Uwaga inwestorzy! Eksperci ostrzegają: inwestowanie w obligacje to nie tylko „kupowanie indeksu” – należy uważać na ryzyko duration i rentowności

Dla inwestorów, którzy chcą zachować wartość swojego portfela w krótkim okresie, fundusze obligacji nie są równoznaczne z „kupnem rynku” i możliwością spokojnego odpoczynku. Eksperci wskazują, że szeroko rozumiane fundusze obligacji reprezentowane przez indeks Bloomberg US Aggregate Bond Index (Agg), choć cechują się relatywnie niskim ryzykiem kredytowym, nadal mają niebagatelne ryzyko stóp procentowych oraz problem niskich dochodów.

Udział obligacji skarbowych wzrósł do 46%

Agg koncentruje się głównie na amerykańskich obligacjach skarbowych i innych obligacjach o ratingu inwestycyjnym, dzięki czemu ryzyko niewypłacalności jest niewielkie. Jednak Nick Lloyd, wiceprezes Novare Capital Management, zauważa, że w ostatnich latach udział amerykańskich obligacji skarbowych w indeksie ciągle rośnie, a inwestorzy faktycznie utrzymują coraz większą ilość instrumentów o najniższych dochodach wśród aktywów o stałym dochodzie. Obecnie amerykańskie obligacje skarbowe stanowią już 46% tego indeksu – są one zabezpieczane przez rząd USA i postrzegane jako „bezryzykowna stopa procentowa”, ale ich zwrot również jest ograniczony.

Według Lloyda, jeśli inwestorzy chcą uzyskać wyższe dochody z portfela obligacji, mogą rozważyć szerszy rynek obligacji, włączając więcej długów o niższym ratingu lub wybrać fundusze bardziej skoncentrowane na obligacjach korporacyjnych, aby podwyższyć ogólny poziom kuponów. Jednak takie zmiany wiążą się z koniecznością zaakceptowania wyższego ryzyka kredytowego.

Ryzyko duration nie do zignorowania

Poza niskimi dochodami, inwestorzy trzymający Agg muszą zwracać uwagę na ryzyko stóp procentowych. Obecny duration indeksu wynosi 5,7 roku, co oznacza, że jeśli stopy procentowe wzrosną o 1 punkt procentowy, fundusze śledzące ten indeks mogą teoretycznie spaść o 5,7%. Ta wrażliwość jest szczególnie istotna dla inwestorów obligacyjnych nastawionych na ochronę wartości.

Ostatnie prognozy dotyczące stóp procentowych jeszcze bardziej uwypuklają to ryzyko. Według narzędzia CME FedWatch, do wtorku traderzy oceniali prawdopodobieństwo, że Fed podniesie stopy o co najmniej 25 punktów bazowych do końca roku, na 87%. W takich okolicznościach wrażliwość portfela obligacji na zmiany stóp procentowych może stać się kluczową zmienną wpływającą na wyniki inwestycji.

Dywersyfikacja nadal konieczna

Eksperci zalecają, aby przed dostosowaniem portfela do zmian stóp procentowych, inwestorzy najpierw skonsultowali się ze specjalistą finansowym, by na podstawie własnych celów określić, czy poza funduszami Agg należy uwzględnić inne produkty obligacyjne, które mogą zmniejszyć ogólną wrażliwość portfela na zmiany stóp lub nawet zabezpieczyć się przed inflacją. Laipply podkreśla, że podstawą inwestycji w obligacje nie jest pojedynczy zakład nakonkretną klasę aktywów, lecz szeroka dywersyfikacja źródeł przychodu i dokładne zrozumienie struktury ryzyka.

Komentarz FX168

Klucz tej informacji polega na przypomnieniu rynkowi, że nawet fundusze indeksowe obligacji uważane za „stabilne” nie są wolne od ryzyka, zwłaszcza w okresie ponownego wzrostu oczekiwań dotyczących stóp procentowych. Produkty takie jak Agg, dzięki wysokiemu udziałowi obligacji skarbowych, cechują się niskim ryzykiem kredytowym, jednak ich rentowność jest bardziej ograniczona; jednocześnie zmienność cen związana z duration może się zwiększyć, gdy oczekiwania podwyżek stóp zostaną wzmocnione. Jeśli chodzi o rynek obligacji, w krótkim terminie uwaga skupiać się będzie na ścieżce polityki Fed i zmianach krzywej rentowności, dlatego inwestorzy muszą na nowo przeanalizować logikę portfela zarówno pod kątem „dochodu”, jak i „zmienności”.