Mula sa gastusin ng interes ng pamahalaan hanggang sa gastos ng AI financing, ang mabilis na pagtaas ng mga pangmatagalang pandaigdigang interes ay muling binabago ang tanawin ng ekonomiya, at ang "immunity" ng stock market ay nasusubok.

Napansin ng APP ng Pinansyal na Katalinuhan na ang pagbagsak ng mga pandaigdigang bono ay nagtataas ng gastusin sa pagpapautang sa buong ekonomiya, na pumipilit sa mga gobyerno, kumpanya at mamimili na harapin ang realidad na maaaring manatili nang matagalan ang mataas na utang.

Ang yield ng pandaigdigang sovereign bonds ay umakyat na sa pinakamataas na antas sa mga nakaraang taon: ang 10-taon na government bond yield ng Germany ay naabot ang pinakamataas mula 2011, ang 10-taon na government bond yield ng Japan ay nananatili sa higit 3%, ang 10-taon na government bond yield ng Estados Unidos ay naabot ang pinakamataas mula Nobyembre 2023, habang ang yield ng government bonds ng Britanya ay nagtala rin ng bagong pinakamataas mula 2008 sa mga nakaraang araw.

Ang pinakabagong development ng pagbebenta ng mga bono ay sumasalamin sa kombinasyon ng malaking volume ng government bond issuance, oil price shocks na muling nagpapalakas ng mga pangamba sa inflation, at sa inaasahan na mas mahigpit na monetary policy mula sa mga sentral na bangko sa mas mahaba pang panahon.

Ang trend na ito ay maaaring hindi lang nangangahulugang isa pang fluctuation sa merkado ng bono, kundi maaari ring magkaroon ng epekto sa buong ekonomiya at merkado ng pananalapi.

Sinabi ni Robin Brooks, Senior Fellow ng Brookings Institution: "Ito ay pagpapatuloy ng medium-to-long term trend at magpapatuloy pa ng maraming taon."

Sang-ayon din si Natalia Lojewski, Managing Director ng CIFC Asset Management Company, na mayroong karagdagang espasyo para tumaas ang yield, dahil ang malalaking volume ng bond issuance ay sumasalubong sa panibagong simoy ng inflation.

Pamahalaan: Palaging tumataas na gastos sa interes

Ipinaliwanag ni Masahiko Loo, Senior Fixed Income Strategist ng State Street Investment Management Company, na kabilang ang mga pamahalaan sa mga pinakaapektado ng pagtaas ng mga yield. Sa karamihan ng panig ng mundo, nasa mataas na antas na ang pasanin sa soberanong utang, kaya't ang muling pagpopondo ng maturing debts gamit ang mas mataas na interest rates ay dahan-dahang magpapataas sa gastos ng interes at magdudulot ng presyon sa fiscal conditions.

Sabi ni Masahiko Loo, "Ang pinaka-bulnerableng sovereigns ay yaong may kumbinasyon ng malaking fiscal deficit, mataas na utang, at dependence sa panlabas na kapital. Kabilang sa mga developed market, partikular na kapansin-pansin ang France," itinuro niya ang pagguho ng fiscal position ng bansa, kakulangan ng political will para sa fiscal consolidation, at kawalang-katiyakan ng halalan.

10-taon na government bond yield ng Britanya, Estados Unidos, France, Germany, at Japan

Dagdag pa niya, sa buong emerging markets, ang mga bansang may "double deficits" ay lalo pang bulnerable, dahil ang pagtaas ng global yields ay nagpapamahal ng gastos sa pagpapautang at nagpapalaki ng financing risk.

"Kapag nagsanib ang utang, deficit, at panlabas na pangangailangan sa pananalapi, madalas na nagiging di gaanong mapagpatawad ang merkado," dagdag niya.

Maaaring subukan ng mga awtoridad na pahupain ang yield sa pamamagitan ng bond buyback o pagbabago ng sukat at timing ng issuance. Ngunit ang mga ganitong hakbang ay hindi tunay na nakakapag-ayos ng salungatan sa pagitan ng sobrang utang at demand ng mga namumuhunan.

Isinulat ng Deutsche Bank sa isang bagong ulat: "Habang palaki nang palaki ang yield, lalong nagmumukhang nakababahala ang pangmatagalang fiscal trajectory ng maraming bansa."

Ang Japan ay partikular na nagpapakita ng ganitong pressure. Ang government debt nito ay higit sa 200% ng GDP, kaya't lubhang sensitibo sa pagtaas ng gastos sa pagpapautang. Tantiya na sa fiscal year 2026, mahigit 25% ng government expenditure ay mapupunta sa principal at interest payments ng utang ng bansa.

Kumpanya: Nasasaktan ang mga plano para sa paglago

Kailangan ng mga kumpanya na magbayad ng mas mataas para sa refinancing o pagkuha ng kapital para sa pagpapalawak ng negosyo. Ang mga kumpanyang may malalaking pangangailangan sa utang, mahihinang balance sheet, o may floating-rate debt ay partikular na bulnerable.

Ayon kay Thomas Brown, Portfolio Manager ng Keeley Teton Advisors, kumpara sa malalaking kumpanya, ang mga small-cap company ay mas maraming floating-rate debt, kaya't maaari ring mas mabilis ang paglaki ng kanilang gastos sa interes kasabay ng pagtaas ng rate.

"Ang pressure points ay nasa mga kumpanya na nasanay sa murang kapital na may mataas na leverage," sabi ni Loo. Sa katulad na lohika, binigyang-diin niya na kabilang ang commercial real estate, private equity-backed companies, direct lending portfolios at mababang kalidad na software companies sa mga sector na pinakaapektado. Marami sa mga kumpanyang ito ang nagplano ng kanilang financing samantalang inaakalang mananatiling sagana at mura ang kapital.

Nagdagdag din ang AI investment boom ng bagong salik. Ang mga tech na kumpanya ay naglalabas ng malalaking volume ng utang upang magpatayo ng mga data centers at kaugnay na infrastructure, kaya't nage-eksist ang kompetisyon para sa kapital ng mga namumuhunan laban sa mga gobyerno at ibang corporate borrowers.

Ayon kay Larry Holzenthaler, Senior Portfolio Manager ng Catalyst Funds, "Malaking volume ng utang ang inilalabas upang pondohan ang iba't ibang proyekto ng AI, at ang mga issuer na ito ay hindi sensitibo sa presyo."

Kahit para sa mga kumpanyang malusog ang kalagayan, ang pagtaas ng benchmark yields ay nagpapalago sa gastos ng financing, at maaari ring humantong sa ilang planta, data center, acquisition, at ibang investment projects na maging hindi na ekonomikal.

Mamimili: K-type na pag-ipit

Ang pagtaas ng pangmatagalang yield ay naaapektuhan ang mortgage, auto loan, at iba pang anyo ng household credit. Hindi pantay ang distribusyon ng pasaning ito.

Sabi ni Holzenthaler, "Napakahalaga ng long end ng curve dahil hindi lamang nito pinapataas ang capital cost ng mga kumpanya, kundi pati ang mortgage holders at real estate markets."

Ayon sa mga observer ng merkado, mas una at mas matindi ang mararamdaman ng mga consumer na mababa ang kita, dahil kailangang ilaan nila ang mas malaking bahagi ng kita sa pagbabayad ng utang at pagbili ng mga pangunahing pangangailangan. Samantala, ang mas mayayamang pamilya ay maaaring makinabang mula sa mas mataas na returns ng ipon, at mas kayang tiisin ang mas malaking buwanang bayarin.

"Sa consumer side, may ganitong K-type na dynamics. Pagdating sa 'ilang porsyento ng sahod ko ang napupunta sa car loan, mortgage, student loan', mas lantad na mararamdaman ng low-income groups ang pressure kaysa sa mayayaman," dagdag ni Holzenthaler.

Habang natatapos ang fixed-rate loans at nagre-refinance ang mga pamilya, maaaring unti-unti pang lumitaw ang epekto nito. Ngunit kung ang pressure sa mga low-income consumers ay humantong sa pagbawas ng paggasta, maaari itong magdulot ng epekto sa buong ekonomiya.

Mga Stock Investor: Nahaharap sa yield pressure

Sa ilalim ng malakas na earnings at optimismo sa AI na nagpapasigla ng productivity, nagpapakita ng resiliency ang stock market. Ngunit ang pagtaas ng bond yields ay nagpapalakas sa pagiging kaakit-akit ng mas ligtas na sovereign debts kumpara sa stocks, at binabawasan din ang present value ng mga future earnings ng kumpanya.

"Sa isang punto, ang mas mataas na yield ay magiging mahirap para sa stock market," ayon kay Lojewski.

"Sa ngayon, nakakagulat na nai-ignore o na-o-overlook ng stock market ang pagtaas ng yield...pero sa bandang huli, nagsisimula itong maapektuhan, at sa tingin ko iyon ang nangyayari."

Sa kabila nito, may malinaw na panalo ang pagtaas ng yield: ang mga bagong bond buyers. Di tulad ng low-yield environment noong maagang bahagi ng siglo na ito, ang mas mataas ngayon na coupon income ay nagbibigay ng buffer laban sa susunod pang pagbaba ng presyo.

Tantiya ng Deutsche Bank, ang 10-taon na government bond yield ng Estados Unidos ay maaaring umakyat sa mga 5.5% sa loob ng susunod na taon, kung saan ang capital loss dahil sa pagbagsak ng presyo ay higit na kaysa sa income na natatanggap ng mga namumuhunan mula sa coupon. Kung dalawang taon ang titingnan, kailangang umakyat ang yield sa mga 6.4% bago tuluyang maging negatibo ang total return.