Ang "peculiar" na estratehiya ng US Treasury bond repurchase ay panandalian lamang, bumalik ang alon ng pagbebenta ng long-term bonds, at ang 30-year yield ay muling umabot sa 5.27% bago pa ang intervention.

Nakakuha ang aplikasyong Jinse Finance ng balita na ang yield ng pangmatagalang US Treasury bonds ay muling tumaas kamakailan, bumabalik sa antas bago palawakin ni Treasury Secretary Scott Besant noong nakaraang buwan ang surprise repurchase plan. Noong panahong iyon, sinubukan ni Besant na pigilan ang pagtaas ng yield gamit ang hakbang na ito, at pansamantalang naging epektibo ang estratehiyang iyon. Ngunit mabilis na ipinataas muli ng pandaigdigang pagbebentahan sa mga merkado ang gastos sa paghiram ng gobyerno. Hanggang nitong Martes (Setyembre 1), ang 30-year yield ng US Treasury ay umabot sa 5.27%, eksaktong pabalik sa lebel bago inanunsyo ni Besant ang pagpapalawak ng pagbili noong Agosto 19. Samantala, ang 10-year US Treasury yield, na nagsisilbing pangunahing batayan para sa iba't ibang uri ng loan rates, ay tumaas na ng mahigit 10 basis points kumpara noon at nanatili sa bandang 4.8%.

Nagpapadala ang galaw ng merkado ng malinaw na mensahe: Sa harap ng matinding pangamba ng mga investor sa tumataas na utang ng federal at patuloy na mataas na inflation, hindi sapat ang isang beses na hindi planadong maliit na repurchase adjustment.

Ayon kay Mark Cabana, US rate strategy head ng Bank of America: “Ang merkado ng interes ay laging di kayang panatilihin ang anumang malaking pagbaba, at mas mataas na risk premium ang hiling ng mga investor bago sila magtakda ng mas mahabang duration.”

Ang benchmark 10-year US Treasury yield ay umabot na sa 4.80%, pinakamataas mula noong Enero 2025 (bisperas ng muling pagbalik ni Trump sa White House). Ang 2-year yield, na pinaka-sensitibo sa kamakailang patakaran ng Federal Reserve, ay tumaas ng 6 basis points nitong Martes sa 4.40%. Sa kasalukuyan, tinatayang mga trader na humigit-kumulang 70% ang tsansang magtaas ng rates muli ang Federal Reserve sa pagpupulong ngayong buwan, ang una mula noong 2023. Samantala, ang 30-year yield ay nananatiling bahagyang mas mababa kaysa 19-year high bago ang interbensyon ng Treasury.

Sinasapol ng presyur na ito ang pangmatagalang mga bono sa buong mundo, dulot ng parehong mga ugat: inflation shock na pinapagana ng presyo ng langis at pangamba sa government spending. Ang 30-year yield ng Germany ay umabot sa pinakamataas mula 2011, habang ang sa UK ay nakataas sa antas na huling nakita noong 1998. Sa Australia, tumama ang 30-year yield sa bagong pinakamataas simula naitala ito noong 2016, at ang Bloomberg Global Sovereign Bond Index yield ay umabot na rin sa pinakamataas sa halos dalawampung taon.

“Hindi mapapalitan ng repurchase ang pundamental na hakbangin na kinakailangan para istrukturang pababain ang yields. Pumasok na ang mga developed market sa bagong cycle ng mas mataas na real rates, dulot ng mas malakas na nominal growth, patuloy na taas ng neutral rate, malalaking AI-related investment at paglago sa productivity, at pagtaas ng pribadong sektor issuance na kakumpitensya ng US Treasuries. Malakas ang headwind laban sa repurchase policy,” ayon sa isang macro strategist.

Siyempre, hindi ibig sabihin nito ay wala nang epekto ang mga hakbang ng Treasury. Nakatakda pa lang pormal na magsimula ang pinalawak na repurchase program sa Setyembre 9, at di pa tiyak ang huling halaga ng bibiliin. Sinasabing “at least double” ang operations, pero walang eksaktong amount na binanggit sa Treasury announcement.

Ipinapakita rin ng ilang market indicators na, kung hindi dahil sa interbensyon, maaaring mas mataas pa ang gastos sa long-term loan ng US ngayon. Halimbawa, mula nang ilabas ang anunsyo, nag-outperform ang US Treasuries kumpara sa mga swap ng parehong tenor, habang mas maliit din ang itinaas ng kalakhan ng yields ng long-term bonds kaysa sa short-end sa panahong ito.

Hindi naman ikinabahala ni Besant ang mga kamakailang galaw. Noong una, inilarawan niya ang hakbang bilang pagtatangkang gabayan ang market na lumihis na sa fundamentals pabalik sa normal. Sa panayam niya sa CNBC ngayong linggo, sinabi ni Besant: “Okay lang, market lang naman 'yan.”

Subalit, tampok na tinutukoy ng pag-akyat ng yields ang hamon kay Besant—na dati nang naghayag na may “malaking toolbox” ang Treasury para pigilan ang interest rates. Pababain ang yields, sa gayon ay pababain din ang mga rate ng mortgage at ibang loans, ang itinatakdang layunin ng administrasyon ni Trump mula noong nakaraang taon. Ngunit sabi ng mga investor, ang malawakang paggastos ng gobyerno, tax cuts, tariffs, at tensyon sa Iran, ay nagdulot ng kabaligtarang epekto.

Sinabi ni Dan Morehead, tagapagtatag at managing partner ng Pantera Capital Management, sa Bloomberg TV: “Nagiging epektibo lang ang bluff kung walang nakakakilala sa mesa na nagsisinungaling ka. Sa tingin ko, baligtad ang kinalabasan nitong pagkakataon na ito.”