Reddit: Wyniki lepsze od oczekiwań, a jednak gwałtowny spadek – gdzie ukrywa się „mina”?

Raport kwartalny Reddit za drugi kwartał wypada ogólnie pozytywnie, a wyniki komercyjne jak zwykle przekroczyły oczekiwania. Z jednej strony Reddit, będący jednym z kluczowych źródeł danych dla AI, cieszy się napływem użytkowników dzięki Google i innym platformom, z drugiej strony Reddit jest wciąż na wczesnym etapie komercjalizacji i pracuje nad monetyzacją reklam efektywnościowych, oprócz reklam wizerunkowych.

Jednakże wada w postaci spowolnienia wzrostu liczby użytkowników z USA wyraźnie się nasiliła w tym kwartale – DAU w USA po raz pierwszy odnotowało kwartalny spadek. Problem odpływu użytkowników Reddit w lutym i marcu został potwierdzony przez dane zewnętrzne. Rynek zaczyna się obawiać, że Google AI overview może wpłynąć na ścieżkę pozyskiwania użytkowników przez Reddit.

Dodatkowo, pojawiły się doniesienia o konflikcie między Reddit a Google, a Reddit silnie polega właśnie na napływie użytkowników z Google(szacunkowo odpowiada za 30-40% nowego ruchu), oraz od trzeciego kwartału firma przestanie podawać wskaźniki użytkowników podzielone na zalogowanych i niezalogowanych.

Choć zarząd uważa, że logowanie nie wpływa na korzystanie z platformy ani monetyzację, według analityka dane dotyczące aktywności zalogowanych użytkowników są kluczowe dla późniejszej dystrybucji treści przez Reddit, więc warto obserwować, jakie działania firma podejmie, by zachęcić użytkowników do pozostawiania danych.

Pod wpływem powyższych czynników, rynek tym razem skupia się na problemach użytkowników Reddit pod lupą. Oczywiście, kwestia wyceny również jest brana pod uwagę na rynku.

Warto nadal obserwować współpracę z Google, choć analityk skłania się ku temu, że obie strony będą kontynuować współpracę. Możliwe, że niektóre warunki ulegną zmianie, na przykład opłaty za licencjonowanie danych lub minimalne gwarancje ruchu. Jeśli obawy rynku dotyczące wzrostu użytkowników i relacji z Google spowodują korektę wyceny, wciąż możliwe jest rozważenie pozycji długiej.Możliwe, że niektóre warunki ulegną zmianie, na przykład opłaty za licencjonowanie danych lub minimalne gwarancje ruchu. Jeśli obawy rynku dotyczące wzrostu użytkowników i relacji z Google spowodują korektę wyceny, wciąż możliwe jest rozważenie pozycji długiej.

Poniżej szczegółowe wykresy:

1. Wskaźniki użytkownika: DAU w USA po raz pierwszy kwartalny spadek

W drugim kwartale DAU platformy wzrosło do 130 milionów, co oznacza wzrost netto o 3,5 miliona użytkowników. Tygodniowa aktywność WAU wzrosła rok do roku o 24%, przyrost netto wyniósł 21,5 miliona, a wskaźnik zaangażowania DAU/WAU wyniósł 25,3% i pozostał stabilny.

W podziale na regiony, USA – kluczowy rynek komercyjny – DAU odnotowało kwartalny spadek. DAU w regionach międzynarodowych wzrosło o 28%, a platforma obsługuje już automatyczne tłumaczenie na ponad 30 języków.

2. Komercjalizacja nadal się rozwija

W drugim kwartale całkowite przychody wyniosły 810 milionów, wzrost rok do roku o 61%, przy czym tempo wzrostu lekko zwolniło w porównaniu do wcześniejszych okresów. Zarząd prognozuje, że w trzecim kwartale tempo wzrostu przychodów spowolni do 48%. Uważamy, że jest to efekt ostrożnych prognoz zarządu, tym bardziej że Reddit Max ma zostać w pełni wdrożony, więc można oczekiwać pozytywnej dynamiki komercjalizacji.

Przychody z licencjonowania danych są rozliczane zgodnie z kontraktami w czasie, więc zasadniczo są stabilne (główni klienci to Google, OpenAI oraz Perplexity – firmy AI wykorzystujące dane do trenowania modeli).

3. Marża już względnie wysoka, niewiele miejsca na dalszą optymalizację

W drugim kwartale marża brutto wzrosła o 0,5 p.p. rok do roku, ale lekko spadła w stosunku do poprzedniego kwartału ze względu na czynniki sezonowe – w porównaniu do konkurencji osiągnięto maksimum.

W kosztach działalności nadal najdynamiczniej rosną koszty sprzedaży – wzrost rok do roku o 67%, choć tempo wzrostu nieco zwolniło w porównaniu do poprzedniego kwartału. W okresie szybkiej komercjalizacji, ogólne koszty zostały obniżone o 9 p.p. rok do roku, a koszty związane z programami motywacyjnymi na akcje w stosunku do przychodów spadły z 19% przed rokiem do 13% obecnie.

Docelowa rentowność firmy – skorygowana marża EBITDA na poziomie 50%. W drugim kwartale wzrosła o 2 p.p. kwartał do kwartału do 42,6%. Tendencja ogólna nadal wzrostowa. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 261 mln USD, wzrost o 35% rok do roku i stanowią 32% przychodów, co odpowiada modelowi biznesowemu branży reklamowej – niskie nakłady, generowanie dużej gotówki.

Niedawno ogłoszony plan skupu akcji o wartości 1 mld USD jest realizowany od początku roku, w drugim kwartale skup się wyraźnie zwiększył – wydano 235 mln USD na wykupienie 1,5 mln akcji po średniej cenie 157 USD/sztuka. Zostało jeszcze 760 mln do wykorzystania, na koniec drugiego kwartału Reddit posiadał 2,8 mld USD gotówki netto, a kwartalny przepływ wolnej gotówki osiągnął już ok. 300 mln USD, więc utrzymanie programu buyback nie będzie trudne.

- KONIEC -

Artykuł niewątpliwie wymagał wysiłku, kliknij„Udostępnij”, i dodaj trochę energii~