"Bagong Federal Reserve News Agency": Ang Federal Reserve ng US ay malamang na magtaas ng interest rate sa susunod na linggo, ngunit ang isang beses na pagtaas lamang ay hindi makakalutas ng mga problema
Ayon sa pinakabagong artikulo ni Nick Timiraos ng “Bagong Ahensya ng Federal Reserve ng Amerika”, kumpiyansa na ang mga mamumuhunan na magtataas ng interes ang Federal Reserve sa susunod na linggo, na magiging kauna-unahang pagtaas sa loob ng tatlong taon. Ang mas mahirap na tanong ay kung ano ang susunod na mangyayari. Dahil halos walang sinuman sa loob ng Federal Reserve ang naniniwala na ang isang beses na pagtaas ng 25 basis points ay sapat na para mapababa ang implasyon, kung magdesisyon mang magtaas ng interes sa susunod na linggo, nangangahulugan iyon na mali ang naunang pagpapasya sa antas ng interes, at hindi malulutas ng isang pagtaas lamang ang problema. Simula noong dekada 1990, isang beses pa lang nangyari ang “isang beses na” pagtaas ng interes ng Federal Reserve.
Noong Setyembre 11, Ayon sa Wall Street Insights, ang core CPI ng US noong Agosto ay tumaas ng 2.4% year-on-year na siyang pinakamababa sa loob ng limang taon at kalahati, habang ang month-on-month ay 0.3% na higit sa inaasahan, na siyang pinakamalaking pagtaas sa loob ng apat na buwan.
Kasunod nito, si Nick Timiraos ng "Bagong Komunikasyon ng Federal Reserve ng Amerika" ay sumulat na kumbinsido na ang mga mamumuhunan na ang Federal Reserve ay magtataas ng interest rate sa susunod na linggo—ang unang pagtaas sa loob ng tatlong taon—mas mahirap ang tanong kung ano ang mangyayari pagkatapos nito.
Dahil halos wala sa loob ng Federal Reserve ang naniniwala na sapat na ang isang beses na pagtaas ng 25 basis points upang mapigil ang implasyon, kapag nagpasya silang magtaas ng rate sa susunod na linggo, nangangahulugan ito na may depekto na ang kasalukuyang antas ng interest rate, at hindi isang hakbang lang ang kailangan upang maitama ito.
Matapos ang datos ng CPI ng US, inaasahan ngayon ng mga mamumuhunan na hanggang Hunyo ng susunod na taon, hindi bababa sa tatlong beses na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve, mas mataas kaysa sa naunang inaasahang dalawang beses. Umabot na rin sa 90% ang posibilidad ng pagtaas ng rate ngayong Setyembre.
Samantalang, nahaharap ang Federal Reserve sa aktwal na presyur mula sa pulitika. Nilinaw noon ni Pangulong Trump ang pagtutol sa pagtaas ng rate at inasahan na magdadala si bagong chair Walsh ng mas mababang interest rate. Ayon kay Bise Presidente Vance noong nakaraang linggo, tinatanggap nila ang kooperasyon ng Federal Reserve sa interest rate. Pinanindigan din ni Secretary of Finance Bessent na ang kasalukuyang implasyon ay dulot ng supply shock at hindi dapat higpitan ng Federal Reserve ang polisiya sa ngayon.
Isang Pagtaas ng Rate ay Mahirap Ipagpatuloy, Bihira sa Kasaysayan
Itinuro ni Nick Timiraos na simula noong dekadang 1990 nang itinakda ng Federal Reserve ang federal funds rate bilang pangunahing kasangkapan sa pag-kontrol ng gastos sa pangungutang, tanging noong 1997 lang nagkaroon ng kaso na "isang beses lang nagtaas ng rate."
Malinaw na ipinahayag ni dating Federal Reserve Vice Chair at kasalukuyang nasa Pimco na si Richard Clarida:
Kung magtataas ng rate sa susunod na linggo, tiyak na hindi ito "isang beses na hakbang" lang, magkakaroon pa ng karagdagang mga aksyon.
Ang pahayag mismo ni Walsh ay naging patunay din sa merkado. Noong Hulyo ay inamin niyang hindi niya iniisip na mahusay ang Federal Reserve sa tinatawag na "fine-tuning" ng ekonomiya. Ayon sa mga analista, isang chairman na may alinlangan tungkol sa fine-tuning ay malabong maghayag ng tagumpay pagkaraan lang ng 25 basis points na pagtaas.
Maliwanag din na inilahad ni Federal Reserve Governor Waller ang ganitong lohika noong nagdaang linggo, na kahit isang beses lang magtaas ng 25 basis points sa isang pulong, hindi ito sapat para ibalik ang implasyon sa 2% na target.
Ayon kay Piper Sandler strategist at dating senior advisor ng Federal Reserve na si Kurt Lewis:
Kapag nagpasya kang maghigpit ng polisiya, kailangan mong itaas ang interest rate hanggang sa maging sapat ang restriksyon upang maramdaman ang epekto nito.
Datos ng Implasyon bilang "Pinakahuling Patak" na Nagpadulot ng Pagtaas ng Rate
Bago ito, may hindi pagkakaunawaan ang merkado kung magtataas nga ba ng interest rate sa Setyembre meeting, ngunit winasak ng inilabas na datos ng implasyon nitong Biyernes ang balanse.
Noong Hunyo, inasahan ng mga opisyal na bababa ang buwanang inflation sa ikalawang kalahati ng taon habang unti-unting nawawala ang epekto ng taripa, at pansamantalang napatunayan ito ng datos ng Hunyo at Hulyo. Gayunpaman, bumaliktad ang datos ng Agosto, na mas malakas ang pangunahing indicator ng presyo ng consumer kaysa inaasahan, kalakip ng positibong datos sa trabaho at pagtaas ng presyo ng langis dahil sa tensyon sa Persian Gulf.
Diretsong sinabi ni Lewis na ang datos ng implasyon noong Agosto ang "pinakahuling patak" na nagpasya sa merkado na ang Setyembre meeting ay hindi na lang basta "isang desisyong pulong" kundi simula na ng "landas ng polisiya."
Kamakailan, inilarawan ni San Francisco Federal Reserve President Mary Daly ang sitwasyon na kinakaharap ng Federal Reserve bilang pagpipilian sa pagitan ng dalawang ekonomikong scenario:
- Una, ang mga epekto sa nakalipas na dalawang taon ay unti-unting nawawala, at sapat na ang kasalukuyang polisiya upang pababain ang implasyon;
- Pangalawa, ang mga sunod-sunod na epekto ay nag-ipon, patuloy na lumalala ang implasyon, kaya kailangan ng malaki-laking pagsasaayos na higit sa 25 basis points.
Sinabi niyang noong unang bahagi ng Agosto, ang unang scenario pa rin ang kanyang pangunahing prediksyon, ngunit kalaunan ay halos pantay na ang posibilidad ng dalawang scenario.
Ang Paninindigan ni Walsh Laban sa "Forward Guidance" ay Nagpapalaki ng Peligro ng Presyo sa Merkado
Itinuro ng artikulo na sa keynote speech ni Walsh sa Jackson Hole annual meeting noong nakaraang buwan, inilatag niya ang basehan para sa pananaw na "mali ang kasalukuyang level ng rate."
Dati nang sinabi ni Walsh na halos walang ebidensya na ang kasalukuyang mga kondisyon ng pangungutang ay nagpapabagal sa gawain ng ekonomiya, at sinabi niyang ang pagbuti ng datos ng implasyon noong Hunyo at Hulyo ay hindi siya napaniwala na bumubuti na ang underlying trend. Pero may natural na tanong ang merkado: Gaano kataas dapat itaas ang rate?
Noon pa man, ang mga chairman ng Federal Reserve ay palaging ipinaliliwanag ang layunin ng pagtaas ng rate bilang "recalibration," "preemptive action," o "risk management adjustment" para ipaliwanag ang polisiya sa merkado, nang hindi nangangakong tiyak sa susunod na hakbang.
Ngunit matagal nang tinutulan ni Walsh ang forward guidance, dahil naniniwala siyang nililimitahan nito ang kalayaan sa polisiya ng sentral na bangko.
Babala ni BNY Investments chief economist at dating director ng monetary affairs ng Federal Reserve na si Vincent Reinhart, ang kawalan ng guidance ay magreresulta sa labis na interpretasyon ng merkado sa isang beses na pagtaas ng rate. Sabi niya:
Kung wala kang "build-up" sa desisyon, mapanganib na maging sobra ang interpretasyon ng mga kilos ng polisiya. Natural na hilig ng merkado na unawain ang unang pagtaas ng rate bilang simula ng sunod-sunod na hakbang, at kung walang guidance, hindi mo mapipigil ang ganitong inaasahan.
Mga Hawkish na Opisyal: Tinitingnan ang Hinaharap, Sapat ang Rason para Umakyat ang Implasyon
Bilang karagdagan, ayon kay Nick Timiraos, pinagtibay ng mga pabor sa agarang aksyon sa Federal Reserve ang lohika ng pagtaas ng rate mula sa ibang anggulo.
Noong nakaraang buwan, sinabi ni St. Louis Federal Reserve President Alberto Musalem sa isang talumpati na, "mas mainam ang mas maagang, mas paunti-unti, mas maliliit na pagtaas ng rate, kaysa sa posibleng biglaan ngunit malalaking pagsasaayos sa hinaharap." Suportado na niya ang pagtaas ng rate noong July meeting.
Ang grupong ito ay hindi lang tumitingin sa nakalipas na tatlong buwan na datos, kundi sinusuri rin ang mga panganib sa hinaharap:
- Ang giyera sa Iran na nagtulak ng mataas na presyo ng diesel, na hindi pa lubos na nararamdaman sa shipping network;
- May padating na bagong round ng taripa;
- Ang malakihang pagpapalawak ng artificial intelligence infrastructure ay nagpapalala sa pressure sa supply chain ng kuryente at teknolohiya;
- Ang mataas na presyo ng stocks ay tuloy-tuloy na sumusuporta sa demand ng konsumo.
Maliwanag na sinabi ni Musalem na sa susunod na 12 hanggang 18 buwan, mas malaki na ang tiyansa na ang implasyon ay mas mataas kaysa sa target ng Federal Reserve, kaysa bumalik ito sa 2% na target.
Mayroon pa ring kasangkapan ang Federal Reserve upang impluwensyahan ang inaasahan: ang quarterly economic forecasts ng mga opisyal, na naglalaman ng anonymous na prediksyon tungkol sa hinaharap na landas ng interest rate.
Noong June meeting, tumanggi si Walsh na magsumite ng prediction para sa dot plot. Inaasaahan ni Point72 chief economist Dean Maki na ang kasalukuyang forecast ay magbibigay ng labis na hindi inaasahang signal.
Sabi ni Maki, kung malinaw na ipapahayag ni Walsh na ang pagtaas ng rate ngayon ay "pagbawi sa bahagi ng mga pagbawas ng rate noong nakaraang taon," maiintindihan ito ng mga mamumuhunan bilang hindi hihigit sa dalawa hanggang tatlong pagtaas pa. Pero nilinaw niya rin:
Salungat ito sa dati nang tindig ni Walsh na tinututulan ang pagbibigay ng ganitong klaseng forward guidance ng Federal Reserve.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Lombard: Ang labis na paglalaan ng GPIF sa Japanese bonds ay maaaring magdulot ng global na carry trade unwinding, Banco Internacional de España: Maaaring ibenta ng GPIF ang $62 bilyong US Treasury bonds!
Ayon sa Lombard Global Macro Research, ang GPIF ay kasalukuyang nagpapabilis o malapit nang pabilisin ang pagbabalik ng mga pondo sa mga domestic bonds ng Japan. Ang ganitong estruktural na pag-agos pabalik ng pondo ay magtutulak sa USD/JPY na bumaba sa 150, at nagpapahiwatig ng makatarungang value range na 130 hanggang 140. Ang panganib ng passive na deleveraging ng global carry trades ay hindi pa lubusang naipapaloob sa presyo ng merkado. Ayon sa Banco Internacional de España, dahil sa tumaas na atraksyon ng mga lokal na asset sa Japan, maaaring magbawas ang GPIF ng hanggang $62 bilyon na US Treasury Bonds sa ilalim ng kasalukuyang policy framework.
Overnight US Stocks | Ang CPI ng US noong Agosto ay bumilis ng pagtaas, ang tatlong pangunahing indeks ay bumaba ngayong linggo, at ang presyo ng langis sa US ay tumaas ng halos 10%
Sa pagtatapos ng kalakalan, ang Dow Jones ay tumaas ng 509.19 puntos, katumbas ng 0.98%, at nagsara sa 52,573.29 puntos; ang S&P 500 index ay tumaas ng 65.28 puntos, katumbas ng 0.86%, at nagsara sa 7,656.98 puntos; ang Nasdaq ay tumaas ng 251.32 puntos, katumbas ng 0.96%, at nagsara sa 26,333.04 puntos.
Lumampas muli sa inaasahan ang inflation sa Estados Unidos! Lumampas na sa 85% ang posibilidad ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa Setyembre. Nagsimula nang tumaya ang merkado sa isa pang pagtaas ngayong taon.
Muling tumaas ang inflation sa Estados Unidos noong Agosto, kaya't lalong napapalakas ang pressure kay Federal Reserve Chair Walsh na magtaas ng interest rates sa pulong ng monetary policy sa susunod na linggo.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
