Zwrócić pieniądze, nie bawię się dalej! Koreańscy inwestorzy detaliczni z dźwignią postawili na SK Hynix i Samsung, ponieśli ciężkie straty, pojedynczy lewarowany ETF spadł o 70% od szczytu.

Koreańscy inwestorzy detaliczni zaciągali wysokie dźwignie i obstawiali czołowe krajowe spółki technologiczne podczas boomu na chipy AI, teraz ponoszą ciężkie straty – cena tej hazardowej gry coraz wyraźniej się ujawnia.

Najdotkliwsze straty ponoszą posiadacze jednostkowych lewarowanych ETF powiązanych z SK Hynix oraz Samsung Electronics. Według danych LSEG, KODEX SK Hynix Leverage ETF od szczytu z czerwca stracił już około 70%, a w stosunku do dnia debiutu również spadł o około 50%. CNBC informuje, że po rekordowym jednodniowym tąpnięciu SK Hynix w zeszłym tygodniu, koreańskie fora inwestycyjne zalane zostały lamentem, a jeden z inwestorów napisał: "Chciałbym cofnąć się do czasów sprzed handlowania akcjami i odzyskać swoje pieniądze." Inny dodaje: "Masz zamiar mnie wykończyć."

Te straty ujawniają, jak kultura spekulacji wśród koreańskich inwestorów detalicznych dodatkowo wzmacnia zmienność technologicznych blue chipów. Organy regulacyjne natychmiast zareagowały – w czwartek ogłoszono zaostrzenie zasad handlu jednostkowymi ETF z dźwignią, podnosząc minimalny depozyt zabezpieczający z dotychczasowych 30 000 KRW na 300 000 KRW. Jednocześnie część doświadczonych uczestników rynku ostrzega, że proces delewarowania może się jeszcze nie skończyć.

Dominacja detalistów przy zakupach, straty skupiają się wśród krajowych inwestorów indywidualnych

Według danych KB Financial Group, od debiutu jednostkowych ETF z dźwignią na koreańskim rynku 27 maja tego roku, krajowi detaliczni inwestorzy netto kupili produkty o wartości 14 bilionów KRW (około 9,4 miliarda USD), podczas gdy zagraniczni inwestorzy netto kupili jedynie ok. 2 biliony KRW. Ta dysproporcja oznacza, iż niemal wszystkie straty związane z obecnym spadkiem ponoszą inwestorzy indywidualni z Korei.

"Inwestorzy ponoszący straty to przytłaczająca większość krajowych detalistów," powiedział Jung In Yun, założyciel Fibonacci Asset Management.

Warto podkreślić, że nie są to po prostu nowicjusze. Jung In Yun zauważa, że wielu z nich to inwestorzy w wieku 40-50 lat; oswoili się już z operacjami z dźwignią i skoncentrowanymi zakładami na akcje technologiczne, nie tylko podążając za internetową modą.

Niektórzy weterani rynku przyjmują bardziej pesymistyczną perspektywę na przyszłość. Thomas J. Hayes, przewodniczący i partner zarządzający Great Hill Capital, wskazuje, że spółki produkujące chipy pamięci stały się najpopularniejszym wyborem zarówno instytucji, jak i inwestorów detalicznych.

"Semiconductory i pamięci to najbardziej zatłoczone pozycje na świecie zarówno instytucji, jak i detalistów – to już się skończyło," mówi Hayes.

Przewiduje, że poza Meta, jedna lub więcej wielkich firm zajmujących się chmurą, obniży swoje prognozy wydatków inwestycyjnych w wynikach za drugi kwartał, a wtedy tempo wycofywania się kapitału z sektora półprzewodników i pamięci będzie równie agresywne jak wcześniej "napływ".

Analitycy powszechnie uważają, iż długoterminowe fundamenty kontrolerów chipów pamięci pozostają solidne, ale krótkoterminowe rozładowanie pozycji z dźwignią będzie nadal wywierać presję na koreańskie akcje technologiczne.

Błyskawiczny rozrost lewarowanych ETF, bank centralny ostrzega

Rozwój ETF z dźwignią na koreańskim rynku jest równie alarmujący. Zgodnie z danymi Oxford Economics, aktywa 25 największych lewarowanych ETF w Korei stanowią już 30% środków tematycznych funduszy krajowych (w czerwcu), dwa razy więcej niż na początku 2026 roku, kiedy było to około 15%.

Bank centralny Korei w zeszłym miesiącu opublikował raport ostrzegający, że zakres lewarowanych transakcji akcji detalistów osiągnął historyczne maksimum, głównie napędzany przez kredytowanie, a pozycje są wysoce skoncentrowane w sektorze półprzewodników.

Bank stwierdza, że obecnie takie ryzyko raczej nie stanowi zagrożenia systemowego dla sektora finansowego, ale ostrzega, że w przypadku korekty rynku dźwignia znacząco zwiększy zmienność – zwłaszcza gdy "strach przed przegapieniem" (FOMO) skłania inwestorów do zaciągania pożyczek w celu kupowania.

Oxford Economics w końcu czerwca zmienił rating koreańskiego rynku akcji na neutralny – z powodu masowej kumulacji lewarowanych pozycji i potencjalnej niechęci domów maklerskich do dalszego udzielania kredytu detalistom.

W obliczu gwałtownej zmienności rynku, koreańskie organy regulacyjne już wdrożyły środki. Władze ogłosiły, że na jednostkowe ETF z dźwignią będą obowiązywać bardziej rygorystyczne zasady:

Inwestorzy będą musieli wpłacić minimum 300 000 KRW jako depozyt zabezpieczający, dziesięciokrotnie więcej niż dotychczasowy próg na poziomie ok. 30 000 KRW. Ma to na celu ograniczenie spekulacji detalicznych i zapobieżenie rozprzestrzenianiu gwałtownych wahań akcji takich jak Samsung Electronics czy SK Hynix na produkty lewarowane.

Peter Kim, dyrektor ds. globalnej strategii inwestycyjnej w KB Financial Group, wskazuje, że straty pokazują, iż jednostkowe ETF z dźwignią stały się narzędziem spekulacyjnym, a nie długoterminową platformą inwestycyjną.

"Obecnie nie widać oznak masowego wycofywania się koreańskich detalistów z rynku, ale jeśli presja ETF i dalsze spadki oraz zmienność się utrzymają, może to doprowadzić rynek do długotrwałej stagnacji."