AI napędza najsilniejszy wzrost od 15 lat, Intel: przychody za II kwartał wzrosły o 25% i znacznie przekroczyły oczekiwania, prognozy wskazują na dalszy dynamiczny wzrost, akcje rosną po sesji | Przegląd wyników finansowych

Intel przedstawił wyniki zdecydowanie lepsze od oczekiwań rynku, co odzwierciedla gwałtowny wzrost wydatków na centra danych wywołany potrzebami w zakresie obliczeń AI, pomagający Intelowi odnieść długo oczekiwane zwycięstwo w walce o odwrócenie swojej sytuacji.

W czwartek, 23. dnia czasu wschodniego USA, po zamknięciu sesji giełdowej, Intel ogłosił, że przychody za drugi kwartał 2026 roku były niemal o 12% wyższe niż przewidywania analityków, a kwartalny wzrost przychodów przyspieszył do 25%, co jest najszybszą kwartalną dynamiką od prawie piętnastu lat. W szczególności przychody z biznesu związanego z centrami danych wzrosły o prawie 60% rok do roku, ponad dwukrotnie przewyższając ogólny wzrost przychodów firmy.

Co ważniejsze, Intel podał prognozę przychodów na trzeci kwartał również na dwucyfrowym poziomie wzrostu; przedział prognozy oznacza wzrost rok do roku o ponad 15% do prawie 23%, co w całości przewyższa oczekiwania analityków. Według wartości środkowej tego przedziału, Intel spodziewa się przychodów na poziomie ok. 16,3 mld dolarów w trzecim kwartale, ponad 8% wyżej niż oczekiwania rynku, a także nieco powyżej faktycznego wyniku drugiego kwartału, pokazując, że zarząd firmy nie jest pesymistycznie nastawiony do dalszych miesięcy roku.

Przed publikacją raportu, w regularnej sesji giełdowej w czwartek, akcje Intela spadły o ponad 2%, co odzwierciedlało ostrożność rynku względem fundamentów firmy. Po ogłoszeniu wyniku, kurs Intela gwałtownie wzrósł w notowaniach po sesji, a wzrost przekroczył 10%. Tak silna zmiana świadczy o tym, że wcześniejsze oczekiwania inwestorów wobec Intela były niskie, podczas gdy firma nie tylko przekroczyła prognozy za drugi kwartał, ale także dała rynkowi powody do ponownej rewizji oczekiwań względem trzeciego kwartału. To zakładane "zaskoczenie" na poziomie przychodów jest kluczowym powodem szybkiego odbicia ceny akcji po sesji.

Jednak sygnały z raportu finansowego wskazują, że obecnie nacisk położony jest raczej na "naprawę", a nie na "całkowite odwrócenie" trendu. Przekroczenie oczekiwań na przychodach dowodzi, że krótkoterminowy popyt, realizacja zamówień lub dostawy produktów są lepsze niż przypuszczano, lecz inwestorzy nadal będą monitorować dogłębniejsze wskaźniki, takie jak marża brutto, przepływy pieniężne, konkurencyjność centrów danych, działania związane z AI czy zwrot z nakładów w obszarze foundry (usług produkcji półprzewodników).

Przychody Intela za drugi kwartał wyniosły 16,13 mld dolarów wobec oczekiwań rynku wynoszących 14,43 mld dolarów. W kwartale przychody wzrosły o ok. 25% rok do roku, co jest 3,6-krotnie wyższym tempem niż wzrost 7% w pierwszym kwartale, a także najwyższym wzrostem od trzeciego kwartału 2011 roku.

Poniżej przedstawiono różnicę pomiędzy oczekiwaniami rynku a faktycznym wynikiem Intela za drugi kwartał i prognozą na trzeci kwartał:

Tego rodzaju skala przekroczenia oczekiwań w przychodach jest rzadko spotykana wśród dojrzałych firm półprzewodnikowych. W przypadku Intela, przez ostatnich kilka kwartałów główne obawy rynku dotyczyły: trwałości odbicia na rynku PC, presji udziałów w centrach danych, konkurencji w zakresie układów AI, wysokich kosztów gonienia za zaawansowanymi procesami technologicznymi oraz tymczasowej presji na zyski związanej z foundry.

W związku z tym, znacznie wyższe przychody za drugi kwartał wskazują, że sytuacja firmy nie jest aż tak słaba, jak wcześniej wyceniał rynek. Bez względu na to, czy kluczowy wkład pochodził z komputerów klienckich, centrów danych, działalności "edge" czy innych segmentów, z punktu widzenia zagregowanych przychodów Intel miał wyższe dostawy, lepsze ceny lub otoczenie popytowe niż szacowała wcześniej Wall Street.

Patrząc na poszczególne segmenty:

• Dział Data Center i Artificial Intelligence (DCAI): przychody w Q2 wzrosły rok do roku o 59% do 6,3 mld dolarów, co stanowi ok. 2,7-krotny wzrost wobec dynamiki 22% w Q1, odzwierciedlając silny impuls ze strony AI.
• Dział Client Computing Group (CCG): przychody w Q2 wzrosły rok do roku o 13% do 8,9 mld dolarów, wzrost znacznie przewyższający jedynie 1% w Q1.
• Usługi foundry Intel Foundry: przychody w Q2 wzrosły rok do roku o 31% do 5,8 mld dolarów, nearly dwukrotnie szybciej niż 16% w Q1.

W porównaniu do zrealizowanych już przychodów w Q2, rynek skupia się głównie na prognozie na Q3, która bezpośrednio wpływa na model zysku i wycenę na drugą połowę roku.

Intel przewiduje przychody za trzeci kwartał na poziomie 15,8 do 16,8 mld dolarów, co przewyższa oczekiwania analityków wynoszące 15,06 mld dolarów. Nawet przy analizie dolnego końca przedziału (15,8 mld dolarów), wynik jest prawie 5% wyższy niż prognoza rynku; przy górnym końcu (16,8 mld dolarów) różnica sięga 11,6%.

Oznacza to, że zarząd Intela przekazuje sygnał, iż "przekroczenie prognoz w Q2" nie było jednorazowe — spodziewają się mocnego popytu także w Q3.

W porównaniu do Q2 (16,13 mld dolarów), dolny zakres prognozy Q3 spada o ok. 2,0%, mediana rośnie o ok. 1,1%, a górny zakres wzrasta o ok. 4,2% kwartał do kwartału.

W kontekście utrzymującej się strukturalnej segmentacji branży półprzewodników, prognoza Intela na Q3 zakładająca zasadniczo stabilność lub umiarkowany wzrost przychodów, wystarcza by rozwiać obawy rynku o osłabienie popytu w drugiej połowie roku.

Po publikacji raportu cena akcji Intela gwałtownie wzrosła po sesji o ponad 10%, zestawiając się z wcześniejszym spadkiem w regularnych godzinach handlu o ponad 2%.

To nie wynikało wyłącznie z "absolutnie mocnych wyników", lecz raczej z wcześniejszych niskich oczekiwań rynku. Przez ostatni czas kurs Intela był pod presją z powodu kilku czynników:

1. Relatywna słabość w fali AI: w porównaniu z Nvidia, AMD i innymi konkurentami, Intel miał mniejszą widoczność w narracji o akceleratorach AI.
2. Presja konkurencyjna w centrach danych: zmieniające się potrzeby klientów (chmur publicznych i przedsiębiorstw) na wysokowydajne obliczenia, serwery AI oraz niestandardowe układy, zagrażały tradycyjnemu modelowi CPU firmy.
3. Wysokie koszty zaawansowanych procesów: inwestycje w najnowocześniejsze technologie są bardzo duże i krótkoterminowo utrudniają wzrost marży oraz swobodę finansową.
4. Niepewność w foundry: Intel Foundry wciąż wymaga dużych nakładów, weryfikacji klientów zewnętrznych, wyższej efektywności produkcji oraz jasnej ścieżki do rentowności.
5. Wątpliwości dotyczące odbicia w cyklu PC: rynek PC po korekcie zapasów wykazuje oznaki odbicia, lecz siła i trwałość tego trendu pozostają sporne.

W takim otoczeniu wystarczy, by Intel prezentował przychody i prognozy wyraźnie wyższe od oczekiwań, by wywołać powrót krótkich pozycji i redefinicję perspektyw przez inwestorów długoterminowych. Wzrost o ponad 10% po sesji odzwierciedla właśnie "korektę oczekiwań", a nie potwierdzenie pełnego sukcesu transformacji firmy.

Jednak sygnały z raportu finansowego wskazują, że obecnie nacisk położony jest raczej na "naprawę", a nie na "całkowite odwrócenie" trendu. Przekroczenie oczekiwań na przychodach dowodzi, że krótkoterminowy popyt, realizacja zamówień lub dostawy produktów są lepsze niż przypuszczano, lecz inwestorzy nadal będą monitorować dogłębniejsze wskaźniki, takie jak marża brutto, przepływy pieniężne, konkurencyjność centrów danych, działania związane z AI czy zwrot z nakładów w obszarze foundry (usług produkcji półprzewodników).

Intel podał przedział prognozy na trzeci kwartał na poziomie 15,8–16,8 mld dolarów, czyli rozpiętość aż 1 mld dolarów. Z jednej strony świadczy to o zaufaniu do popytu, z drugiej pokazuje, że widoczność w branży nie jest jeszcze pełna.

Cykl zamówień w branży półprzewodników jest zazwyczaj zależny od wielu czynników, jak zapasy klientów, popyt końcowy, wydatki kapitałowe w chmurze, budżety IT przedsiębiorstw, cykle konsumenckiej elektroniki czy środowisko makro (stopy procentowe). Intel prezentując wyższy niż oczekiwany przedział potwierdza korzystną sytuację zamówień i dostaw, jednocześnie przedział ten pozwala łagodzić wahania popytu.

Dla inwestorów kluczowe jest, by Intel zrealizował wyniki zbliżone do środkowej lub górnej granicy przedziału. Jeśli trzeci kwartał przyniesie wynik na wyższym końcu przedziału, dodatkowo wzmocni przekonanie o wzroście w drugiej połowie roku; jeśli skończy się na dolnym końcu, choć nadal powyżej oczekiwań rynku, kolejne ruchy ceny mogą być ograniczone.

Długoterminowa strategia Intela polega nie tylko na sprzedaży CPU, ale przede wszystkim na próbce odbudowy zaawansowanych zdolności produkcyjnych i wejściu poprzez Intel Foundry do globalnego rynku usług produkcji układów (foundry).

Ta strategia ma ogromne znaczenie, lecz wymaga dużych nakładów, długiego czasu i niesie wysoką niepewność. Zaawansowane procesy, budowa fabryk, zakup sprzętu i certyfikacja klientów — wszystko wymaga wysokich wydatków kapitałowych, a okres zwrotu jest zwykle długi. W krótkiej perspektywie, foundry może obniżać marże i swobodę finansową; w dłuższej, jeśli Intel pozyska znaczące zamówienia od zewnętrznych klientów, potencjalnie otwiera się na nowy poziom wyceny.

Dlatego, mimo iż obecny raport i prognozy są silniejsze niż oczekiwano, rynek nie zmieni całkowicie oceny transformacji firmy po jednym kwartale przekroczenia prognoz. Inwestorzy oczekują konkretnych odpowiedzi:

• Postępy w pozyskiwaniu zewnętrznych klientów foundry;
• Realizacja zaawansowanych procesów zgodnie z harmonogramem;
• Wzrost wykorzystania zdolności produkcyjnych;
• Zmniejszenie strat w segmencie foundry;
• Balans między wydatkami kapitałowymi a przepływami pieniężnymi.

To także główny powód długoterminowej presji na wycenę Intela: rynek widzi pole do transformacji, lecz obawia się nadmiernych nakładów i powolnej realizacji.

Najsilniejszym motywem obecnie w sektorze półprzewodników pozostaje AI. Nvidia dominuje na rynku akceleratorów AI, AMD szybko goni, a narracja AI Intela jest bardziej złożona.

Intel dysponuje CPU, sieciami, edge computing, AI na PC oraz niektórymi liniami produktów akceleratorów, jednak rynek finansowy najbardziej premiuje możliwość zdobycia znacznego udziału w rosnącym i wysoko marżowym rynku sprzętu dla centrów danych związanego z AI. Jeśli Intel nie zbuduje jasnej przewagi na rynku serwerów AI, akceleratorów lub ekosystemie AI PC, jego wycena może odzyskać dynamikę głównie wskutek odbicia tradycyjnego cyklu półprzewodników.

To powód, dla którego choć raport finansowy powoduje znaczący wzrost ceny po sesji, dalsze utrzymanie rewaloryzacji zależy od tego, czy firma przekształci zaskakujące przychody w opowieść o wzroście związanym z AI, a nie tylko o poprawie tradycyjnych segmentów.