Czas dostawy przekroczył 19 tygodni, cena odnotowała największy miesięczny wzrost – czy „chipowa inflacja” stanie się kolejnym „być albo nie być” dla AI tradingu?

Aplikacja Informacyjna Finansowa Sztuczna Inteligencja odnotowała, że niedawno Susquehanna, instytucja inwestycyjna, w swoim najnowszym raporcie wskazała, iż w czerwcu globalny przemysł półprzewodników doświadczył dalszego wydłużenia cyklu dostaw, nawet na tle wzrostu cen, trend ten pozostał bardzo wyraźny.

Analityk Christopher Rolland podkreślił, że w czerwcu czas dostaw w sektorze półprzewodników odnotował największy miesięczny wzrost od początku obecnego cyklu, wzrastając o 5 dni do poziomu 19,4 tygodnia. Bardziej rzuca się w oczy fakt, że w czerwcu ceny branżowe zanotowały „największy miesięczny wzrost”, z przejściem wzrostu o 5%. Przyspieszenie czasu dostaw i wzrost cen następują równocześnie, co uwydatnia, że relacje podaży i popytu w sektorze chipów nadal się zacieśniają.

Co więcej, wzrost czasu dostaw w czerwcu miał „szeroki zakres” – wśród objętych analizą firm około 81% utrzymało lub zwiększyło cykl dostaw, a wszyscy dystrybutorzy zanotowali wzrost. Wszystkie kategorie produktowe odnotowały wzrost cyklu dostaw w ujęciu miesiąc do miesiąca, Rolland uważa, że to „wskazuje, iż obecny cykl wzrostowy rozszerza się poza komponenty analogowe”.

Z perspektywy poszczególnych kategorii, obszar dyskretnych elementów mocy pozostaje napięty, czas dostaw dla układów scalonych mocy i MOSFET wzrósł o ponad 10 dni. Programowalne macierze bramek (FPGA) również pozostają napięte, cykle dostaw zarówno Lattice Semiconductor (LSCC.US), jak i Xilinx (własność AMD.US) wydłużyły się o kolejne dwa tygodnie przez piąty miesiąc z rzędu. Dostawy elementów pasywnych szybko się kurczą, czasy dostaw Vishay (VSH.US) i Murata Manufacturing (MRAAY.US) również się wydłużają.

Z poziomu korporacji, Onsemi (ON.US), Diodes (DIOD.US), Renesas Electronics (RNECY.US) i japoński Rohm Semiconductor (ROHCY.US) zanotowały znaczny wzrost czasu dostaw, podczas gdy Texas Instruments (TXN.US), Microchip Technology (MCHP.US) i Infineon (IFNNY.US) pozostają „ogólnie stabilne”. Skyworks Solutions (SWKS.US), MaxLinear (MXL.US) i Coherent (COHR.US) również odnotowały „istotny wzrost” o ponad 10 dni.

Sektor półprzewodników przeżywa „rollercoaster” na giełdzie, „inflacja chipów” może być kolejną wielką próbą dla transakcji AI

W kontraście do stale napiętych fundamentów podaży i popytu, amerykańskie akcje chipowe w lipcu doświadczyły gwałtownych wahań. Indeks Philadelphia Semiconductor spadł w lipcu o ok. 17%, mimo że od początku roku wzrósł aż o 65%. Indeks w zeszłym tygodniu zanotował spadek o ok. 10% – największy tygodniowy spadek od ponad roku, a od czerwcowego historycznego szczytu cofnął się już o ponad 20%, oficjalnie wchodząc w techniczną bessę.

Jednak za dramatycznymi wahaniami cen akcji, jednoczesne przyspieszenie czasu dostaw i wzrost cen zdaje się ujawniać głębszy, strukturalny konflikt – „inflację chipów” (Chipflation).

Julia Hermann, strateg globalnych rynków w New York Life Investment Management, niedawno ostrzegła, że „inflacja chipów” – czyli gwałtowny wzrost cen logicznych chipów i chipów pamięci związanych z AI – będzie kolejnym wyzwaniem testującym odporność transakcji AI.

W wywiadzie podkreśliła: „Dostawcy usług chmurowych o ogromnej skali obecnie stoją przed dylematem: z jednej strony stale rosnące koszty inwestycji – drożejące chipy, wzrost kosztów energii i usług komunalnych; z drugiej, realizacja zwrotu z inwestycji wymaga jeszcze kilku lat. Uważamy, że to środowisko naprawdę przetestuje przekonania rynkowe – dopóki inwestorzy wierzą w długoterminowy potencjał transakcji AI, mogą tolerować krótkoterminowe wahania i spowolnienie tempa realizacji.”

Dane z rynku azjatyckiego potwierdzają te obawy. Hermann zwróciła uwagę, że najlepszym wskaźnikiem „inflacji chipów pamięci” jest Koreański indeks cen eksportowych DRAM. W poprzednich cyklach roczny wzrost cen chipów pamięci osiągał szczyt na poziomie około 100%, natomiast obecnie ceny DRAM z Korei wzrosły rok do roku aż o 370%.

Jej zdaniem, gwałtowny wzrost cen chipów jest oczywiście oznaką silnego popytu, ale stanowi też miecz obosieczny – utrzymująca się wysoka cena znacząco zwiększy koszty budowy infrastruktury AI, co z kolei może ograniczyć, a nawet zakończyć obecną falę wydatków kapitałowych na AI. W związku z tym obecnie koncentruje się w łańcuchu dostaw AI na „jakości”, czyli stabilnych wynikach finansowych, niskiej lub średniej zmienności zysków oraz wystarczającej zdolności pokrycia odsetek.

Przewodniczący koreańskiego giganta chipów pamięci SK Hynix, Choi Tae-won, również ostrzegł przed „inflacją chipów”, jasno wskazując, że obecna długotrwała wysokoprzednia cena na rynku pamięci jest nienormalna. Szacuje, że w przyszłym roku (2027) globalny popyt na półprzewodniki znacząco się zwiększy, z popytem na AI rosnącym od 60% do 100% w stosunku do tego roku, podczas gdy ogólny popyt na półprzewodniki wzrośnie co najmniej o 50%-60%. Jednakże w przyszłym roku nowa podaż będzie „praktycznie zerowa”, co jeszcze bardziej powiększy lukę popytowo-podażową.

W odpowiedzi na obawy, że ekspansja produkcji może przedwcześnie zakończyć obecny „supercykl”, Choi Tae-won przedstawił ciekawą opinię: obecne ceny chipów znajdują się na nienormalnie wysokim poziomie i powinny spaść. Jeśli ceny będą nadal rosnąć, pogłębiając „inflację chipów”, branża półprzewodników ostatecznie napotka przeciwności. Jednak wyraźnie zaznaczył, że wzrost podaży i spadek cen nie oznacza, że przedsiębiorstwa nie mogą osiągać zysków.

W kontekście ciągłego napięcia podaży i popytu oraz gwałtownych wahań rynkowych, dalszy kierunek rozwoju branży półprzewodników staje się jednym z najbardziej obserwowanych tematów na globalnych rynkach kapitałowych.