Nagbabala ang S&P Global: Ang AI-related na utang ng mga American tech giants ay maaaring mas mataas kaysa sa kasalukuyang alam na sukat
Sinabi ni Mark Habib, ang Digital Infrastructure Head ng S&P Global, na posibleng may malalaking hindi nabuking na utang na may kaugnayan sa AI ang mga hyperscale cloud service providers sa United States, pangunahing dulot ng kanilang mga implicit guarantee arrangement sa data center construction o sa maliliit at katamtamang laki ng AI companies. Ang pinakamalaking panganib na kinakaharap ng mga hyperscale cloud service providers sa mga rating ay kung magaganap ang inaasahang kita. Sa ngayon, wala pang pressure para sa pagbabago ng rating, ngunit kapag itinuring na hindi sustainable ang kasalukuyang antas ng paggasta, maaaring magbago ang posisyon ukol sa rating.
Nagbabala ang S&P Global na ang kabuuang utang na may kaugnayan sa artificial intelligence ng pinakamalaking global na kompanya ng teknolohiya ay maaaring mas malaki kaysa sa mga naihayag na datos, ngunit wala pa silang planong baguhin ang mga rating sa ngayon.
Ipinahayag ni Mark Habib, Digital Infrastructure Director ng S&P Global, sa isang roundtable sa London na posibleng may malaking halaga ng AI-related na utang ang mga hyperscaler cloud service providers na hindi naihayag sa publiko, na karamihan ay nagmumula sa pagtatayo ng data centers o mga implicit guarantee arrangements para sa mas maliliit na AI companies. Sinabi niya:
"Makatwirang isipin na may higit pang (utang) na hindi natin nakikita."
Nagbigay siya ng pahayag sa gitna ng lumalaking pag-iingat ng merkado tungkol sa kinabukasan ng AI infrastructure financing. Ang mga AI infrastructure provider at kabilang ang CoreWeave na suportado ng Nvidia, pati na ang tinatawag na "neocloud" companies ay nakaranas ng patuloy na pagbagsak ng presyo ng kanilang mga bond na inilabas kamakailan, na nagpapakita ng pag-aalala ng mga investor sa agresibong laki ng kanilang pangungutang.
Mahirap sukatin ang exposure sa implicit liabilities
Binibigyang-diin ni Mark Habib ang "interconnected financing structure" sa pagitan ng hyperscaler cloud service providers at mga AI project—kung saan ang mga malalaking tech companies ay nagbibigay ng guarantee sa pagtatayo ng malalaking data centers o sa mas maliliit na AI companies, kaya nagkakaroon ng off-balance sheet na potensyal na utang.
"Kung ang mga utang na ito ay hindi naihayag, hindi ito lalabas sa mga disclosure ng hyperscaler cloud service providers," sabi ni Habib. "Kung ang mga transaksyon ng utang na ito ay hindi saklaw ng aming rating, maaaring hindi rin namin makuha ang mga detalye tungkol dito."
Sinabi niya na wala pa silang konkretong kalkulasyon kung gaano karaming karagdagang utang ang maaaring madala ng ganitong circular financing structure sa balance sheet ng mga kaugnay na kumpanya, ngunit pinagsusumikapan ng S&P ang isang komprehensibong pagsusuri mula sa pangkalahatang pananaw.
Malalaki ang kapital na ginagastos ng anim na hyperscaler cloud service providers
Inaasahan ng S&P na ang anim na pangunahing US hyperscaler cloud service providers—Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta, at SpaceX—ay maglalaan ng mahigit 7 trillion US dollars sa pagitan ng 2025 at 2030 para sa data centers at iba pang AI-related capital expenditure, at magpapatuloy silang magkaroon ng negative free cash flow status kahit hindi bababa sa susunod na taon.
Sinabi ni Mark Habib na ang pinakamalaking risk sa credit rating ng hyperscaler cloud service providers ay nakasalalay sa kung makakamit ba nila ang inaasahang kita.
Noong Hulyo ngayong taon, ibinaba ng S&P ang credit rating ng Oracle sa BBB-, ang pinakamababang antas ng investment grade, dahil sa labis na AI expenditure at “hindi pa tiyak na landas ng kita.”
Walang pressure sa rating adjustment, nakatutok sa sustainability ng support scale
Sa harap ng pagbebenta ng AI-related bond sa merkado kamakailan, sinabi ni Mark Habib na naniniwala ang S&P na walang malaking pagkakaiba sa pagitan ng market pricing at rating na nangangailangan ng sapilitang pagwawasto.
"Sa ngayon, hindi namin iniisip na may malaking gap na nagtutulak sa amin na baguhin ang rating," paliwanag niya, at idinagdag na nakatuon ang rating methodology ng S&P sa mas pangmatagalang perspektiba.
Ngunit malinaw din niyang binanggit ang kondisyon na maaaring mag-trigger ng rating review: kapag ang kasalukuyang scale ng gastos ay itinuturing nang hindi sustainable, maaring magbago ang rating stance. "Maaring resulta ito ng iba’t ibang dahilan—mas malalaking investment mula sa mga AI company, o sobrang matinding kompetisyon sa industriya na nagdudulot ng pagkaantala sa pagtaas ng kita ng kumpanya."
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Sa ilalim ng presyur ng eleksyon, mas pinaigting ang pamamahagi ng pondo! Muling naglunsad si Trump ng 8 bilyong dolyar na diesel subsidy, tinututok ang mga boto mula sa mga agricultural states.
Inanunsyo ng administrasyon ni Trump ang paglulunsad ng “Harvest Fuel Relief Program” na nagkakahalaga ng 800 millions USD, bilang isang one-time subsidy upang tulungan ang mga magsasaka sa pag-offset ng mataas na gastusin sa diesel fuel bunsod ng tensyon sa Middle East. Ang programa ay ipinatutupad batay sa isang unified formula, ngunit bahagi lang ng mga pagkalugi ang kayang masakop. Ayon sa pagsusuri, ang hakbang na ito ay isang political maneuver upang patatagin ang suporta mula sa mga state ng agrikultura bago ang midterm elections, at may pagdududa sa pagiging feasible ng pondo.
CoreWeave (CRWV.US) bumagsak ng 15%: Sabi ng Citigroup (C.US) na ang mga rate ay nagpapahirap sa Neocloud, habang lumalakas ang cash flow advantage ng Microsoft (MSFT.US)
Ang CoreWeave ay bumagsak ng 15% sa isang araw, na nagdulot ng kaguluhan sa merkado. Ayon sa analyst ng Citi, si Tyler Radke, ang mataas na gastos sa pangungutang ay lubhang naapektuhan ang mga Neocloud na kumpanya na umaasa sa debt financing. Sa kabilang banda, nagpapakita ang Microsoft ng matibay na katatagan sa panahon ng paghigpit sa AI funding dahil sa malakas na free cash flow at kawalan ng utang.
Tumaas sa pinakamataas na antas sa loob ng apat na taon ang credit risk ng SoftBank Group, dahil sa malalaking pustahan sa AI at mga usap-usapang buyout na nagpapalala ng pag-aalala sa leverage.
Dahil sa lumalalang pag-aalala ng merkado tungkol sa AI-related na pagpopondo at potensyal na malakihang pagbili, ang credit risk indicator ng SoftBank Group—credit default swap (CDS)—ay tumaas sa pinakamataas na antas sa loob ng halos apat na taon.
Matapos ang pagbangon ng Microsoft (MSFT.US), haharap ito sa "mas mataas na hamon"! Mananatiling optimistiko ang Morgan Stanley: Ang pagbilis ng Azure at komersyalisasyon ng Copilot ang magiging susi, target hanggang 600 dolyar
Ayon sa Morgan Stanley, kamakailan ay muling tumaas ang presyo ng Microsoft shares, kaya't ang teknolohiyang higanteng ito ay kakaharapin ang "mas mataas na hamon" upang mapanatili ang momentum ng pagtaas.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
