Bank of America przedstawia "przewodnik inwestycyjny na wybory środka kadencji": jeśli Partia Republikańska utrzyma Senat, sektor półprzewodników gwałtownie wzrośnie aż do "bańki spekulacyjnej w 2027 roku"

Aplikacja Strefa Finansowa zorientowana na kryptowaluty uzyskała informację, że zespół prowadzony przez Michaela Hartnetta, starszego stratega Bank of America i znanego jako „najdokładniejszy strateg z Wall Street”, opublikował raport badawczy. Wynika z niego, że jeśli republikanie pod przewodnictwem Trumpa odniosą ogromny sukces zarówno w wyborach śródokresowych, jak i wyborach gubernatora Teksasu, amerykański rynek akcji, a w szczególności sektor półprzewodników powiązany z mocą obliczeniową AI, może czekać dalszy, silny wzrost.

Zespół badawczy Hartnetta napisał, że jeśli Republikanie z Trumpem na czele osiągną dobre wyniki 3 listopada, a kluczowy polityczny sojusznik Trumpa i jego oddany zwolennik, Greg Abbott, z powodzeniem ponownie zostanie gubernatorem Teksasu, będzie to szczególnie korzystne dla globalnych transakcji akcjami półprzewodników związanych ze sztuczną inteligencją. Wybory śródokresowe od dawna są postrzegane na Wall Street jako poważne ryzyko wpływające na trajektorię i optymizm rynku byka na giełdzie amerykańskiej i światowej. Historycznie rzecz biorąc, w miesiącach poprzedzających wybory, zmienność rynku znacznie wzrasta.

Od „burzy likwidacji AI” do „bańki 2027” i oczekiwań na super bull run AI, wydaje się, że dzieli je tylko trzy tygodnie! Tak, nastawienie Wall Street do przyszłości rynku zmienia się właśnie tak szybko.

Zdaniem strategów z Wall Street, obecnie najważniejszą zmianą w globalnym sektorze półprzewodników jest to, że „masowa likwidacja pozycji AI” w lipcu coraz bardziej przypomina ekstremalne rozładowanie dźwigni i spekulacyjnych pozycji, a nie faktyczne odwrócenie trendu fundamentalnego w branży mocy obliczeniowej AI. Najnowsze dane wskazują, że indeks półprzewodników w Filadelfii (SOX) spadł prawie o 29% od historycznego szczytu z 22 czerwca do dołka 29 lipca, jednak w ciągu około trzech tygodni odbił się o ok. 20%, ponownie wchodząc w krótkim okresie w techniczny rynek byka.

W ostatnich notowaniach amerykańskich półprzewodników, najbardziej reprezentującym temat światłowodowych połączeń AI jest Coherent, który od dołka 29 lipca odbił się aż o 57%. Amerykański gigant pamięci NAND, SanDisk, wzrósł o 13,7% w dniu po Dniu Inwestora 13 sierpnia, a inny amerykański producent pamięci, Micron, zwyżkował o prawie 5%, pokazując, że globalny rynek AI skupia się nie tylko na GPU, ale rozszerza się na NAND/DRAM/HBM, szybkie światłowodowe połączenia oraz szeroko rozumianą infrastrukturę AI.

Korea Południowa, będąca „WSKAŹNIKIEM MOCY OBLICZENIOWEJ AI”, wyniosła taki scenariusz na skrajność: w tym tygodniu indeks KOSPI wzrósł o 11,5%, kończąc siedmiotygodniową serię spadków, Samsung Electronics i SK Hynix zyskały odpowiednio 19% i 16% w skali tygodnia. Licząc od zamknięcia z 30 lipca (5 593,56 punktów) do 14 sierpnia (6 977,94 punktów), KOSPI odbił się o około 24,75%. Najistotniejsze jest to, że aktywa ETFów z pojedynczą dźwignią w Korei spadły z około 50 miliardów dolarów do 17 miliardów, a JP Morgan prognozuje, że fundusze hedgingowe zredukowały dźwignię o 90%, co wraz z zagranicznymi zakupami netto na poziomie około 3 bilionów wonów 14 sierpnia oznacza, że globalny rynek półprzewodników przechodzi z „wymuszonej sprzedaży” do „ponownego podejmowania ryzyka przez instytucje”, a jeśli kapitał z niskimi pozycjami w półprzewodnikach będzie dalej gonił rynek, może nastąpić klasyczna „wznoszenie – dokupowanie – zmuszanie do odkupów – dalsze wzrosty” z pozytywną reakcją.

„Transakcja wyborów śródokresowych” rozgrzewa się! Bank of America: Republikanie utrzymają Senat i Teksas, a AI bull run może potrwać aż do „bańki 2027”

Zespół Bank of America pod kierownictwem Hartnetta napisał w raporcie badawczym: „Jeśli Trump utrzyma Senat, a Abbott utrzyma Teksas, spodziewamy się, że rynek akcji — zwłaszcza półprzewodniki związane z AI — mocno wzrośnie, kierując rynek w stronę potencjalnej bańki w 2027 roku (Hartnett powołuje się na ‘bubbly 2027’)”. Jednakże, jeśli Demokraci zdobędą Senat i pokonają Abbotta, amerykański rynek akcji czeka spadek o ponad 10%, a dolar i rentowności obligacji również spadną przed końcem roku.

Strategowie Bank of America uważają, że wybory gubernatora Teksasu pomiędzy Abbott i demokratyczną kandydatką Giną Hinojosa to swoista „referendum ogólnonarodowe” dotyczące „przystępności kosztów życia i centrów danych AI”. Teksas posiada obecnie 335 centrów danych, a kolejne 247 jest na etapie planowania. Ich zdaniem, Abbott, znany z propbiznesowej postawy, decydując się na tymczasowe wstrzymanie ekspansji centrów danych, odzwierciedla rosnące wyborcze obawy dotyczące rosnących kosztów energii i ryzyka wzrostu cen energii elektrycznej w USA.

W tym miesiącu silne odbicie półprzewodników przewodziło wzrostom akcji technologicznych, wynosząc indeks S&P 500 na historyczne szczyty. Stało się tak, ponieważ od końca lipca inwestorzy chętnie kupują półprzewodniki i inne gorące akcje związane z AI, a do tego zyski firm z indeksu S&P 500 za drugi kwartał przebiły już i tak wysokie oczekiwania analityków.

Jak pokazuje powyższy wykres, indeks S&P 500 nie nadąża za tempem podwyższania prognoz zysków przez analityków — wraz ze wzrostem zapotrzebowania na moc obliczeniową AI i wydatkami na budowę centrów danych, analitycy na bieżąco podnoszą szacunki. Uwaga: od 31 grudnia 2024 stosowane jest ujednolicenie danych.

Według danych długoterminowych Bloomberg Intelligence, całkowity wzrost zysków za drugi kwartał wśród spółek indeksu S&P 500 obecnie prognozowany jest na 32% — znacznie powyżej poprzedniej prognozy 23% sprzed sezonu wyników. Aż 93% spółek technologicznych wchodzących w skład indeksu osiągnęło wyniki lepsze od oczekiwań.

Hartnett i jego zespół uważają, że „brama do dalszego wzrostu ryzykownych aktywów przez optymistów jest szeroko otwarta”, a ich argumenty to m.in. ciągły wzrost zysków, wzrost majątku Amerykanów o 10 bilionów dolarów do 2026 roku oraz zgodna prognoza analityków, że wydatki kapitałowe na infrastrukturę AI przekroczą 1 bilion dolarów w 2027 roku. Stwierdzają: „Jedynymi ograniczeniami są obligacje (rosnące rentowności), wyborcy (wzrost wpływów socjalistycznych), oraz fakt, że prawie wszyscy inwestorzy już znacząco ustawili swoje pozycje na wzrost rynku.”

Chris Caso, strateg Wolfe Research z Wall Street, zauważa, że indeks SOXX podwoił się w ciągu trzech miesięcy, potem spadł o 25%, a obecne osłabienie bardziej przypomina reset po dużych wzrostach. Caso prognozuje, że zapotrzebowanie na chipy AI będzie przewyższać podaż co najmniej do 2028 roku, przy czym obawy rynku, że wydatki na cloud computing się kurczą, okazały się nieuzasadnione, a konkurencja wokół AI agentów zmusza wielkie firmy chmurowe do dalszych nakładów.

Najnowszy raport zespołu Briana Nowaka z Morgan Stanley pokazuje, że ponownie znacząco podwyższono prognozy wydatków inwestycyjnych na 2027/2028 w pięciu największych firmach chmurowych na świecie (Meta, Amazon, Microsoft, Google, SpaceX): do ok. 1,2 biliona oraz 1,4 biliona dolarów. Morgan Stanley znacznie podwyższył również szacowane wydatki dużych amerykańskich firm technologicznych na 2026 rok z wcześniejszych 433 mld do 805 mld dolarów.

Po lipcowej redukcji dźwigni, bull run AI znów się rozkręca! Półprzewodniki pędzą aż do 2027?

Wybory śródokresowe działają na globalny super bull run półprzewodników bardziej jak „przełącznik wyceny i premii za ryzyko” niż silnik determinujący sam popyt na AI. Strategia i logika inwestycyjna Hartnetta i jego zespołu są bardzo jasne: jeśli Republikanie utrzymają Senat, a Greg Abbott utrzyma Teksas, rynek odczyta to jako kontynuację przyjaznego środowiska dla centrów danych AI, infrastruktury energetycznej, podatków i regulacji biznesu; zwłaszcza, że Teksas ma już 335 centrów danych, a kolejne 247 projektów jest w planach, co zmniejsza ryzyko, że presja cen energii, sieci elektroenergetycznej i wyborcy wymuszą później ograniczenia polityczne na wydatki kapitałowe AI.

W przeciwnym razie, jeśli Demokraci zdobędą Senat i urząd gubernatora Teksasu, Bank of America przewiduje spadek amerykańskiego rynku akcji o ponad 10%. Jednak z punktu widzenia inżynierii AI i przemysłu półprzewodników, to wydatki kapitałowe hyperscalerów (Microsoft, Amazon itp.), rzeczywista liczba wdrożonych klastrów AI GPU/ASIC, podaż i popyt na HBM i firmowe NAND, ekspansja i wdrożenia sieci optycznych/data center oraz realne zapotrzebowanie na AI inference tokeny są kluczowymi zmiennymi warunkującymi kontynuację supercyklu półprzewodników w 2027 roku.

Niewątpliwie ostatnie twarde dowody z łańcucha mocy obliczeniowej AI pokazują coraz silniejsze perspektywy wzrostu fundamentów AI. Bank of America widzi już wydatki inwestycyjne hyperscalerów na chmurę AI dochodzące do ok. 1,2 biliona dolarów w 2027 roku; JP Morgan wymienia rosnące zaległe zamówienia i poprawę ROI w AI jako kluczowe argumenty do podwyższenia celu dla S&P. Innymi słowy, wygrana Republikanów nie stworzy supercyklu AI, ale może przekształcić istniejący już supercykl wydatków kapitałowych AI z „fundamentalnego rynku byka” w etap „rekordowej ekspansji wyceny i zmuszania do zakupów”, czyli w fazę bańki AI.

ASML i TSMC — dwie najważniejsze firmy na upstreamie przemysłu AI — opublikowały niedawno imponujące wyniki i perspektywy; podobnie CoreWeave i Foxconn. Daje to globalnemu rynkowi akcji silny sygnał: łańcuch mocy obliczeniowej AI przechodzi z „supercyklu inwestycji w modele treningowe AI” do „nowej fazy skalowanej aplikacji agentów AI i gwałtownego wzrostu zapotrzebowania na inference”. Te sygnały zadają cios pesymistycznej narracji o „nadmiarze mocy obliczeniowej” która niedawno spowodowała gwałtowne spadki akcji półprzewodników AI.

Znany jako „prorok z Wall Street” Ed Yardeni, założyciel Yardeni Research, niedawno podniósł swój cel dla S&P 500 na koniec 2026 roku z 8 250 do 8 400 punktów, a prognozy EPS na 2026/2027 z 330/375 do 375/415 USD. Długoterminowo przewiduje, że S&P może osiągnąć 10 000 punktów do końca 2029 roku, nawet wcześniej, a kluczową logiką jest transformacja produktywności społecznej dzięki AI i nieustanne przebijanie prognoz EPS przez S&P 500. Jeśli jednak wybory i niekontrolowane rentowności obligacji długoterminowych albo zwrot z inwestycji AI okażą się mocno poniżej oczekiwań, ten sam ekstremalny rynek z wysoką dźwignią i pozycjami stanie się „amplifikatorem likwidacji”.