Institusyon: Inaasahang tataas ang presyo ng HBM ng 80%–100% sa Q1 ng susunod na taon, ang pangmatagalang kasunduan sa storage ay posibleng ma-lock hanggang 2035

Patuloy ang pagtaas ng demand para sa AI data center, at ito ay lubusang nire-rebisa ang pandaigdigang supply at demand na balanse pati na rin ang mekanismong pang-presyo ng merkado ng mga storage chip.

Ayon sa ulat na inilabas ni John Vinh, analyst ng KeyBanc Capital Markets, matapos ang kanyang pananaliksik sa Asya, inaasahan na tataas ng 80% hanggang 100% ang presyo ng High Bandwidth Memory (HBM) pagsapit ng unang quarter ng 2027 kumpara sa nakaraang quarter, ang presyo ng DRAM ay tataas ng 15% hanggang 20% sa ikaapat na quarter ngayong taon, at ang NAND ay magkakaroon din ng halos 20% pagtaas. Kasabay nito, ang mga supplier ng storage ay isinusulong ang kapasidad nila patungo sa data center, kaya inaasahan na ang supply para sa PC at smartphone ay bababa ng 20% hanggang 30% sa susunod na taon.

Lalong lumalala ang trend ng supply lock-in. Itinuro ni Vinh na na-extend na ng HP at Dell ang kanilang mga supply agreement hanggang 2031, at kasalukuyang nakikipag-negosasyon ang Google para sa mga pangmatagalang kasunduan na tumatakbo hanggang 2035, na nagpapakita na ang kasalukuyang storage upcycle ay mas matagal kaysa dati. Ayon sa artikulo ng Pananaw ng Wall Street, halos 80% ng production capacity ng Samsung Electronics sa storage chip para sa susunod na taon ay naka-lock na sa pamamagitan ng pangmatagalang kasunduan, habang ang Nvidia, Google, Microsoft, at iba pang higanteng teknolohiya ay nagtutunggali para makuha ang natitirang 20% ng kapasidad, kaya't lumilipat ang bargaining power ng merkado papunta sa mga supplier.

Pinangungunahan ng HBM ang pagtaas, DRAM at NAND ay tumataas din

Ipinapakita ng resulta ng pananaliksik ng KeyBanc sa Asya na tuloy-tuloy ang malakas na demand para sa AI at data center, na nagdudulot ng structural na kakulangan sa storage at nagtutulak pataas ng presyo sa buong linya.

Inaasahan ni Vinh na ang presyo ng DRAM ay tataas ng 15% hanggang 20% sa ikaapat na quarter ng taon kumpara sa nakaraang quarter, ang NAND ay halos 20% ang itataas, habang ang HBM ay may pinaka-matinding pagtaas na inaasahang aabot ng 80% hanggang 100% pagsapit ng unang quarter ng 2027.

Ang diskarte ng alokasyon ng kapasidad ng mga storage supplier ang pangunahing nagtutulak ng pagtaas ng presyo. Ayon kay Vinh, plano ng mga supplier na ilipat ang mas malaking bahagi ng kapasidad patungo sa data center, kaya ang supply para sa PC at smartphone ay bababa ng 20% hanggang 30% sa susunod na taon, na magpapabawas pa ng available supply para sa consumer electronics market.

Pagdating sa mga benepisyaryong kumpanya, iniisip ni Vinh na pinaka-positibo ang resulta ng pananaliksik para sa Micron, at itinataas din niya ang kita forecast ng ilang analog chip manufacturer, kabilang ang Analog Devices, Microchip, Texas Instruments, at NXP.

Sa larangan ng analog chip, sinabi ni Vinh na malakas ang demand mula sa industriyal at data center sectors, at lagpas sa inaasahan ang kabuuang trend ng analog chips, na ang ilang produkto ay may lead time na umaabot na sa 26 na linggo, at may ibang mga kategorya na tumatagal pa ng isang taon. Batay dito, itinataas niya ang kanyang kita forecast para sa Analog Devices, Microchip, Texas Instruments, at NXP.

Gayunpaman, eksepsyon ang Cirrus Logic sa pananaliksik na ito. Binaba ni Vinh ang rating ng stock mula “outperform” papuntang “sector weight”, dahil ang humigit-kumulang 80% ng kita nito ay umaasa sa Apple, at nabawasan na ng Apple ang wafer order nito sa TSMC, na katumbas ng pagbawas ng kapasidad para sa 15 hanggang 20 milyong iPhone.

“Dahil dito, mukhang limitado ang growth outlook ng CRUS sa susunod na 6 hanggang 12 buwan,” ayon sa kanya. Dagdag pa roon, ipinunto ni Vinh na dahil sa mataas na presyo ng storage, maaaring napilitan ding ipagpaliban ng Cirrus Logic ang pinalalawak sana nitong layout sa PC market.

Paglawak ng mapa ng long-term contracts, lock-in period hanggang 2035

Ang trend ng supply lock-in ay naging mahalagang tampok sa kasalukuyang cycle ng storage na naiiba sa kasaysayan.

Ayon sa ulat ni Vinh, pinalawig na ng HP at Dell ang kanilang supply agreements hanggang 2031, at kasalukuyang nakikipag-negosasyon ang Google para sa long-term contract na tatagal hanggang 2035. Naniniwala siyang pinapatunayan ng trend na ito na mas may pangmatagalang katatagan ang kasalukuyang storage upcycle.

artikulo ng Pananaw ng Wall Street ay nagsabi na halos 80% ng produksyon ng Samsung Electronics sa storage chip (kasama ang HBM) para sa susunod na taon ay naka-lock na sa pamamagitan ng long-term agreements, at ang mga teknolohiyang kompanya na hindi pa pumipirma ay kailangang magtagisan para sa natitirang 20% ng kapasidad. Sinabi ng Samsung Electronics sa kanilang Q2 earnings call na, "Halos lahat ng pangunahing customer ay nag-aapply para sa long contract," at inamin nilang "mahirap tugunan ang lahat ng demand."

Hindi lamang ang Samsung—nakumpleto na rin ng SK Hynix ang long-term contract signing sa mga pangunahing customer; ang bilang ng strategic client agreements ng Micron ay tumaas mula 16 noong Q2 papuntang 26 noong Q3; at ang NAND flash maker na SanDisk ay pumirma na rin ng long-term contracts sa walong customer na kinabibilangan ng ilang malalaking teknolohiyang kumpanya.

May structural na dahilan ang formasyon ng trend na ito. Matagal nang kaugalian sa industriya ng semikonduktor ang kwartal na kontrata at spot trading, na nagpapahirap sa mga chip manufacturer na tantiyahin ang hinaharap na presyo at demand. Sa pagtaas ng investment ng pandaigdigang mga teknolohiyang kumpanya ngayong taon sa AI data center, naging pangunahing estratehiya ng malalaking kumpanya ang magkaroon ng matatag na supply ng storage, na siyang nagpapabilis sa popularisasyon ng modelo ng long-term agreements.

Lumaganap ang long-term contracts sa buong AI infrastructure value chain

artikulo ng Pananaw ng Wall Street ay nagsabing lumampas na ang long contract wave sa storage chip, at kumalat na ito sa buong industrial chain ng AI infrastructure.

Sa larangan ng electronic components, nakatakda nang pumirma ang Samsung Electro-Mechanics ng long-term supply contract na nagkakahalaga ng 700 bilyong won (mga $507 milyon) para sa multilayer ceramic capacitors (MLCC) kasama ang Delta Electronics, at ito ang ika-pitong kasunduan na nakumpleto ngayong taon, na may kabuuang halaga ng order na inaasahang aabot sa 4.6 trilyong won (mga $3.33 bilyon) ngayong taon. Kasalukuyan ding nakikipagnegosasyon ang LG Innotek para sa long-term supply agreement ng flip chip ball grid array substrates (FC-BGA).

Ganoon din ang nangyayari sa larangan ng electric power at cooling infrastructure. Nakapirma na ang LS Cable & System ng five-year bus duct agreement sa Meta, Google at iba pang US tech na kompanya; aktibong nakikipag-negosasyon ang HD Hyundai Electric para sa long-term contract ng transformers para sa data centers; samantalang pumirma rin ang LG Electronics sa US AI data center infrastructure company na Air para sa supply ng chiller units na nagkakahalaga ng 5 trilyong won (mga $36.2 bilyon).

Sa larangan ng storage, nagsisilbing limang taon bilang pamantayan sa base tenure ng long-term contracts, na may kasamang one-year renewal clause kada taon. Standard na rin sa industriya ang mataas na down payment na 20% hanggang 25%, kasabay ng mahigpit na obligasyon sa forced procurement—ibig sabihin, kahit hindi kunin ng customer ang produkto, kailangan pa rin nilang bayaran ito ayon sa kasunduan. Ginagamit minsan ng mga supplier ang mga down payment na ito bilang pondong pantustos sa malakihang pagpatayo ng wafer fabs.

Dahil hindi makaagapay ang expansion speed ng mga manufacturer sa bilis ng paglago ng demand, patuloy na lumalaki ang supply-demand gap, at napupunta na ang bargaining power sa panig ng mga supplier. Ipinapakita ng modelong ito ang malalim na pagkakaugnay ng interes ng mga higanteng teknolohiya at mga component manufacturer: naghahangad ang una ng matatag na supply chain, habang ginagamit naman ng huli ang pagkakataon para i-hedge ang risk sa capital expenditure.