Naj­nowsze badanie fabryki Tesla przeprowadzone przez JPMorgan dotyczy wdrożenia na dużą skalę Robotaxi oraz harmonogramu wprowadzenia na rynek robota Optimus.

Dwie kluczowe narracje Tesli — wdrożenie na dużą skalę Robotaxi oraz komercjalizacja humanoidalnego robota Optimus — przechodzą od koncepcji do mierzalnych ścieżek egzekucji. JPMorgan niedawno zakończył badania terenowe w fabryce Tesli w Fremont oraz odbył spotkanie z zespołem ds. relacji inwestorskich firmy. Ogólnie rzecz biorąc, analitycy ocenili tempo rozwoju obu linii biznesowych pozytywnie, uznając je za zgodne z wcześniej ujawnionym harmonogramem zarządu.

Według raportu JPMorgan, kluczowy moment ekspansji floty Robotaxi został jednoznacznie powiązany z wdrożeniem FSD v15 jeszcze w tym roku. Zarząd wskazał, że prace nad techniczną weryfikacją mniejszej testowej floty Cybercab postępują, ok. 40% kluczowych modułów v15 zostało już przetestowanych w flocie Robotaxi, a wstępne opinie są pozytywne; jednocześnie firma zamierza kontrolować liczbę Model Y przekształcanych na flotę Robotaxi, co świadczy o zaufaniu do możliwości masowych dostaw Cybercab w najbliższym czasie. W kwestii Optimus, projekt Gen 3 został już zaakceptowany, łańcuch dostaw praktycznie zabezpieczony, linia produkcyjna jest właśnie instalowana w fabryce Fremont, a po rozpoczęciu produkcji (SoP) początkowy cel wdrożenia zakłada wejście fazy treningu "Optimus Academy" w drugiej połowie 2026 r. oraz rozpoczęcie sprzedaży zewnętrznej już w drugiej połowie 2027 r.

JPMorgan utrzymuje dla Tesli neutralny (Neutral) rating, cenę docelową 445 dolarów, w momencie publikacji raportu cena akcji wynosiła 339,30 dolara. Analitycy przewidują, że ekspansja floty Robotaxi przyspieszy znacząco pod koniec 2026 r. lub na początku 2027 r., ścieżka komercjalizacji Optimus jest klarowna, a wzrost penetracji FSD oraz nowa oferta modeli wspierają odbudowę popytu w najbliższym czasie.

Raport JPMorgan wskazuje, że kolejny istotny punkt wdrożenia floty Robotaxi zależy bezpośrednio od wprowadzenia FSD v15. Zarząd określa v15 jako skokowy postęp wydajnościowy, porównywalny do przejścia z v13 na v14 — ten ostatni oznaczał znaczny wzrost liczby parametrów, rozszerzenie okna kontekstowego oraz około 20% redukcję opóźnień. v15 obejmuje siedem kluczowych technologii, obecnie ok. 40% z nich przetestowano w flocie Robotaxi, a wyniki są dobre.

Tesla twierdzi, że obecny stos AI/HW4 jest już zdolny do uruchomienia v15 i obsługi niekontrolowanego FSD, natomiast nadchodzący system obliczeniowy AI4.5 jest zaprojektowany z myślą o przyszłych potrzebach — ma ok. 10% więcej mocy obliczeniowej (FLOPS) i dwa razy większą pojemność pamięci, aby sprostać rosnącym wymaganiom ekspansji modeli Robotaxi oraz kontekstowych okien.

W strategii modeli, Tesla jasno wskazała zamiar ograniczenia dopływu Model Y do floty Robotaxi, a kluczowym argumentem jest pewność zarządu, że Cybercab posiada już zdolność szybkiego wdrożenia na dużą skalę. Cybercab korzysta z procesu produkcyjnego bez ramy (unboxed manufacturing), poprzez równoległe, niezależne budowanie dużych podzespołów i ich końcowy montaż, co zwiększa efektywność składania — techniczna walidacja i budowa mocy produkcyjnych postępują równolegle.

W modelu ekonomicznym jednostki, Tesla podała, że koszt całkowity użytkowania (TCO) Model Y oraz Model 3 przy typowym wykorzystaniu indywidualnym wynosi ok. 0,60–0,70 dolara za milę; przy typowym użyciu Robotaxi (4–5 razy wyższym niż indywidualne) koszt ten spada do około 0,50–0,60 dolara za milę, co znacząco przebija obecne stawki platform ridesharing — 2,5–3,0 dolara za milę. Zarząd podkreślił jednocześnie, że długoterminowy rynek Robotaxi jest znacznie większy niż tradycyjne usługi ridesharing (które stanowią tylko niewielki procent ogólnego rynku transportowego), a celem jest obniżenie TCO w dedykowanej platformie Robotaxi do ok. 0,30 dolara za milę. Cybercab to dopiero początek, kolejne modele będą sukcesywnie wprowadzane.

Podczas badań w fabryce Fremont obszar linii produkcyjnej Optimus był zasłonięty płótnem, więc analitycy JPMorgan nie mieli możliwości bezpośredniej obserwacji, lecz zarząd Tesli potwierdził, że montaż odbywa się na miejscu dawnej linii Model S/X (wycofanej w maju 2026 r.), a postęp odpowiada planowanemu około 4-miesięcznemu cyklowi transformacji.

Komercjalizacja Optimus została podzielona na trzy etapy: Pierwszy etap, druga połowa 2026 r., wdrożenie robotów Optimus do "Optimus Academy", gdzie przez interakcję z prawdziwym środowiskiem gromadzone będą dane; drugi etap, dalsze wdrożenie w wewnętrznych fabrykach Tesli, co pozwoli zwiększyć zbieranie danych bez komplikacji z regulacjami zewnętrznymi; trzeci etap, najwcześniej druga połowa 2027 r., rozpoczęcie sprzedaży zewnętrznej.

W kolejności wdrożenia w fabryce, zarząd wskazał, że procesy tłoczenia i budowy surowych karoserii będą pierwszymi beneficjentami robotów humanoidalnych ze względu na ich powtarzalność i niebezpieczeństwo; montaż finalny, zależny od manualnej zręczności, jest przewidywany jako długoterminowy scenariusz aplikacyjny.

Tesla ujawnia także, że projekt Gen 3 został zaakceptowany, łańcuch dostaw praktycznie ustalony, lecz szczegóły dotyczące designu wciąż są dopracowywane i zostaną ogłoszone tuż przed SoP. Oficjalna prezentacja Gen 3 zostanie celowo opóźniona, by chronić przewagę konkurencyjną; granice możliwości i cele kosztowe Gen 4 będą ustalane na podstawie doświadczeń z eksploatacji Gen 3. Docelowe moce produkcyjne Fremont to ok. 1 mln sztuk, Texas Gigafactory — ok. 10 mln sztuk. W kwestii mocy obliczeniowej, Tesla deklaruje, że w pierwszej połowie 2026 r. jej pojemność obliczeniowa wzrosła o ok. dwa razy rok do roku.

Z raportu JPMorgan wynika, że FSD staje się coraz bardziej decydującym aspektem dla klientów Tesli podejmujących decyzję o zakupie. Zarząd zauważył, że coraz więcej osób odwiedza salony specjalnie, by sprawdzić funkcje FSD, co widoczne jest w Australii, Korei i w początkowej fazie na rynku europejskim — po wdrożeniu FSD popyt na tych rynkach wyraźnie wzrósł.

W polityce cenowej Tesla zakończyła w lutym 2026 r. jednorazowy model zakupu w USA i Kanadzie, a w sierpniu 2026 r. przejdzie na taki model we wszystkich pozostałych regionach świata, całkowicie przechodząc na model subskrypcyjny. Zarząd wyjaśnił, że obecna cena subskrypcji — ok. 99 dolarów/miesiąc — ma na celu poszerzenie bazy abonamentowej i zwiększenie częstotliwości użycia, a nie szybką podwyżkę cen; wynika to z faktu, że historycznie ok. 50% właścicieli Tesli nigdy nie korzystało z FSD, a część użytkowników starszych wersji nadal nie aktywowała nowej subskrypcji. Zarząd uważa, że FSD ma wysoką lojalność, gdyż po pierwszym doświadczeniu wskaźnik ponownego zakupu jest wysoki, dlatego każdy nowy właściciel ma miesiąc bezpłatnego dostępu do FSD.

W kwestii regulacji europejskich Tesla prowadzi podwójną strategię: kontaktuje się bezpośrednio na poziomie UE (oficjalny termin zatwierdzenia był wielokrotnie przesuwany, obecnie przewiduje się październik), oraz równocześnie współpracuje z lokalnymi krajami jak Holandia — po wypracowaniu krajowego modelu regulacyjnego będzie on stanowił wzór dla pozostałych krajów UE. Tesla podała, że statystyki FSD w Europie pokazują ok. 65 mln km przejechanych z 5-krotną redukcją wypadków; zarząd sądzi, że ten wskaźnik bezpieczeństwa wspomoże przyspieszenie procesu regulacyjnego. Po zatwierdzeniu aktywacja ma nastąpić w ciągu tygodni, nie miesięcy czy kwartałów.

Tesla przypisuje wzrost sprzedaży w drugim kwartale 2026 r. o 25% rok do roku oraz 34% kwartał do kwartału (największa zmiana kwartalna od 2019 r.) dwóm czynnikom: ciągłemu rozwojowi funkcji FSD oraz optymalizacji oferty nowych modeli — w tym nowym bazowym, Model Y L i zaktualizowanej wersji performance, co pokrywa szersze zastosowania i przedziały cenowe.

W kwestii marży Tesla ujawnia, że dla części Model Y i szerszej gamy Model 3 na całym świecie zastosowała selektywne korekty cen i zmodyfikowała program dopłat dla kredytów, aby sprostać presji kosztów surowców. Marże z pierwszego i drugiego kwartału zostały dodatkowo obniżone przez przejście FSD z modelu jednorazowego zakupu na subskrypcję. Własny potencjał produkcji materiałów do katody i anody uruchomiono w styczniu 2026 r., przewidując stopniową poprawę kosztów, choć precyzyjny wpływ jest trudny do jednoznacznej kalkulacji — typowo potrzeba około 18 miesięcy, by fabryka osiągnęła pełną skalę i efektywność.

JPMorgan przewiduje, że w 2026 r. Tesla dostarczy ok. 1,8 mln pojazdów, podczas gdy górny limit obecnych mocy produkcyjnych wynosi ok. 3 mln sztuk, co daje zarządowi istotną przestrzeń do wzrostu przychodu poprzez poprawę wykorzystania produkcji.