Wysoka koniunktura na łańcuch AI potwierdzona! Wedbush: marża brutto Super Micro Computer (SMCI.US) "wystrzeliwuje", korzystne dla Nvidia, Dell

Wedbush opublikował raport, w którym stwierdza, że Super Micro Computer (SMCI.US) zanotował znacznie wyższy niż oczekiwano wskaźnik marży brutto w czwartym kwartale, co stanowi korzystny sygnał dla branży i pozytywnie wpływa również na Dell (DELL.US), Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) oraz Nvidia (NVDA.US). Wedbush podtrzymał neutralną rekomendację dla Super Micro Computer, z ceną docelową wynoszącą 34 USD.

W środę przed otwarciem rynku akcji w USA, kurs Super Micro Computer wzrósł o około 16%. Wcześniej spółka opublikowała wstępne wyniki, wskazując, że marża brutto za okres zakończony 30 czerwca spodziewana jest w przedziale 15%-17%, znacznie powyżej wcześniejszych szacunków wynoszących 8,2%-8,4%. Głównym powodem tej poprawy są korzystne zmiany w strukturze klientów i portfelu produktów.

Producent serwerów AI podał również, że przychody za czwarty kwartał będą na dolnym poziomie wcześniej zakładanego przedziału od 11 do 12,5 miliarda USD (średnia wynosi 11,75 miliarda USD), podczas gdy oczekiwania rynku to 11,68 miliarda USD. Ustalono także, że wartość nowych zamówień w tym kwartale przekroczyła 60 miliardów USD, ustanawiając rekordowy poziom zaległych zamówień.

Analityk Wedbush, Matt Bryson, stwierdził: „Naszym zdaniem obecny niedobór komponentów prowadzi do ograniczenia podaży gotowych maszyn, dzięki czemu producenci mają możliwość dyktowania cen. Jeśli trend będzie się utrzymywał, marża brutto oraz zysk na akcję Super Micro Computer w trzecim kwartale roku kalendarzowego 2026, a także w kolejnych kwartałach, mają szansę znacząco przewyższyć wcześniejsze prognozy. Co do zamówień, mając na uwadze napięty łańcuch dostaw komponentów, obawiamy się możliwego szerszego zjawiska podwójnego zamawiania w całej branży, ale nowe dane zamówień Super Micro Computer są niewątpliwie pozytywne.”

Analityk przyznał, że wcześniej nie przewidział tak dużego wzrostu marży brutto Super Micro Computer i wyróżnił kluczowe czynniki stojące za tak dobrymi wynikami:

Po pierwsze, od czerwca do lipca rynek nieustannie sygnalizuje, że płyty główne AI (Nvidia Grace Blackwell, Blackwell, Hopper Series), sprzęt obliczeniowy, pamięć i inne produkty są niedostępne, a dostawy wysoko rentownych serwerów AI nie nadążają za rosnącym zapotrzebowaniem.

Po drugie, ograniczona dostępność sprzętu daje Super Micro Computer przewagę cenową, a firma umiejętnie kieruje klientów do zakupu modeli o wysokiej wartości dodanej z wieloma opracowanymi przez siebie rozwiązaniami, optymalizując strukturę rentowności.

Po trzecie, niższe przychody względem średniej wyznaczonego przedziału mogą być wynikiem opóźnienia realizacji projektów budowy centrów danych przez dużych klientów, co jednocześnie przekłada się na zwiększenie udziału sprzedaży produktów o wysokiej marży brutto.

Ponadto, rekordowy wzrost zaległych zamówień Super Micro Computer jest zgodny z opiniami uzyskanymi podczas badań rynkowych: masowe zamówienia centrów danych będą napędzać wzrost popytu na uniwersalny sprzęt w całej branży w przyszłym roku.

Bryson zwrócił uwagę, że jeśli jego wyjaśnienie dotyczące wyników Super Micro Computer się potwierdzi, Dell, Hewlett Packard Enterprise, Gigabyte oraz inni producenci serwerów również skorzystają na obecnej równowadze popytowo-podażowej w branży.

Analityk dodał, że niedobór komponentów serwerowych jest korzystny dla szerszego łańcucha dostaw (takiego jak CPU, GPU, pamięć).

Bryson podkreślił: „Obecnie, w sytuacji ograniczonej podaży i rosnących przyszłych zamówień, Nvidia jest największym beneficjentem z dwóch powodów: Po pierwsze, obecnie i w przyszłości, zdecydowana większość producentów serwerów (w tym Super Micro Computer) produkuje serwery AI z użyciem GPU Nvidia; Po drugie, spośród wszystkich dostawców sprzętu, Nvidia posiada najsilniejsze zdolności do zabezpieczenia łańcucha dostaw.”