"Najgorszy dzień wojny celnej"! Wartość rynkowa "technologicznych gigantów" Mag 7 w USA spadła o prawie 800 miliardów dolarów w jeden dzień

Nadmierne wydatki kapitałowe Alphabet, rozczarowujące zyski Tesli oraz wzrost cen ropy wywołany konfliktem na Bliskim Wschodzie sprawiły, że Mag 7 w ciągu jednego dnia stracił prawie 800 miliardów dolarów wartości rynkowej.

W czwartek, 23 lipca, „Siedmiu gigantów technologicznych” z USA (Magnificent 7, w skrócie Mag 7) straciło łącznie 797 miliardów dolarów wartości rynkowej w jeden dzień, a indeks Mag 7 odnotował spadek o 4,8%, co jest największym jednodniowym spadkiem od „burzy taryfowej” z kwietnia 2025 roku. Indeks S&P 500 spadł o 1,2%, a Nasdaq 100 o 1,9%.

Zapłon: po raz pierwszy ujemny wolny przepływ gotówki Alphabet, znacząco rozczarowujące zyski Tesli

Bezpośrednim zapalnikiem tej gwałtownej przeceny były sprawozdania finansowe Alphabet i Tesla opublikowane po sesji 23 lipca.

Alphabet: Drugi kwartał przyniósł silny wzrost w usługach chmurowych, zysk netto przekroczył oczekiwania o 216%, ale wydatki kapitałowe wprawiły inwestorów w osłupienie – w jednym kwartale wyniosły 45 miliardów dolarów, a roczny limit podniesiono do 205 miliardów dolarów. Co istotniejsze, wydatki te spowodowały, że wolny przepływ gotówki Alphabet stał się ujemny – po raz pierwszy od debiutu giełdowego.

Jason Lemire, główny inwestor Bold Wealth Partners, powiedział: „To pokazuje, że ryzyko związane z akcją tej spółki jest dziś dużo większe niż kiedyś, gdy była maszyną do generowania gotówki.”

Warto zauważyć, że Alphabet odnotował ujemny przepływ gotówki w sytuacji, gdy przepływ z działalności operacyjnej był mniejszy od oczekiwań – nawet mimo znacznie wyższego od przewidywań zysku netto, nie udało się „załatać dziury” wydatków kapitałowych. Firma zgłosiła także 10 miliardów dolarów zapasów, co pokazuje, że dawny gigant reklamowy i wyszukiwarkowy przechodzi głęboką transformację.

Tesla: Przychody przekroczyły oczekiwania, lecz marże i zysk na akcję znacząco rozczarowały analityków. CEO Elon Musk powiedział inwestorom, że Tesla „powinna jak najszybciej wydawać wydatki kapitałowe – pod warunkiem, że nie będzie to nadmierna rozrzutność, im szybciej, tym lepiej”, zapowiadając, że rok 2026 będzie „rokiem dużych wydatków kapitałowych”.

Efekt: akcje Tesli w jeden dzień spadły o 15%, notując największy jednodniowy spadek od marca 2025 roku; Alphabet spadł o 7,1%, co jest największą przeceną od maja 2025 roku.

Siedmiu gigantów na minusie, Apple „wyjątkiem”

Wszystkie akcje Mag 7 zaliczyły spadki, choć ich skala była różna:

• Tesla: -15%
• Alphabet: -7,1%
• Amazon: -4,6%
• Meta: -3,4%
• Microsoft: -2,2%
• Apple: najmniejszy spadek

Apple to „wyjątek” w tej fali spadków. Firma zasadniczo nie angażuje się w wyścig zbrojeń AI, nie idzie za trendem dużych inwestycji kapitałowych - inwestorzy ostatnio wręcz nagradzają taką „powściągliwość” – akcje Apple wzrosły w tym miesiącu o 11%, a od początku roku o 18%.

Microsoft, Amazon i Meta ogłoszą sprawozdania finansowe w przyszłym tygodniu – rynek śledzi, czy reakcja inwestorów będzie podobna.

Akcje spółek półprzewodnikowych okazały się względnie odporne na spadki w tym dniu, indeks Philadelphia Semiconductor stracił tylko 0,5% i wciąż wzrósł o ponad 70% w tym roku.

Analityk BTIG Jonathan Krinsky nazwał obecny stan „Hypershrinkers” (superkurczący się). Zwrócił uwagę, że przy historycznych spadkach Mag 7, gdy jednodniowy spadek przekraczał -3%, indeks Philadelphia Semiconductor nigdy nie odnotował dodatniego wyniku – tym razem, indeks praktycznie się nie zmienił.

Jak długo może trwać ta rozbieżność? Rynek obserwuje.

Zmiana narracji: Pieniądze na AI zostały wydane, gdzie są zwroty?

Za wyprzedażą kryje się coraz bardziej palące pytanie: czy te wydatki mają sens?

Ken Mahoney, CEO Mahoney Asset Management, mówi: „Prawdziwy problem to skala bieżących wydatków. Nikt nie wie, jaki jest zwrot z inwestycji.”

Dodaje, że makroekonomiczny kontekst, w tym wzrost cen ropy wywołany zaostrzeniem konfliktu z Iranem, dodatkowo zwiększa presję na te akcje. „To idealna burza.”

Przez ponad trzy lata Wall Street niemal bezwarunkowo chwalił wielkie inwestycje w AI – każda nowa zapowiedź wydatków kapitałowych przekładała się na wzrost cen akcji. Teraz ta logika się zmieniła – jeśli wielkie wydatki nie przekładają się na konkretne, większe zyski, akcje są karane.

Lemire mówi: „Te firmy miały dawniej najzdrowsze bilanse w historii amerykańskiej przedsiębiorczości, teraz stają się spółkami o dużym majątku trwałym, a zwrot z inwestycji staje się problemem. To fundamentalna zmiana w podejściu inwestorów – i to jeszcze zanim weźmiemy pod uwagę brak przejrzystości zadłużenia na najbliższe lata.”

Według danych, indeks Mag 7 jest już 11% poniżej szczytu z końca maja, a jego kapitalizacja rynkowa stopniała o 2 biliony dolarów.

Presja makro: Wzrost cen ropy i oczekiwania podwyżek stóp

Rynek tego dnia stanął także w obliczu wstrząsów makroekonomicznych.

Wspierane przez Iran siły Huti ogłosiły atak na dwa saudyskie tankowce na Morzu Czerwonym – cena ropy Brent pierwszy raz od dwóch miesięcy przekroczyła 100 dolarów za baryłkę. Tymczasem napięcie między USA a Iranem nadal rośnie – dowództwo centralne USA ogłosiło dwunasty z kolei nocny atak na Iran, Trump zapowiedział na mediach społecznościowych, że jeśli Huti będą dalej atakować statki, nastąpi „poważna kara militarna” dla Iranu.

Prezes Rapidan Energy Group, Bob McNally, stwierdził: „Druga fala konfliktu będzie miała szerszy zasięg niż pierwsza, zwiększając ryzyko dla żeglugi i infrastruktury energetycznej.”

Wzrost cen ropy bezpośrednio podbija oczekiwania inflacyjne. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed na przyszłotygodniowym posiedzeniu FOMC wzrosło już do ok. 38%, rentowność 2-letnich obligacji USA wzrosła o 6 punktów bazowych, a rzeczywista rentowność 30-letnich obligacji zbliżyła się do 3%, co jest najwyższym poziomem od 2008 roku.

Mahoney podsumował: „Makroekonomiczny kontekst, ze wzrostem cen ropy wywołanym eskalacją konfliktu z Iranem, nakłada na te akcje dodatkową presję.”

Rob Haworth, starszy dyrektor strategii inwestycyjnej US Bank Wealth Management, dodał: „Jeśli ceny ropy utrzymają się latem w przedziale 90–120 dolarów, możemy spodziewać się większego wpływu na wydatki konsumenckie – wzrost płac zupełnie za tym nie nadąża.”

Struktura rynku w opałach, zmienność może wzrosnąć

Patrząc na strukturę rynku, wpływ tego spadku może być jeszcze większy.

Indeks S&P 500 spadł poniżej 50-dniowej średniej (7462 pkt), Nasdaq także zamknął się poniżej tej linii. Według analityków SpotGamma, S&P 500 spadł poniżej kluczowego poziomu ryzyka 7480, obecnie umiarkowane wsparcie Gamma może zamortyzować początkowe spadki, ale jeśli zwiększą się zakupy opcji put, sprzedający mogą wejść w strefę ujemnej Gamma, otwierając drogę do testowania 7300 pkt.

Charlie McElligott z Nomura ostrzega, że fundusze CTA (podążające za trendem) faktycznie redukują dźwignię – „przełączenie się na short” jest tuż za rogiem. Zwraca też uwagę, że sezonowy wzrost VIX nastąpi w sierpniu, kiedy płynność jest bardzo niska a tolerancja ryzyka ograniczona.

Bitcoin również nie uniknął przeceny, spadł poniżej 65 000 dolarów, pomimo napływu środków do ETF w tym tygodniu przekraczającego miliard dolarów. Złoto jest pod presją z powodu wzrostu wartości dolara.

Deska tradingowa Goldman Sachs wymienia obecnie kilka psychologicznych barier, które warto obserwować: 50-dniowa średnia S&P 500 (7462 pkt), rentowność 10-letnich obligacji USA 4,7%, WTI 90 dolarów oraz poziom 20 na VIX.