Podział wśród Rezerwy Federalnej USA: czy fala AI o wartości 700 miliardów dolarów obniża inflację, czy tworzy kryzys?

Serwis Walutowy 20 lipca—— Wielka inwestycja w infrastrukturę AI za bilion dolarów wywołuje ogromne podziały w Fed! Wpływa na trajektorię inflacji w USA, decyduje o oczekiwaniach dotyczących podwyżek stóp w tym roku

Obecnie rynek amerykański przeżywa bezprecedensową falę inwestycji w infrastrukturę AI, czterej giganci technologiczni: Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet zainwestowali łącznie ponad 700 miliardów dolarów, skupiając się na budowie centrów danych, półprzewodników oraz kluczowego sprzętu wspierającego moc obliczeniową, co przekształca strukturę funkcjonowania gospodarki USA.

W obliczu tej epickiej fali wydatków kapitałowych, wewnątrz Fed powstały dwa wyraźnie przeciwstawne obozy, a wokół wpływu inwestycji AI na inflację w średnim i długim terminie toczą się zaciekłe spory, co wprowadza kluczowy element niepewności dla przyszłej polityki monetarnej.

Optymistyczne stanowisko Walscha: AI zwiększa wydajność i produkcję, może długoterminowo stabilizować inflację

Nowy przewodniczący Fed, Kevin Walsh, stanowczo wierzy w profity płynące z AI, jest głównym przedstawicielem w Fed promującym logikę, że AI napędza gospodarkę i łagodzi inflację.

Wciąż utrzymuje on kluczową logikę: masowe wdrożenie infrastruktury AI znacząco podniesie wydajność pracy w całym amerykańskim społeczeństwie, nie tylko pomagając przedsiębiorstwom obniżyć koszty i zwiększyć efektywność oraz zyski operacyjne, ale również stymulując stopniowy wzrost wynagrodzeń mieszkańców. Ostatecznie, poprzez ciągłą ekspansję potencjału i podaży, neutralizuje presję cenową na rynku i stabilizuje ceny w długim terminie, hamując wzrost inflacji.

Większość członków FOMC myśli inaczej: inwestycje AI powodują trwałość i sztywność inflacji

Jednak zupełnie inaczej niż Walsh, większość decydentów Fed jest bardzo ostrożna wobec ryzyka inflacji wywołanej przez infrastrukturę AI; większość członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku stanowczo nie zgadza się z logiką, że AI obniży inflację.

Analizując protokół z posiedzenia Fed w czerwcu, opublikowany 8 lipca—pierwszy pełny protokół po objęciu funkcji przez Walscha—widać, że ostrożność urzędników Fed wobec ryzyka wzrostu inflacji wyraźnie wzrosła, a olbrzymie wydatki kapitałowe na AI stały się nowym kluczowym czynnikiem podtrzymującym sztywność inflacji w USA, obok konfliktu geopolitycznego z Iranem i istniejących ceł.

Warto podkreślić, że

Kadra kierownicza Fed ostrzega: strukturalna inflacja może wymusić podwyżkę stóp

Oprócz większości członków FOMC, kilku wysokich urzędników Fed również nieustannie wysyła sygnały ostrzegające o ryzyku.

Podziały na Wall Street: AI nie przynosi zysków, bańka i ryzyko inflacji współistnieją

Podziały dotyczące zwrotu z inwestycji w AI i jej wpływu na inflację istnieją nie tylko wewnątrz Fed, ale również na Wall Street.



Warto zauważyć, że mimo powszechnych obaw o bańkę wyceny w sektorze AI, czołowe firmy technologiczne nie zmniejszyły skali inwestycji, a AI nadal będzie główną siłą napędową wydatków kapitałowych przedsiębiorstw w USA w najbliższych latach.

Aktualna sytuacja inflacyjna w USA oraz perspektywy polityki stóp procentowych Fed

Biorąc pod uwagę obecne podstawy inflacji, inflacja w USA po kilku latach gwałtownych wahań, po osiągnięciu czterdziestoletniego szczytu w 2022 roku, nieco spadła, ale pod wpływem konfliktu geopolitycznego z Iranem (zakłócającego ceny energii), istniejących ceł (hamujących gospodarkę) i innych czynników, poziom inflacji pozostaje powyżej średniej z ostatniej dekady.



Obecnie Fed utrzymuje referencyjną stopę procentową w przedziale 3,50%-3,75%, niezmiennie od korekty dokonanej w grudniu ubiegłego roku.

Biorąc pod uwagę oceny inflacji przez urzędników Fed i wewnętrzne podziały, przyszła ścieżka stóp jest klarowna: Walsh trzyma się długoterminowej logiki, że AI poprawia efektywność i obniża inflację, skłaniając się ku utrzymaniu luźniejszej polityki monetarnej i opóźnieniu jej zaostrzenia;



Ogólnie rzecz biorąc, podziały w Fed wywołane przez inwestycje w infrastrukturę AI staną się kluczowym czynnikiem decydującym o polityce monetarnej Fed w czwartym kwartale i wpłyną na ruchy na amerykańskich rynkach akcji i obligacji. Jeśli transmisja inflacji związanej z AI będzie się dalej nasilać, Fed z dużym prawdopodobieństwem przerwie obecny stan oczekiwania i ponownie zaostrzy politykę, aby przeciwdziałać długoterminowemu ryzyku inflacyjnemu.