będzie musiała zapłacić akcjonariuszom Warner Bros Discovery 1,3 miliarda dolarów jako niemożliwe do odzyskania "tick fees".

Prokurator generalny Kalifornii, Bonta, oświadczył, że przed akceptacją ugody chce dokonać istotnych zmian w transakcji. Paramount SkyDance natomiast jest otwarty na pewne środki zaradcze dotyczące struktury.

Turner Networks: 8-miliardowy "list wykupowy"

W obliczu narastającej presji ze strony sprawy sądowej, Paramount SkyDance skupia się na dużym planie pozbycia się aktywów. Szacuje się, że jeśli Paramount SkyDance zgodzi się sprzedać sieci Turner Networks należące do Warner Bros Discovery w ramach ugody sądowej, firma może uzyskać około 8 miliardów dolarów oraz pewną ulgę prawną.

Turner Networks to jeden z najcenniejszych zestawów aktywów Warner Bros Discovery, skupiający takie kanały jak TBS, TNT i CNN. Kanały te generują roczny EBITDA (zysk przed opodatkowaniem, odsetkami, amortyzacją i deprecjacją) na poziomie 2 miliardów dolarów, a ich wartość sprzedaży szacowana jest na czterokrotność tych zysków. Wcześniej pojawiły się doniesienia, że Paramount SkyDance rozważał sprzedaż innych aktywów Warner Bros, takich jak HGTV czy Food Channel, w celu rozwiązania problemu pozwu.

Sprzedaż Turner Networks dla Paramount SkyDance to miecz obosieczny. Analityk LightShed Partners, Rich Greenfield, podkreśla, że celem Warner Bros przy przejęciu Paramount było w dużej mierze zintegrowanie wielkich aktywów telewizyjnych obu firm, by zwiększyć efektywność operacyjną. Jak mówi: "Istotą tej transakcji jest to, że kupujesz wszystkie sieci kablowe". Jednak pod presją procesu antymonopolowego, poświęcenie części aktywów dla ratowania całości fuzji może być ceną, którą Paramount SkyDance będzie musiał zapłacić.

"Era deprecjacji" telewizji kablowej: gra o wycenę aktywów

Paramount SkyDance rozważa sprzedaż Turner Networks w czasie, gdy branża telewizji kablowej przechodzi strukturalny kryzys. Sieci kablowe tracą widzów i reklamodawców na rzecz serwisów streamingowych. Na początku tego miesiąca Disney (DIS.US), po ponad roku prób sprzedaży połowy udziałów w kanałach A&E oraz History, ostatecznie sprzedał je partnerowi, firmie Hearst Communications.

Paramount SkyDance staje przed trudnym wyborem – kontynuowanie walki sądowej może oznaczać konieczność zapłaty setek milionów dolarów opłat za opóźnienie, przy czym szanse na wygraną są niewielkie. Sprzedaż aktywów może rozwiązać problem pozwu, jednak osłabi efekt integracji po fuzji w branży telewizyjnej.