Goldman Sachs: Ang pangangailangan para sa AI storage chips ay hindi sapat na tinataya, may natitirang 80% puwang para tumaas sa Korean stock market

Ang mga pangunahing kumpanya ng chips sa South Korea ay mayroong teknolohikal na hadlang sa mga larangan tulad ng high bandwidth memory at ibang advanced processes, kaya patuloy silang makikinabang sa kasalukuyang alon ng AI-driven na demand.

May-akda ng artikulo: Bloomberg

Isinalin ni: Zhao Ying

Si Timothy Moe, Chief Equity Strategist ng Goldman Sachs Group para sa Asia Pacific, ay nananatiling malakas ang kumpiyansa sa South Korean stock market, naniniwalang labis na minamaliit ng merkado ang tagal ng AI-driven memory chip demand cycle. Naniniwala siyang may halos 80% na puwang pataas pa ang benchmark stock index ng Korea, ang KOSPI, at pinapanatili ang target index level na 12,000 puntos.

Ayon sa Bloomberg, sinabi ni Moe sa isang panayam noong nakaraang Biyernes,"minamaliit ng merkado ang tagal ng kita sa cycle na ito," at inaasahan niyang aabot sa mahigit 1.2 trilyong US dollars ang capital expenditure ng malalaking US tech companies sa susunod na taon, mas mataas kaysa naunang forecast na 800 bilyong US dollars.

Ang optimistikong pananaw na ito ay malinaw na taliwas sa kamakailang kalakaran ng merkado. Simula Hunyo mula sa kasaysayang pinakamataas na antas, bumagsak nang 27% ang KOSPI, at kahit nakapagtala ang mga chip giants na Samsung Electronics at SK Hynix ng magagandang resulta, hindi pa rin napaangat nang husto ang kanilang stock price. Ang target level ni Moe ay nangangahulugang, kung matutupad ang kanyang earnings forecast, ang kasalukuyang valuation ay magbibigay ng makabuluhang safety margin sa mga mamumuhunan.

Ang Kita Cycle ay Minamaliit, Demand para sa Chips Asahang Lalago pa

Ang pangunahing argumento ni Moe ay sistematikong minamaliit ng merkado ang sustainability ng kita cycle ng mga South Korean memory chip company. Inaasahan niyang ang earnings growth ng KOSPI component stocks ay aabot sa humigit-kumulang 360% ngayong taon, babagal sa halos 35% pagsapit ng 2027, ngunit binigyan-diin na ang unti-unting paghina ng earnings growth ay sapat nang naisama sa market expectations at hindi makatwiran na ipaliwanag bilang dahilan ng kasalukuyang kahinaan ng stock price.

Ang pandaigdigang kumpetisyon sa pagtatayo ng data center ang pangunahing driver ng pananaw na ito.Ipinunto ni Moe na ang malaking-laking expansion ng data centers ay nagdulot ng seryosong kakulangan sa storage at memory chips, dahilan ng patuloy na pagtaas ng presyo ng chips, at inaasahang lalala pa ang supply-demand imbalance na ito pagsapit ng 2027. Ayon sa kanya, ang hyperscale cloud computing providers ay "kahit pansamantalang hindi kumikita, kailangan pa ring patuloy na mamuhunan," at ang pagtaas ng demand sa computing power ay labis na magka-require ng memory usage, na direktang makikinabang ang mga tagagawa ng storage chips.

Valuation ay Nasa Historic Low, May Lakas ang Target Level

Mula sa pananaw ng valuation, naniniwala si Moe na nasasalamin na ng kasalukuyang presyo ng KOSPI ang mga negatibong inaasahan, at posibleng sobra pa ang discount. Ang target niyang 12,000 puntos ay nakabase sa 7.5x na expected price-earnings ratio, samantalang kasalukuyang nasa 5.3x lamang ang expected PE ratio ng KOSPI, halos kalahati ng average sa nakalipas na pitong taon.

Sinabi ni Moe na kung matutupad ng mga kumpanya sa South Korea ang kanilang earnings forecasts, ang 12,000-points na target ay "hindi naman kasing agresibo gaya ng iniisip ng ilan."Ang target na ito, nang itakda tatlong buwan na ang nakalipas, ay isa sa pinakamalakas na forecast noon sa merkado, ngunit malinaw na ipinahayag ni Moe na mananatili siya sa pananaw na ito, na ang pangunahing lohika ay ang sipag ng aktuwal na earnings delivery.

Hindi pinalagpas ni Moe ang mga posibleng panganib. Inamin niyang ang mga banta mula sa mga kakompetensyang kumpanya, kasama ang pag-usbong ng Yangtze Memory Technologies at iba pang enterprises, maging ang tumitinding political resistance sa US kaugnay ng malawakang data center expansion, ay pawang mga hindi tiyak na salik. Gayunpaman, naniniwala siya na sa loob ng susunod na ilang taon, hindi sapat ang mga risk na ito upang maapektuhan ang pangunahing kalakasan ng mga advanced storage chip manufacturer. Para sa kanya, mananatiling dominante ang structural demand para sa AI infrastructure investment sa direksyon ng industriya, at ang teknolohikal na hadlang ng mga pangunahing kumpanya ng South Korean chips sa high bandwidth memory at advanced processes ay magtutulak para patuloy silang makinabang sa kasalukuyang wave ng demand.