Liczba zwolnień w firmach wciąż ograniczona! W ubiegłym tygodniu liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA spadła do najniższego poziomu od 1969 roku, ale rosnące obawy dotyczące inflacji mogą umocnić jastrzębie stanowisko Rezerwy Federalnej

Według aplikacji informacyjnej finansowej Zhihui, liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA w ostatnim tygodniu spadła do najniższego poziomu od 1969 roku, wskazując, że firmy wciąż unikają masowych zwolnień w ogólnie stabilnym otoczeniu rynku pracy. Według danych opublikowanych przez Departament Pracy USA w czwartek, liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w tygodniu kończącym się 18 lipca wyniosła 187 tysięcy, mniej niż oczekiwane 212 tysięcy i poprzednie 208 tysięcy; liczba osób kontynuujących pobieranie zasiłku w tygodniu kończącym się 11 lipca wyniosła 179,6 tysiąca, mniej niż oczekiwane 180,7 tysiąca i poprzednie 185 tysięcy; średnia z czterech tygodni dla nowych wniosków o zasiłek wyniosła 207,5 tysiąca, mniej niż poprzednie 214,3 tysiąca.

Niska liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych sugeruje, że pracodawcy wciąż nie są skłonni do masowych zwolnień. Jednak raport o zatrudnieniu opublikowany w zeszłym miesiącu pokazał, że wielu Amerykanów opuszcza rynek pracy, co może być jednym z powodów spadku liczby wniosków o zasiłek.

Po wzroście pod koniec maja i na początku czerwca, liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła. Większość ekonomistów uważa wcześniejszy wzrost za „szum”. Pomimo znacznego spowolnienia wzrostu zatrudnienia poza rolnictwem w czerwcu oraz korekt w dół danych za kwiecień i maj, ekonomiści twierdzą, że na rynku pracy nie doszło do istotnych zmian – nadal trwa „wolniejsze zatrudnianie, wolniejsze zwalnianie”.

Stabilna sytuacja na rynku pracy w USA może wesprzeć Fed w pozostawieniu stóp bez zmian, jednak jednocześnie niepokój o inflację wywołany eskalacją napięcia na Bliskim Wschodzie może skłonić Fed do utrzymania jastrzębiej postawy przez dłuższy czas.

W miarę zbliżania się lipcowego posiedzenia Fed, pod nowym przewodniczącym Wash, niepewność dotycząca ścieżki polityki Fed wyraźnie wzrosła. Do posiedzenia zostało tylko kilka dni, a rynek jest bardzo podzielony w kwestii tego, czy Fed podniesie stopy procentowe w tym miesiącu, co w ostatnich latach było rzadkością. Rynek swapów procentowych pokazuje, że traderzy obecnie szacują prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych przez Fed 29 lipca na około 30%, podczas gdy prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian wynosi około 70%.

Od maja, kiedy Wash objął stanowisko przewodniczącego Fed, wielokrotnie mówił, że chce zrezygnować z długoletniej praktyki Fed polegającej na przewidywaniu ścieżki stóp procentowych poprzez komunikaty wyprzedzające. Jego zdaniem, w szybko zmieniającym się otoczeniu gospodarczym wcześnie wysyłane sygnały polityki mogą ograniczyć elastyczność decydentów.

Dla rynków finansowych oznacza to wzrost zarówno ryzyka, jak i potencjalnych korzyści z obstawiania kierunku polityki Fed – inwestorzy, którzy prawidłowo przewidzą, mogą osiągnąć wyższe zyski, natomiast ci, którzy się pomylą, będą ponosić większe straty. Jednak Wash ciągle podkreśla, że inflacja w USA od czasu pandemii COVID-19 systematycznie przekracza cel Fed wynoszący 2%, dlatego rynek powszechnie oczekuje, że Fed wznowi podwyżki stóp w ciągu roku – największą niewiadomą pozostaje tylko to, kiedy dojdzie do działania.

W przeciwieństwie do traderów, ekonomiści są bardziej zgodni w swoich ocenach. Badania pokazują, że wszyscy spośród 76 ankietowanych ekonomistów spodziewają się, że Fed na posiedzeniu w dniach 28-29 lipca utrzyma docelowy przedział stopy federalnych funduszy na poziomie 3,5%-3,75% bez zmian.

W rzeczywistości dane opublikowane w zeszłym tygodniu pokazują, że w czerwcu wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) po raz pierwszy od sześciu lat odnotował spadek miesiąc do miesiąca, co na chwilę skłoniło rynek obligacji do zakładów na utrzymanie polityki Fed. Jednak niedawna eskalacja konfliktów między USA a Iranem sprawiła, że międzynarodowe ceny ropy znów wzrosły. Po tym, jak wspierane przez Iran bojówki Huti poinformowały o ataku na dwa saudyjskie tankowce na Morzu Czerwonym, ceny ropy w piątek gwałtownie wzrosły. Presja na cieśniny Hormuz i Bab el-Mandeb jednocześnie zagroziła głębszym zakłóceniom dostaw, nakładając się na zmniejszenie bufora zapasów i wzrost presji rafineryjnej, co może dalej zwiększyć presję inflacyjną i wzmocnić oczekiwania dotyczące podwyżek stóp.

Na tle niestabilnej sytuacji na Bliskim Wschodzie, wielu przedstawicieli Fed w zeszłym tygodniu wyraziło bardziej zdecydowany niepokój o wzrost cen. Członek FOMC na 2026 rok, prezes Fed z Dallas Lori Logan, stała się pierwszą członkinią Fed wzywającą do podwyżki stóp, wskazując, że inflacja wydaje się nie powracać trwale do poziomu 2% wyznaczonego przez Fed. Prezes Fed z Kansas City, Jeff Schmid, również powiedział, że biorąc pod uwagę możliwość dalszego zwiększenia ryzyka inflacyjnego w nadchodzących miesiącach, inflacja jest obecnie jego największym zmartwieniem. Pomimo tego, że dane dotyczące inflacji w czerwcu były lepsze od oczekiwań rynku, Schmid ostrzegł, że jest zbyt wcześnie, by uznać inflację za rozpoczęcie trendu spadkowego. Wiceprezes Fed Philip Jefferson także stwierdził, że jeśli inflacja szybko nie zacznie się ochładzać, Fed powinien rozważyć podniesienie stóp procentowych, jednak jednocześnie zaznaczył, że obecna sytuacja polityki monetarnej jest dobra.