Niepewność polityki wzrosła po objęciu Fed przez Woscha, a na rynku istnieje duża rozbieżność co do tego, czy w lipcu nastąpi podwyżka stóp procentowych.

Aplikacja Finansowa Zhihong informuje, że wraz ze zbliżającym się lipcowym posiedzeniem decyzyjnym Fed, pod nowym przewodnictwem przewodniczącego Walsh’a, niepewność ścieżki polityki Fed wyraźnie wzrosła. Do spotkania pozostało już tylko kilka dni, a rynek wciąż jest mocno podzielony co do tego, czy Fed podniesie stopy procentowe w tym miesiącu – sytuacja rzadka w ostatnich latach.

Rynek swapów stóp procentowych pokazuje, że traderzy obecnie prognozują około 30% szans na podwyżkę Fed o 25 punktów bazowych 29 lipca, natomiast szansa na utrzymanie stóp bez zmian wynosi około 70%.

Zdaniem uczestników rynku, tak wyraźna różnica oczekiwań na dzień przed posiedzeniem decyzyjnym może stać się nową normą w erze Walsh’a.

Jim Bianco, prezes i makrostrateg Bianco Research, wskazuje, że rezygnacja z forward guidance oznacza, że rynek będzie często obserwował 20%, 30%, a nawet 40% prawdopodobieństwo podwyżek lub obniżek stóp – to odzwierciedla dostosowywanie się inwestorów do nowego sposobu komunikacji Fed.

Ostatnim razem, gdy rynek był tak podzielony co do wyniku posiedzenia Fed, był wrzesień 2024 roku. Wówczas inwestorzy nie mogli uzgodnić, czy Fed obniży stopy o 25 czy o 50 punktów bazowych; ostatecznie ówczesny przewodniczący Powell zdecydował o obniżce o 50 pb, by przeciwdziałać słabemu amerykańskiemu rynkowi pracy.

Od objęcia stanowiska przewodniczącego Fed w maju tego roku, Walsh kilkakrotnie zaznaczał, że chce odejść od praktyki sygnalizowania ścieżki stóp za pomocą forward guidance, stosowanej przez Fed od lat. Uważa, że w szybko zmieniającym się otoczeniu gospodarczym wcześniejsze sygnalizowanie decyzji politycznych może ograniczyć elastyczność decyzji.

Dla rynków finansowych oznacza to zwiększony poziom ryzyka i zysków dla tych, którzy obstawiają kierunek polityki Fed – inwestorzy trafnie przewidujący ruchy mają szansę na wyższe zyski, zaś ci którzy się pomylą, poniosą większe straty.

Walsh jednak stale podkreślał, że amerykańska inflacja od czasów pandemii COVID pozostaje powyżej celu Fed na poziomie 2%, więc rynek powszechnie oczekuje, że Fed w tym roku wznowi podwyżki stóp; największa niewiadoma to obecnie termin decyzji.

W przeciwieństwie do traderów, ekonomiści są zgodni. Badania pokazują, że wszyscy spośród ankietowanych 76 ekonomistów prognozują, iż podczas posiedzenia 28-29 lipca Fed utrzyma docelowy zakres federalnych stóp procentowych na poziomie 3,5%-3,75%.

W rzeczywistości dane ogłoszone w zeszłym tygodniu pokazują, że amerykański wskaźnik CPI za czerwiec po raz pierwszy od sześciu lat spadł miesiąc do miesiąca, co czasowo skłoniło rynek obligacji do obstawiania, że Fed zachowa status quo.

Jednak wraz z eskalacją ostatnich konfliktów na linii USA-Iran oraz ponownym wzrostem cen ropy na międzynarodowych rynkach, obawy o narastającą presję inflacyjną na nowo się zaostrzyły, wzmacniając również oczekiwania dotyczące podwyżek stóp.

Obecnie rynek swapów stóp procentowych już w pełni wycenia podwyżkę Fed o 25 pb we wrześniu i przewiduje, że do marca przyszłego roku akumulowana suma podwyżek przekroczy 50 pb, co oznacza, iż rynek spodziewa się co najmniej dwóch kolejnych podwyżek.

John Brady, dyrektor zarządzający RJ O'Brien, stwierdził, że osobiście nadal sądzi, że Fed nie podniesie stóp w przyszłym tygodniu, jednak wyceny rynkowe pokazują, że wybór polityki podczas tego posiedzenia jest bliższy niż się wcześniej spodziewał – ostateczny wynik wciąż pozostaje niewiadomy.