Instytucja: Wycena południowokoreańskich akcji producentów pamięci zbliża się do uczciwego poziomu, rynek może być zbyt optymistyczny co do perspektyw zysków w segmencie pamięci

BlockBeats News, 22 lipca – Niezależna firma badawcza TS Lombard poinformowała, że wycena akcji południowokoreańskich producentów pamięci zbliżyła się do rozsądnego poziomu. Jednak oczekiwania rynku co do przyszłej rentowności firm zajmujących się pamięcią masową mogą być nadal zbyt optymistyczne. Tradycyjny kwartalny wzrost cen kontraktowych DRAM spadł z 93%–98% w pierwszym kwartale do 58%–63% w drugim kwartale. TrendForce przewiduje dalsze spowolnienie do 13%–18% w trzecim kwartale. Rynek spot ustabilizował się, a ceny zarówno DRAM, jak i HBM zaczęły spadać.

Raport wskazuje, że długoterminowe umowy dostawy mogą zapewnić minimalne wsparcie dla wolumenu sprzedaży i cen, ale mogą również ograniczyć dostawców w dalszych podwyżkach cen. Związane z tym zabezpieczenia będą stopniowo słabnąć w przyszłym roku, co utrudni wsparcie kolejnego znaczącego wzrostu oczekiwań dotyczących zysków.

W odniesieniu do HBM, roczne podwyżki cen kontraktowych w 2026 roku pozostają w tyle za tradycyjnym DRAM. W pierwszym kwartale zyski z HBM były nawet niższe niż z 64GB DDR5 RDIMM. Chociaż większy rozmiar chipów i zasoby waferów w 2027 roku teoretycznie sprzyjają sile negocjacyjnej dostawców, liczba uczestników rynku rośnie. ChangXin rozpoczął próbkowanie, a globalna wykrywalna zdolność produkcyjna DRAM ma do końca 2026 roku osiągnąć około 2,1 miliona waferów miesięcznie. TSMC także weszło w proces tworzenia układów bazowych HBM4 oraz ich pakowania.

Obecny konsensus rynkowy przewiduje, że firmy z branży pamięci zwiększą swoje EPS w 2027 roku o 36% do 40%, podczas gdy TrendForce prognozuje jedynie wzrost dostaw jednostkowych o 15% do 20%. TS Lombard uważa, że obecne ceny akcji Samsung Electronics i SK Hynix już mniej więcej odzwierciedlają scenariusz, w którym zyski w 2027 roku są o 40%–50% niższe niż konsensus rynkowy. Wycena zbliża się do rozsądnego poziomu, ale ryzyko cyklu w branży pamięci nie zniknęło całkowicie.