To nie AI bańka pęka, lecz ucieczka od tłumu! Strategie Wall Street zmieniają się z „AI moc obliczeniowa beta” na „przepływy pieniężne alfa”

Aplikacja finansowa Zhihong informuje, że wraz z częstymi przypadkami wzrostów i spadków na koreańskiej giełdzie, uznawanej za „wskaźnik AI mocy obliczeniowej”, indeks Philadelphia Semiconductor na rynku amerykańskim stracił od czerwcowego szczytu prawie 19%, będąc o krok od technicznego rynku niedźwiedzia. Ponadto, globalne akcje tematyczne AI mocy obliczeniowej oraz sektor półprzewodników, z uwagi na zbyt duże skupienie i wysokie pozycje lewarowane, doświadczają ekstremalnej wyprzedaży, podczas gdy zespoły strategów na Wall Street z Citi, Morgan Stanley i innych zmieniły swój kierunek z „beta infrastruktury AI mocy obliczeniowej” (czyli AI moc obliczeniowa beta) na sektory o wysokim potencjale alfa, wysokiej jakości, niskiej zmienności, mocnym przepływie gotówki i silnych fundamentach, które w tym roku zyskały znacznie mniej niż akcje technologiczne.

Beata Mantey, dyrektorka ds. strategii akcji europejskich w Citi, powiedziała w piątkowym wywiadzie dla mediów, że perspektywy hossy na globalnych rynkach akcji w najbliższych sześciu miesiącach pozostają pozytywne, jednak wraz ze wzrostami rozprzestrzeniającymi się na sektory spoza technologii związanej z AI, niezbędna jest gwałtowna rotacja pozycji. Jej opinia zgadza się niemal w pełni z poglądami Jefferies i Morgan Stanley – gdy handel tematyczny AI półprzewodników i mocy obliczeniowej traci rozpęd, kapitał przepływa z wysokolewarowanego beta mocy obliczeniowej na niskociśnieniowe akcje jakościowe, a liderzy rynku mogą przenieść się od półprzewodników do aktów defensywnych o silnych fundamentach, takich jak konsumpcja, sektor cykliczny, zdrowie, wielka finansjera.

Jefferies twierdzi, że w najbliższej przyszłości wokół technologicznych akcji związanych z AI mocy obliczeniowej utrzyma się wysoka zmienność, a inwestorzy powinni zrewidować swoje portfele, które nadmiernie skupiają się na wysoko wycenianych technologicznych akcjach AI – czyli „główna linia AI jeszcze nie wygasła, a hossa zaczyna rozprzestrzeniać się i rotować do sektorów spoza AI technologii”.

Tak zwana „alfa” to rzeczywisty zwrot z inwestycji znacznie przekraczający „zwrot beta” – czyli wynikający z synchronizacji z benchmarkiem indeksu akcji. Zwrot z synchronizacji z benchmarkiem indeksu nazywany jest „zwrotem beta” (Beta).

Yung-Yu Ma, główny strateg inwestycyjny w PNC Asset Management, wyjaśnił, że PNC zmienił swoje podejście do popularnych akcji technologicznych związanych z AI z „aktywnego zwiększania pozycji” na „neutralne”, ponieważ temat handlu AI mocy obliczeniowej jest już „w pełni wyceniony” na obecnym poziomie. „Być może wielu inwestorów znacznie nadmiernie skoncentrowało się na akcjach technologicznych. Ich wyniki są dobre, ale sądzimy, że nadszedł czas, by spojrzeć szerzej i sprawdzić inne, relatywnie zapóźnione obszary rynku.” – zasugerował.

Zdaniem Michaela Wilsona, doświadczonego stratega Morgan Stanley, „rozprzestrzenianie się hossy AI” nie oznacza końca głównej linii AI technologii, lecz korekta popularnych akcji technologicznych AI może stać się katalizatorem dla kapitału rozproszonego z bardzo zatłoczonych liderów technologii do klasycznych sektorów cyklicznych, konsumpcji, zdrowia, przemysłu, finansów i transportu, które odbudowują swoje zyski; jest to zgodne z koncepcją Yardeni’ego dotyczącą „hossy napędzanej przez zyski” i z poszerzaniem celu indeksu S&P przez JPMorgan. Superhossa jeszcze się nie skończyła, ale w kolejnej fazie nie będzie już napędzana tylko przez AI technologię, lecz wejdzie w „hossę wielosilnikową, napędzaną przez AI rozszerzające produktywność pracy na różne dziedziny + wzrost zysków korporacyjnych + poszerzenie szerokości rynku”.

Wraz z globalną równowagą na rynku akcji, Citi sugeruje inwestorom zmianę z AI na sektor finansowy

Mantey z Citi w wywiadzie podkreśliła, że obecna słabość globalnych akcji technologicznych odzwierciedla tylko rotację kapitału między sektorami, a nie załamanie całego rynku. Wskazała, że na przykład Micron, Western Digital – popularne akcje AI mocy obliczeniowej w USA gwałtownie spadają, a indeks Philadelphia Semiconductor jest blisko rynku niedźwiedzia, jednak główny indeks S&P 500 nadal znajduje się na ścieżce wzrostowej.

Mantey dodała również, że mimo ciągłych negatywnych informacji o pozycji inwestycji w sztuczną inteligencję, globalne rynki akcji wzrosły o 10% w pierwszej połowie roku, a główne indeksy osiągnęły nowe szczyty.

Ta dyrektorka strategii akcji europejskich zauważyła: „Rynek zaczyna oczekiwać na masowe rozprzestrzenienie się tej długo wyczekiwanej hossy. Aby to osiągnąć, niezbędna jest pewna rotacja pozycji – która czasem może być bardzo gwałtowna – i właśnie to obserwujemy obecnie.”

Mantey stwierdziła, że europejskie akcje finansowe, zwłaszcza akcje dużych banków, należą do najbardziej atrakcyjnych inwestycyjnie segmentów w fazie rozprzestrzeniania się i rotacji na rynku. Określiła pozycję Citi w europejskich bankach jako „hedging przeciwko stylowi AI” i podkreśliła, że niezależnie od ogólnego kierunku rynku, te europejskie giganty bankowe mają mocne fundamenty i podstawy do dalszej hossy.

Dodała, że ignorując gwałtowną zmienność rynku akcji, odpowiedź na pytanie, czy inwestorzy powinni w najbliższych 6-12 miesiącach posiadać akcje, „prawdopodobnie jest twierdząca”.

Strategiczka wymieniła trzy powody, dla których preferuje europejski rynek akcji, a zwłaszcza sektor finansowy: prognozy zysków banków są podnoszone do poziomów bliskich historycznym rekordom, 80% sektorów rynku europejskiego notuje podwyższone oczekiwania zysków, a analitycy nadal zwiększają swoje prognozy dla głównych indeksów europejskich.

Zmiana z beta AI mocy obliczeniowej na strategię „kupuj defensywne przepływy gotówki i poszerzaj rynek”! Sektory cykliczne i defensywne mają szansę przejąć letnią hossę

Najnowszy raport Bank of America dla menedżerów funduszy wykazuje, że ekstremalnie optymistyczne nastawienie inwestorów wobec tematu AI technologii, pozycje long na akcjach oraz oczekiwania silnych zysków i ciągłe rozszerzenie wycen poważnie nadwyrężyły perspektywy fundamentalnego wzrostu na najbliższe 1-2 lata, co widoczne jest w spadku udziału gotówki z 4,1% do rekordowo niskiego poziomu 3,6% oraz wskaźniku byka-niedźwiedź wynoszącym 9,4 na 10, co jest pesymistycznym wynikiem.

Raport Bank of America pokazuje również, że alokacja aktywów w akcjach przez globalnych menedżerów funduszy nieznacznie wzrosła z 38% netto przewagi w zeszłym miesiącu do 42% netto przewagi. Część instytucjonalnych inwestorów zaczęła zwiększać ekspozycję poprzez akcje jakościowe o niskiej zmienności i stabilnych przepływach gotówkowych, takie jak zdrowie, przemysł i produkty konsumpcyjne, które w tym roku wyraźnie odstawały od akcji technologicznych, jednocześnie redukując pozycje w energii, komunikacji, produktach konsumpcyjnych i akcjach technologicznych.

Jefferies sugeruje, by inwestorzy tymczasowo trzymali akcje wysokiej jakości, o niskim ryzyku realizacji zysku i niskim stopniu zatłoczenia, z dużymi przepływami gotówki, aby bezpiecznie przetrwać możliwą letnią korektę akcji technologicznych, głównie dlatego, że w świetle wyprzedaży zatłoczonych transakcji AI półprzewodników i zangażowania oraz obaw związanych z generowaniem przychodów z AI, zmienność rynku gwałtownie rośnie. W miarę jak tematyka AI półprzewodników przechodzi korektę z powodu zatłoczenia pozycji i wysokiego lewarowania, kapitał przepływa z beta mocy obliczeniowej AI do defensywy przepływów gotówki, a strategia Wall Street przenosi się coraz bardziej z infrastruktury AI mocy obliczeniowej do szerokiej gamy aktywów o mocnych fundamentach, które w tym roku wyraźnie odstawały od akcji technologicznych.

W zestawieniu proponowanym przez Jefferies (wielkie litery to kody akcji), ABBV, SYK to aktywa jakościowo zdrowotne, PEP, PG, MCD to defensywne aktywa konsumpcyjne o mocnych przepływach gotówki, AXP, HD, LOW to konsumpcja i sektor cykliczny, SPGI to wysokiej jakości usługi danych finansowych/indeksowych, NFLX to wysokiej jakości aktywa medialno-technologiczne, ale nie związane z hardware o wydatkach kapitałowych AI. Najnowsza strategia tej firmy jest zgodna ze zdaniem Michaela Wilsona z Morgan Stanley, który zaleca czasowe wyjście z „zatłoczonych, wysoko-lewarowanych, wysokiej zmienności” transakcji AI mocy obliczeniowej i wejście w większą szerokość rynku, zwłaszcza w defensywę finansową, zdrowie, konsumpcję, przemysł, transport i regionalne banki – niskowyceniane sektory cykliczne.

Ta lista wyraźnie podkreśla, że zespół Jefferies skupia się na najnowszej strategii inwestycyjnej „wysoka jakość, niskie ryzyko, niska zmienność, defensywa przepływów gotówki”. W obliczu kontrowersji wokół wydatków kapitałowych AI, wzrostu kosztów Tokenów, obaw o potencjalną nadwyżkę mocy obliczeniowej, zmniejszenie ekspozycji na single-point beta AI mocy obliczeniowej i przejście do aktywów o wysokiej jakości zysków, dobrej rentowności wolnych przepływów gotówki, nieekstremalnej wycenie i nieprzetłoczonych przez kapitał momentum.

Najświeższy schemat rotacji sektorów prezentowany przez Wilsona wskazuje na ten sam kierunek: siła liderów rynku powinna rozprzestrzenić się od bezpośrednich beneficjentów wydatków kapitałowych AI, takich jak półprzewodniki, na wielkoskalowych dostawców chmury, produkty konsumpcyjne, transport, regionalne banki i biotechnologię. Wilson i zespół Morgan Stanley zaznaczają, że szerokość inwestycji na rynku amerykańskim musi się nadal poprawiać, preferując produkty konsumpcyjne, transport, regionalne banki oraz dodając biotechnologię do rotacji. Kluczem tej strategii nie jest „koniec superhossy AI”, ale przegrzanie wycen i pozycji beneficjentów wydatków kapitałowych, a rynek powinien rozszerzyć handel momentum zdominowany przez temat AI półprzewodników do sektorów cyklicznych i defensywnych z odbudową zysków, stabilnymi przepływami gotówki i bardziej rozsądnymi wycenami.