Wysokie stopy zwrotu przyciągają kapitał – popyt na 40-letnie obligacje Japonii najwyższy od marca 2025 roku

Aplikacja Strefa Finansowa informuje, że ze względu na większe zainteresowanie inwestorów wyższymi rentownościami, aukcja japońskich obligacji 40-letnich odnotowała najsilniejszy popyt od marca 2025 roku.

Wskaźnik subskrypcji środowej aukcji wyniósł 2,82, podczas gdy poprzednia aukcja osiągnęła 2,702, a średnia za ostatnie 12 miesięcy to 2,55. Po zakończeniu aukcji ceny japońskich obligacji pozostały w zasadzie bez zmian.

Ostatnie wypowiedzi przedstawicieli rządu Japonii podkreślały znaczenie zwiększenia inwestycji krajowych aktywów finansowych przez państwowy fundusz emerytalny, co wsparło ceny japońskich obligacji. Rentowność japońskich 40-letnich obligacji osiągnęła historyczny szczyt 4,355% w maju, obecnie oscyluje wokół 3,91%.

Rentowność japońskich 40-letnich obligacji oscyluje wokół historycznych szczytów

Japońskie obligacje skarbowe wykazują oznaki wzmocnienia – wskaźnik subskrypcji przy aukcji 20-letnich obligacji w zeszłym tygodniu niemal dorównywał siedmioletniemu szczytowi z kwietnia. Minister finansów Japonii Katayama Satuki zaproponowała pomysł włączenia obligacji skarbowych do planu NISA – japońskiego indywidualnego konta oszczędnościowego zwolnionego z podatku.

"Po silnych wynikach aukcji 20-letnich obligacji Japonii, stabilna emisja 40-letnich obligacji pokazuje, że nawet przy utrzymującym się wzroście rentowności w średnim i długim okresie, obligacje o bardzo długim terminie wykazują solidny rezultat," – powiedział Miki Den, starszy strateg ds. stóp procentowych w SMBC Nikko Securities. "Rentowność obligacji o bardzo długim terminie prawdopodobnie pozostanie w pobliżu obecnego poziomu."

W ubiegłym miesiącu japońskie firmy ubezpieczeniowe nabyły największą ilość obligacji o bardzo długim terminie od trzech lat, co dodatkowo wskazuje na stabilizację popytu ze strony głównych nabywców. Meiji Yasuda Life Insurance Company z Japonii zadeklarowała, że w roku finansowym 2026 może zwiększyć swoje inwestycje w japońskie obligacje o bardzo długim terminie nawet o 1 bilion jenów (ok. 6,1 mld USD).

Strateg Mark Cranfield stwierdził: "Dzisiejsza aukcja japońskich 40-letnich obligacji przyciągnęła najsilniejszy popyt od marca 2025 roku, a maksymalna rentowność była nieco niższa od wyników badań rynku przed aukcją, lecz nadal niewystarczająca do zapewnienia dobrej pozycji na rynku wtórnym. Inwestorzy wkrótce będą szukać rentowności przekraczającej 4%, bo ostatnie osłabienie jena nie wskazuje na jakąkolwiek poprawę. To sprawia, że japońskie obligacje są podatne na negatywną pętlę zwrotną wywołaną deprecjacją jena."

Część inwestorów wciąż koncentruje się na ekspansywnej polityce fiskalnej premiera Japonii Takayuki Sanae, spodziewanym stopniowym zacieśnianiu polityki stóp procentowych przez Bank Japonii oraz znaczącej różnicy w poziomie stóp procentowych.

Rząd Sanae zatwierdził we wtorek doroczny plan polityki gospodarczej i finansowej, który podkreśla niezależność banku centralnego, lecz kosztowna propozycja znacznej redukcji podatku konsumpcyjnego na żywność nadal pozostaje nierozstrzygnięta.

Warto zauważyć, że z powodu ponownego wzrostu napięć między USA a Iranem i rosnących cen ropy, kurs jena wobec dolara spadł w nocy poniżej bariery 163, co miało miejsce po raz pierwszy od 1986 roku. Utrzymujące się osłabienie jena powoduje wzrost kosztów importu, dodatkowo zwiększając presję inflacyjną w Japonii.

Mimo że Bank Japonii w zeszłym miesiącu podniósł podstawową stopę procentową do najwyższego poziomu od 1995 roku, inwestorzy nadal obawiają się, że tempo podwyżek nie wystarczy do zahamowania inflacji. Bank Japonii zwoła w przyszłym tygodniu posiedzenie polityczne, rynek ogólnie spodziewa się utrzymania stopy referencyjnej na poziomie 1,0%. Bank Japonii próbuje odnaleźć równowagę pomiędzy stabilizacją kursu walutowego, finansów publicznych i kontrolą inflacji – pole manewru pozostaje bardzo ograniczone.