Departament Skarbu USA podejmuje pilne działania, aby ustabilizować rynek obligacji! Skala odkupu długoterminowych obligacji amerykańskich co najmniej podwojona, rentowności obligacji USA spadają na całej linii

Według informacji uzyskanych przez aplikację finansową Zhihui Finance APP, w ostatnich dniach, kiedy rentowność długoterminowych obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych osiągnęła najwyższy poziom od wielu lat, Departament Skarbu USA niespodziewanie ogłosił, że zwiększy intensywność wykupu długoterminowych obligacji skarbowych. Zaledwie dwa tygodnie po ogłoszeniu planu wykupu obligacji na ten kwartał, Departament Skarbu USA poinformował w środę, że „co najmniej podwoi skalę operacji wykupu obligacji w ramach wsparcia płynności dla papierów o terminie od 10 do 30 lat”. Sekretarz Skarbu USA Janet Yellen wdrożyła plan wykupu obligacji już w zeszłym roku i uznała go za część szerokiego zestawu narzędzi, które Departament Skarbu „może wdrożyć w razie potrzeby” w celu radzenia sobie z destabilizacją rynku obligacji USA.

Po ujawnieniu wiadomości, rentowności obligacji skarbowych USA spadły na całej linii. W momencie publikacji do 30-letnich obligacji rentowność spadła o 9 punktów bazowych do 5,19%; „globalna kotwica wyceny aktywów” — rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła o ponad 6 punktów bazowych do poziomu 4,644%.

Departament Skarbu USA w oświadczeniu stwierdził: „Podwyższenie skali operacji wykupu odzwierciedla dążenie Departamentu do zapewnienia większego wsparcia płynności dla długoterminowych obligacji nominalnych. Uczestnicy rynku na tym polu niezmiennie wykazują silne zainteresowanie subskrypcją — Departament Skarbu regularnie otrzymuje dużą liczbę ofert wysokiej jakości podczas wykupu długoterminowych obligacji, co potwierdza ten trend”.

John Briggs, szef strategii stóp procentowych w Natixis North America, stwierdził: „Kluczowy jest tu moment. Według mnie to nie jest przypadek, dlatego ważniejszy jest sygnał, jaki to wysyła. Jeśli rentowności będą rosły zbyt mocno, Departament Skarbu spróbuje je powstrzymać – teraz wiemy, gdzie mogą pojawić się punkty zapalne”.

Ta istotna informacja została ogłoszona w momencie, gdy globalna fala sprzedaży długoterminowych obligacji rządowych wywołała wzmożoną niepokojącą atmosferę na rynku. We wtorek rano rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku – 5,32% — wzrost o około 46 punktów bazowych w stosunku do końca czerwca; rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,74%, co oznacza wzrost o 35 punktów bazowych od lata i zbliża się do najwyższego poziomu od 18 miesięcy.

Obligacje rządowe wielu krajów poza USA także odczuwają presję, a rentowności wielu klas obligacji osiągają lub zbliżają się do najwyższych poziomów od dekad. Rentowność 10-letnich obligacji rządowych Niemiec osiągnęła najwyższy poziom od 15 lat; rentowność francuskich 10-letnich obligacji była najwyższa od 2008 roku; rentowność japońskich 10-letnich obligacji wzrosła do 2,941%, przebijając rekord 30-letni ustanowiony wiosną tego roku. Rentowności obligacji na różnych terminach w Wielkiej Brytanii, Włoszech, Szwajcarii i Kanadzie także znacząco wzrosły.

Chociaż na rynku obligacji poszczególnych krajów mają znaczenie czynniki lokalne, siły strukturalne napędzające wzrost rentowności mają globalny charakter. Z jednej strony rynek obawia się coraz bardziej podzielonego ładu światowego, co sprawia, że poszczególne gospodarki są bardziej podatne na uderzenia podażowe i trwa presja inflacyjna; z drugiej strony posiadacze obligacji są zaniepokojeni, że rządy nie będą w stanie kontrolować wydatków budżetowych, co wymusza utrzymanie wysokich stóp procentowych przez dłuższy okres.

W tej „burzy” najbardziej na świeczniku są obligacje skarbowe USA. Pomimo ostatniego spadku oczekiwań wobec podwyżek stóp przez Fed, długoterminowe obligacje skarbowe USA są sprzedawane przede wszystkim ze względu na premię za ryzyko. Posiadanie długoterminowych obligacji skarbowych USA oznacza konieczność zmierzenia się z ryzykiem podaży fiskalnej, zmienności inflacji oraz politycznej niepewności, przez co inwestorzy żądają wyższej rekompensaty. Dodatkowo, niepewność komunikacji polityki Fed jest teraz uznawana za nowy czynnik podwyższający premię za ryzyko, a zwrot gigantów technologicznych w kierunku rynku obligacji w celu pozyskania finansowania powoduje przesunięcie części popytu z rynku obligacji skarbowych USA.

Dan Coatsworth, dyrektor rynku w AJ Bell, stwierdził we wtorek, że ponawiane wysiłki na rzecz zakończenia wojny kończą się fiaskiem, a obecnie inwestorzy najbardziej obawiają się ryzyka inflacyjnego i ewentualnych podwyżek stóp. Dodał jednak: „Wzrost rentowności długoterminowych obligacji nie jest tylko efektem podwyżek stóp i oczekiwań inflacyjnych. Odbija też obawy rynku o nadmierny poziom zadłużenia rządów – inwestorzy chcą wyższej rekompensaty, by przetrzymać długoterminowe obligacje skarbowe”.

Jim Reid, analityk z Deutsche Bank, zauważył, że ostatnie spadki na rynku obligacji nie miały jednego źródła – „ale brak widocznych oznak porozumienia między USA a Iranem sprawia, że inwestorzy zaczynają wyceniać wydłużenie czasu blokady cieśniny Ormuz. Rynek przewiduje, że ceny ropy utrzymają się na wysokim poziomie przez dłuższy czas. Obawy o długoterminową blokadę cieśniny Ormuz narastają, co wywiera presję na rynek instrumentów o stałym dochodzie, a długoterminowe obligacje rządowe są szczególnie podatne na te uderzenia”.

Tymczasem traderzy przygotowują się do aukcji nowej, 20-letniej obligacji skarbowej o wartości 16 miliardów dolarów. W środę czasu lokalnego Departament Skarbu USA wyemituje 20-letnie obligacje skarbowe o wartości 20 miliardów dolarów, z czego ok. 16 miliardów będzie stanowić emisję nową skierowaną do inwestorów.

Ponieważ rentowność długoterminowych obligacji skarbowych USA w ostatnim czasie stale rośnie, ta aukcja staje się ważnym oknem dla obserwacji zdolności inwestorów do ocenienia stanu finansów USA i zdolności do obsługi długu. Kluczowym pytaniem rynku jest, jak wysokie odsetki będą musiały płacić USA, aby dalej przyciągać globalny kapitał do inwestowania w obligacje skarbowe. W ostatnim tygodniu rynek obligacji skarbowych USA wysłał już podobne sygnały — średnia rentowność wyemitowanych 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła 4,683%, co jest najwyższym poziomem od 19 lat; rentowność wyemitowanych 30-letnich obligacji osiągnęła 5,216%, co jest najwyższym poziomem od 25 lat.