Spadki przyspieszają, na świecie zapalają się trzy czerwone światła

Źródło: Krąg Informacji Wall Street

W czwartek globalna atmosfera rynkowa stała się bardziej napięta:

- Ceny ropy odnotowały przełomowy wzrost, amerykańska ropa naftowa osiągnęła poziom 90 dolarów;

- Rentowność 10-letnich obligacji USA atakuje poziom 4,7%, indeks dolara pewnie utrzymuje się powyżej 101 — szczególnie godne uwagi jest to, że w przeszłości, gdy rentowność 10-letnich obligacji USA zbliżała się do 4,66%, Trump zawsze wpływał na rynek przez zmianę swojego zachowania, natomiast tym razem wydaje się nie robić nic;

- złoto i amerykańskie kontrakty terminowe na akcje przyspieszyły spadki.

Po pierwsze, trzy rynki, które obserwujemy — amerykańska ropa, dolar i rentowność obligacji USA — wszystkie przekroczyły linie ostrzegawcze — trzy czerwone światła świecą jednocześnie. Jeśli pojawi się tylko jedno, rynek może je przetrawić; jeśli występują wszystkie naraz, łatwo można przejść z „korekty” do „nowej wyceny”.

Rynek stoi wobec trzech rodzajów presji: wzrost cen ropy podnosi oczekiwania inflacyjne; wzrost rentowności obligacji USA obniża wartości akcji; umacniający się dolar ogranicza globalną płynność.

To nie jest ta sama panika recesyjna, co w przeszłości. Przy panice recesyjnej zwykle ceny ropy spadają, obligacje drożeją, rentowności spadają; teraz ceny ropy rosną, obligacje tanieją, rentowności rosną — rynek otrzymuje nie ochronę przed obniżką stóp, lecz groźbę podwyżki.

Po drugie, przyszłotygodniowe posiedzenie Fed (decyzja o stopie procentowej zostanie ogłoszona w przyszły czwartek o 2:00 czasu Pekinu) stało się bardzo niezręczne. Obecnie prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w lipcu wzrosło tymczasowo do prawie 40% (rynek nie traktuje już „utrzymania status quo” jako oczywistego), a w miarę zbliżania się posiedzenia podziały na rynku są wyjątkowo duże. Polityka "nie dawania wskazówek na przyszłość" z czasów Volckera przynosi efekt — rynek nie ma scenariusza i musi na bieżąco oceniać sytuację w oparciu o ceny ropy i dane.

Po trzecie, dziś ważniejsze jest, czy cena ropy „utrzyma się powyżej 90 dolarów na zamknięciu”, niż wybicie podczas sesji. Najbardziej niebezpiecznym etapem dla cen ropy nie jest wzrost z 70 do 80 dolarów, lecz z 90 do 100 dolarów. Ponieważ ten etap zmusza rynek obligacji i Fed do nowego przeliczenia.

Po czwarte, dziś naprawdę należy obserwować Nasdaq, a nie Dow Jones. Jeśli amerykańskie akcje spadają tylko przez Dow Jones, akcje energetyczne rosną, a finansowe bronią się przed spadkami, to jeszcze normalna rotacja. Prawdziwa granica pojawi się w drugiej połowie sesji nowojorskiej. Jeśli amerykańska ropa utrzyma 90, rentowność 10-letnich obligacji USA przekroczy 4,7%, a dolar pozostanie powyżej 101, amerykańskie akcje trudno będzie naprawić, Nasdaq pozostanie pod największą presją, a złoto będzie musiało dalej znosić obciążenie.