Nagbabala ang Wall Street sa muling hakbang ni Bessent upang pigilan ang yield, posibleng lumabas ang mahahalagang pahiwatig ngayong Biyernes
Ngayong Biyernes, ang mga pangunahing primary dealers ng government bonds ay makakatanggap ng regular na survey mula sa U.S. Treasury bago ilabas ang refinancing announcement. Inaasahan ng Citi na maaaring ipahiwatig ng survey ang pagbawas ng issuance ng long-term bonds, at posibleng kanselahin ang 20-year U.S. bond issuance. Binibigyang-diin naman ng Morgan Stanley na "Ang susunod na dalawang refinancing announcements ay napakahalaga, lalo na ang sa Nobyembre, na kasunod ng midterm elections."
Ang merkado ng U.S. Treasury ay mabusising nagmamasid sa susunod na hakbang ng Kagawaran ng Pananalapi.
Ngayong Biyernes, ang mga pangunahing nagbebenta ng treasury ay makakatanggap ng nakagawiang survey questionnaire mula sa Kagawaran ng Pananalapi bago ilabas ang anunsyo ng refinancing. Tingin ng mga market participants, ang paraan ng pagtatanong at ang mismong nilalaman ng questionnaire ay maaaring magsilbing barometro sa pagbasa ng policy preference ni Bensent.
Ayon sa pagsusuri ng Citi Group, maaaring ipahiwatig ng questionnaire na ito ang posibilidad ng pagliit ng volume ng bond issuance sa matagalang dulo; maaaring gamiting dahilan ni Bensent ang mahina ang demand ng mga pension fund sa long-end treasuries, kaya’t isaalang-alang ang pagbabawas o tuluyang pag-alis ng 20-year U.S. Treasury issuance.
Sinabi ni Vishal Khanduja, namumuno sa Broad Market Fixed Income ng Morgan Stanley Investment Management:
Ipinahiwatig mo na sa merkado na may problema sa kasalukuyang antas ng yield. Kaya naniniwala kami na ang dalawang susunod na refinancing announcement ay kritikal, lalo na yaong sa Nobyembre, na kasunod ng midterm elections.
Ang tumataas na gastos sa pagpapautang ay matagal nang pangunahing alalahanin ng administrasyong Trump. Sa umpisa, napababa ng “treasury twist operation” ni Bensent noong Agosto ang yield, ngunit nabasag nito ang dekadang panuntunan ng Kagawaran ng Pananalapi sa “regular at predictable” na bond issuance, na nagdulot ng pangamba sa merkado tungkol sa pagtaas ng policy uncertainty.
Para sa mga mamumuhunan, ang susunod na hakbang ng Kagawaran ng Pananalapi ay diretsahang makakaapekto sa supply-demand landscape at lohika ng pagpepresyo ng merkado ng U.S. Treasury.
Hindi pa desidido ang iba’t ibang opsyon ng Kagawaran ng Pananalapi
Ayon kay Martin Tobias, banking strategist ng Morgan Stanley, kasalukuyang may ilang pagpipilian ang Kagawaran ng Pananalapi ng U.S.
Pinaka-konserbatibong opsyon ay panatilihin ang status quo, pansamantalang ipagpatuloy ang diskarte noong Agosto, hindi babaguhin ang auction size sa susunod na ilang quarter at hindi mag-a-announce ng bagong guidance.
Isa pang opsyon ay i-revise ang forward guidance ng bond issuance, malinaw na hindi magdadagdag ng supply para sa mga 20-year at 30-year long-end bonds, sa halip ilipat ang pokus ng dagdag na issuance sa 2–7 year medium-short end sectors.
Pinaka-hindi pangkaraniwang opsyon ay ang malinaw na pagtatakda ng maximum na bahagi ng short-term Treasury bills sa kabuuang bond issuance. Wala pang naitalang pagtatakda ng upper limit sa ganitong ratio, ngunit sa kasalukuyan, umangat na sa mahigit 22% ang bahagi ng short-term Treasury bills.
Sa pananaw ni Ed Al-Hussainy, portfolio manager ng Columbia Threadneedle Investments, mula sa perspektibo ng taxpayer, ang pinakamainam na opsyon ay ilipat ang focus ng government financing sa mga bond na malapit sa 5-year, imbes na palawigin ito hanggang 30-year. Ayon sa kanya:
Kung layunin mong hadlangan ang pagtaas ng yield, kailangan mong maging sapat na malikhain.
Nagdudulot ng diskusyon sa alternatibong bills ang pagbabawas ng supply sa long-end
Kung babawasan ang auction size ng long-end coupon bonds, mapipilitan ang Kagawaran ng Pananalapi ng U.S. na dagdagan pa ang supply ng short-term Treasury bills, o magpakilala ng mga bagong produkto.
Noong unang quarter ngayong taon, kumunsulta na ang Kagawaran ukol sa pagkakaroon ng one-year floating rate notes na naka-link sa secured overnight financing rate (SOFR).
Ipinahayag ng mga strategist ng Wells Fargo noong nakaraang buwan na ang kasalukuyan ay “tamang panahon” para muling suriin ang ganitong opsyon, at tinukoy na ang mga produkto tulad nito ay maaaring magbigay ng karagdagang paraan ng pamumuhunan para sa money market funds, na siyang pinakamalaking mamimili ng short-term Treasury bills.
Ang estratehiya ng paggamit ng short-term Treasury bills para pondohan ang gobyerno ay tradisyon na mula pa kay dating Treasury Secretary Yellen. Subalit, dahil nagbalik na ang pagtaas ng interest rates ng Federal Reserve at inaasahang tataas pa ng hindi bababa sa 84 basis points sa loob ng susunod na taon, hindi dapat maliitin ang pressure sa financing cost ng mga short-term Treasury bills.
Si Joe Lavorgna, chief economist ng SMBC Nikko Securities North America at dating adviser ni Bensent, ay may bukas na pananaw sa pagpapalaki ng issuance ng short-term Treasury bills.
Sa pananaw niya, maaaring bawasan ang ilan sa supply ng long-end bonds, kasabay ng koordinasyon sa Federal Reserve, na tinalakay na dati ang pagpipilian ng pagtutok ng investment portfolio sa pure Treasury bills, upang mapaliit ang impact sa merkado.
Hiniling ng merkado na maibalik ng Kagawaran ng Pananalapi ang predictability
Sa kasalukuyan, lumampas na sa $1 trilyon ang taunang interest expenditure ng U.S., mas mataas na kaysa sa gastusin sa defense budget, kaya hindi pa naranasan dati ang lawak ng pressure sa government financing.
Kasalukuyang nasa pinakamataas sa mga dekada ang long-end benchmark yields, dulot ng tumataas na presyo ng langis, pagtaas ng Federal Reserve rates, at masiglang pangungutang ng malalaking kompanya sa sektor ng artificial intelligence na nagpapalala ng kumpetisyon para sa pandaigdigang kapital.
Sumusuporta si Vishal Khanduja sa hakbang ng Kagawaran ng Pananalapi at naniniwala na dapat doblehin ang repurchase size, kasabay ng pagbawas ng auction size ng long-end bonds sa refinancing. Pero nagbabala rin siya na mahal ang magiging kapalit ng surprise policy moves.
Ayon sa kanya:
Dapat gawing mas predictable ng Kagawaran ng Pananalapi ang mga hakbang nito. Dahil ganoon kalaki ang kailangang bond issuance, pinakamasama ang gawing unpredictable ang kabilang dulo, na magdudulot lamang ng inis sa iyong mga mamimili.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang third quarter na kita ng Interactive Brokers (IBKR.US) ay tumaas ng 16% taon-taon, inihayag ang higit 70% na pagtaas sa quarterly dividend
Dahil sa pagtaas ng netong kita mula sa interes at komisyon, tumaas ng 16% ang netong kita ng Interactive Brokers para sa Q3 kumpara sa nakaraang taon, at ang adjusted na kita kada share ay tumaas ng humigit-kumulang 18% taon-taon.
Mahigit 60% ang posibilidad ng default ng CoreWeave! Si Jensen Huang ay "nagpasalamat": Bumaba ang gastos sa financing, walang kailangan ang Nvidia na maggarantiya
Matapos ang talumpati ni Jensen Huang, ang presyo ng CoreWeave ay unang bumagsak ng 9.5% sa maagang kalakalan bago tumaas. Ang limang taong CDS ng kumpanya ay tumaas nang lampas sa 1190 na batayan puntos noong Huwebes, na nagtakda ng bagong kasaysayang mataas para sa sukatan ng halaga ng proteksyon laban sa pagkabigo sa utang; ang ilang yield ng corporate bonds ay umabot na sa higit 15% hanggang 16%. Ang limang taong CDS spread ng Oracle, Amazon, Google parent company at Meta ay nasa kasaysayang mataas na rin. Ayon sa mga analyst mula sa Deutsche Bank, habang ang AI capital expenditure cycle ay lalong tinutustusan ng utang imbes na free cash flow, kailangang mas bigyang pansin ng mga mamumuhunan ang mga signal ng presyo mula sa credit market. Sa pangkalahatan, hindi pa mataas ang financing cost na may kinalaman sa AI, ngunit mayroon nang ilang nakakabahalang senyales.
Ang sentimyento ng paghahanap ng ligtas na pamumuhunan ay nanaig laban sa mga pangamba sa implasyon, tumaas ang mga bonds ng Europa at Amerika, bumagsak ng higit sa 10 basis points ang yield ng US Treasury bonds sa kalakalan.
Ang mga namumuhunan na nag-aalala sa mataas na antas ng implasyon ay mas binibigyang pansin ngayon ang posibleng epekto ng mataas na gastos sa pautang sa paglago ng ekonomiya. May mga komentaryo na iniuugnay ang kamakailang pagbaba ng yield ng US Treasury sa pagtaas ng gastos sa pagpapondo para sa mga kumpanyang may kaugnayan sa AI, na naniniwala na ang presyon sa mga stock ng teknolohiya at sektor ng AI infrastructure ay nagpapadulot ng paglilipat ng pondo patungo sa mga asset na mas ligtas gaya ng Treasury bonds.
Nagtamo ng malaking tagumpay ang quantum computing ng Google: 40 na beses bumaba ang error rate, nalampasan ang mahalagang hadlang sa mga kinakailangang resources
Na-verify ng Google ang isang teknolohiyang tinatawag na "magic-state distillation" sa kanilang Willow processor, na nagpapababa ng quantum error rate ng humigit-kumulang 40 beses at nakakamit ng T-state logical fidelity na 99.99%, na siyang pinakamataas na rekord sa larangang ito hanggang ngayon. Kung matagumpay itong mapapalawak, makakabawas ito nang malaki sa laki ng hardware na kinakailangan para bumuo ng fault-tolerant quantum systems, na may malaking kahalagahan para sa komersyalisasyon ng quantum computing.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
