Polityka w świetle danych gospodarczych z lipca

Dane z lipca pokazują, że w trzecim kwartale wzrosła niepewność związana ze stabilizacją gospodarki, choć na marginesie pojawiły się pewne wstępne oznaki ustabilizowania sytuacji. Po wyeliminowaniu negatywnych skutków wysokich temperatur i ulew, inwestycje przemysłowe zachowały odporność dzięki wsparciu eksportu, a konsumpcja, po wyłączeniu słabego wyniku sektora motoryzacyjnego, również wykazała pewną siłę, szczególnie w przypadku usług, które okazały się stosunkowo stabilne. Ostatnio Rada Państwa zatwierdziła projekty budowy elektrowni jądrowych o wartości ponad 1700 miliardów juanów, a wraz z przyspieszonym rozwojem budowy „sześciu sieci”, pokazuje to, że choć stabilizujące inwestycje ze strony budżetu są opóźnione, to na koniec kwartału mogą nastąpić pozytywne zmiany.

Przemysł charakteryzuje się „zewnętrznym popytem jako podstawą, wewnętrzną dywergencją strukturalną”; jego odporność zapewnia czas na działanie dla polityki. Choć tempo wzrostu wartości dodanej w przemyśle zmniejszyło się w lipcu pod wpływem czynników sezonowych i ekstremalnych warunków pogodowych, wartość realizowanych zamówień eksportowych w przedsiębiorstwach przemysłowych utrzymała dwucyfrowy wzrost, a wysoki poziom globalnego popytu pozwolił na pozostawienie miejsca na obserwację polityki makroekonomicznej w krótkim terminie. Strukturalnie, przemysł wysokich technologii wypadł świetnie, w okresie styczeń–lipiec odpowiadając za około połowę wzrostu wartości dodanej. W ostatnich latach tempo wzrostu wartości dodanej w przemyśle i inwestycji w infrastrukturę często się zmieniało odwrotnie; obecna odporność w przemyśle obiektywnie opóźnia konieczność szybkiego pobudzania inwestycji infrastrukturalnych poprzez silne wsparcie polityczne w krótkim okresie.

Presja na motywację inwestycyjną odzwierciedla obiektywne opóźnienie działania finansów publicznych. W lipcu tempo wzrostu inwestycji stałych zmniejszyło się do -12,8% (poprzednia wartość: -10,0%), a wysokie saldo budżetowe wskazuje, że środki „pozostają niewykorzystane”, bez oznak intensyfikacji. Biorąc pod uwagę opóźnienia w transmisji polityki oraz zakłócenia spowodowane ekstremalną pogodą w sierpniu, stabilizacja inwestycji przewidywana jest najwcześniej na wrzesień. Strategia finansowego wspierania inwestycji jest bardziej precyzyjna, a strukturalne działania będą kluczowe; budowa „sześciu sieci” i inne obszary pozostaną w centrum uwagi w kolejnych etapach.

Wpływ rynku nieruchomości na inwestycje nadal się pogłębia, a główne działania na rzecz stabilizacji oczekiwań przeniosły się do kluczowych regionów. W obliczu rosnącej niepewności co do zatrzymania spadków, miasta z pierwszej linii, z Pekinem na czele, niedawno marginalnie złagodziły ograniczenia popytu. Ma to szansę wesprzeć stabilizację sprzedaży w lokalnych kluczowych obszarach, a nadchodzące „złote wrzesień i srebrny październik” będą kluczowym okresem testowania skuteczności tych działań politycznych.

Odbudowa konsumpcji charakteryzuje się strukturą „usługi stabilne, towary słabe”, a kierunek polityczny zdecydowanie przesuwa się w stronę przebudowy mechanizmów w średnim i długim okresie. W lipcu sprzedaż detaliczna wzrosła o 0,6%, a efekt programu „wymiana starego na nowe” słabnie; w dalszym ciągu głównym obciążeniem pozostaje sektor motoryzacyjny (r/r -17%), natomiast konsumpcja usług wykazała odporność. Sądząc po zapisach „Planu rozwoju konsumpcji na piętnastą pięciolatkę” i centralnym ustaleniu przez Biuro Polityczne „wydobycia potencjału konsumpcji usług”, polityka skupia się na budowanie długofalowych mechanizmów, a krótkoterminowy impuls prawdopodobnie będzie ograniczony.