Trump forsuje program "Made in USA", co podnosi koszty – TSMC (TSM.US) ostrzega, że zagraniczna ekspansja produkcji będzie długoterminowo ograniczać marże zysku

InvestingPlanet APP zauważa, że presja ze strony prezydenta USA Trumpa na produkcję zaawansowanych półprzewodników w Stanach Zjednoczonych podnosi koszty największego globalnego producenta chipów, TSMC (TSM.US), i przyciska jego marżę zysku.

Po powrocie Trumpa do władzy w 2025 roku, prezydent wielokrotnie groził nakładaniem ceł na firmy, które nie produkują swoich produktów w USA.

Od tego czasu TSMC zobowiązało się do inwestycji w USA o łącznej wartości 200 miliardów dolarów, w tym w ubiegłym tygodniu ogłoszoną dodatkową inwestycję 100 miliardów dolarów w zaawansowane zakłady produkcji i pakowania półprzewodników.

TSMC podaje, że pomimo napędzanego przez sztuczną inteligencję (AI) boomu — jego kapitalizacja rynkowa wzrosła o ponad 100% w ciągu ostatnich 12 miesięcy — to mocne zyski w tym kwartale zostały wpłynięte przez ekspansję zagraniczną.

CFO TSMC Huang Renzhao powiedział na telekonferencji wynikowej, że wzrost marży brutto był wyższy niż zakładano, lecz został zniwelowany przez efekt rozcieńczenia wywołany przez zagraniczne fabryki wafli. Dodał, że wraz z „wspinaniem się zdolności produkcyjnej” projektów zagranicznych fabryk wafli, w następnych „kilku latach” marże zostaną dalej rozcieńczone.

Howard Lutnick, sekretarz handlu USA, oświadczył: „Przywództwo prezydenta Trumpa napędza inwestycje firm w amerykańską produkcję”. „Po zawarciu historycznie znaczących umów handlowych i inwestycyjnych, TSMC ogłosiło kolejną inwestycję o wartości 100 miliardów dolarów, która stworzy dziesiątki tysięcy miejsc pracy w USA i przyniesie zaawansowane technologie produkcji półprzewodników z powrotem do Stanów Zjednoczonych.”

Choć inni azjatyccy producenci chipów, jak SK Hynix, także budują zakłady w USA, to zobowiązania TSMC są do tej pory największe. Ich agresywna ekspansja w USA naraża ich na wyższe koszty produkcji, co stanowi potencjalne zagrożenie dla marży zysku.

Presja polityczna

TSMC w zeszły czwartek ogłosiło wzrost zysku netto w drugim kwartale o 77,4% rok do roku, znacznie przewyższając oczekiwania i ustanawiając kolejny rekord dla największej na świecie fabryki chipów kontraktowych.

Huang Renzhao powiedział mediom, że ze względu na utrzymujący się „trend popytu wieloletniego” ze strony klientów, firma prowadzi również agresywną ekspansję w USA.

Presja polityczna to kolejny kluczowy czynnik motywujący ekspansję zagraniczną.

Rzecznik Białego Domu powiedział: „Inwestycje TSMC i innych firm półprzewodnikowych sięgające bilionów dolarów są wynikiem polityki handlowej i gospodarczej prezydenta Trumpa, od historycznej umowy handlowej z Tajwanem, po ponownie wynegocjowany plan inwestycyjny ustawy „Chip Act”.”

Budowa fabryk w USA jest znacznie droższa. Felix Lee, starszy analityk akcji z Morningstar, powiedział: „Ogólnie szacujemy, że koszt produkcji chipów przez TSMC w USA jest od 20% do 50% wyższy niż w Tajwanie, zależnie od czasu otrzymania dotacji, potwierdzenia ulg podatkowych i innych zmian kosztów.” Lee dodał również, że przewiduje, iż klienci będą musieli ponieść większą część dodatkowych kosztów produkcji.

TSMC planuje w 2027 roku podnieść ceny za produkcję chipów zarówno w zaawansowanej, jak i dojrzałej technologii do nawet 10%. TSMC odmówiło mediom komentarza w sprawie cen.

Gaurav Gupta, wiceprezes i analityk z Gartner, powiedział: „Korzyścią dla TSMC jest brak znaczących konkurentów.”

Gupta dodał, że ze względu na monopolistyczną pozycję TSMC na rynku zaawansowanych technologii produkcji, „większość wzrostu kosztów musi zostać pochłonięta przez klientów, którzy albo szukają dywersyfikacji łańcucha dostaw, albo otrzymali nakaz administracyjny rządu USA dotyczący zakupu krajowych chipów.”

Marża zysku

Huang Renzhao powiedział, że firma przewiduje, iż na początku „wspinania się zdolności produkcyjnej” w zagranicznych fabrykach wafli, rozcieńczenie marży brutto wyniesie 2% do 3%, a później wzrośnie do 3% do 4%.

Gil Luria, szef badań technologicznych w D.A. Davidson, powiedział: „Biorąc pod uwagę, że ogólna marża zysku TSMC jest bardzo wysoka, jest to luka, którą mogą znieść.” Marża brutto TSMC w drugim kwartale wyniosła 67,7%, nieco wyżej niż 66,2% w pierwszym kwartale.

Felix Lee z Morningstar powiedział, że pomimo zwiększonego nacisku Trumpa na lokalną produkcję, „po tym jak pandemia covid zakłóciła globalne łańcuchy dostaw, klienci coraz bardziej poszukują dywersyfikacji geograficznej.”

Dodał: „Klienci przygotowują się na możliwe zakłócenia łańcuchów dostaw wynikające z geopolityki, problemów logistycznych i innych przestojów. Przewidujemy, że nacisk na „Made in USA” utrzyma się również po kadencji Trumpa, choć wówczas kształt polityki „marchewka i kij” będzie mniej określony.”