Ang "Tesla ng Grocery" ay nagpakita ng 45% na matinding pagbawi sa presyo ng stock! Ang bagong posisyon sa Korea ay nagpasiklab sa pag-aayos ng valuation, Ocado ay nakaharap sa mahalagang sandali ng "pagbaliktad mula sa krisis"

Ang Ocado Group Plc, na dating superstar sa sektor ng retail sa stock market, ay muling nagpapakita ng mga palatandaan ng pagbangon matapos ang isang matinding panahon ng pagbagsak sa presyo ng stock nito. Ayon sa pinakahuling datos, ang presyo ng shares ng kumpanyang ito na nagbibigay ng online na grocery delivery at warehouse technology services sa UK ay tuloy-tuloy na sumirit pataas kamakailan, na may kabuuang pagtaas ng 45% sa nakalipas na buwan at 18% ngayong linggo lamang.

Para sa kumpanyang dating tinaguriang “Tesla ng grocery sector,” ito ay isang bihirang positibong balita, ngunit ang kanilang business model ay lagi nang pinagdududahan. Sa ngayon, ang presyo ng stocks nito ay mahigit 90% pa rin na mas mababa kumpara sa all-time high noong panahon ng pandemya. Ang pangunahing dahilan ay napatunayan na pansamantala lamang ang pagbabago sa shopping habits ng consumer noong pandemya, at nahirapan ang Ocado na kumbinsihin ang mga investor na viable ang kanilang technology business model.

Ang Ocado ay hindi lamang isang ordinaryong “online supermarket” sa UK, bagkus ay isang technology company na gumagamit ng online retail bilang mahalagang testbed at nagbebenta ng automated retail fulfillment infrastructure sa mga retailer sa buong mundo. Ang pangunahing asset nito ay ang Ocado Smart Platform (OSP): pinagsasama ang AI/software, warehouse robots, automated sorting, inventory at order management, last mile logistics sa isang end-to-end B2B online retail system, at ipinoproseso ito sa pamamagitan ng malalaking Customer Fulfilment Centres (CFC) at automated store solutions para sa Lotte, Aeon, Kroger at iba pang global retailers.

Sa UK, pinapatakbo rin nito ang Ocado.com online grocery business kasosyo ang Marks & Spencer sa joint venture nilang Ocado Retail. Inilalarawan ng Ocado ang sarili niyang kumpanya bilang isang global technology enterprise na nagre-redefine ng e-commerce, fulfillment, at logistics, habang ang mga analyst ay malinaw na tinutukoy ito bilang “mahalagang supplier ng automated distribution center technology + operator ng UK online grocery joint venture business.”

“Tesla ng grocery sector” Ocado muling nabigyan ng pag-asa, magreresulta kaya ang bagong warehouse sa South Korea sa pagre-recover ng valuation?

Noong mas maaga sa buwang ito, opisyal nang inumpisahan ang operasyon ng unang fulfillment center na binuo ng Ocado kasosyo ang South Korean retailer na Lotte Shopping Co., na nakatulong na mabawasan ang pangamba sa merkado. Matapos ang pagbabawas ng scope ng partnership sa pinakamalaking customer nitong si Kroger Co., isa sa kilalang US grocery retailers, nag-anunsyo rin ang Ocado ng layoff at paghahanap ng paraan upang babaan ang deployment cost ng mga produkto nito.

Ayon kay IG Chief Market Analyst Chris Beauchamp: “Masyado pang maaga upang sabihing nakalabas na sa krisis ang Ocado, pero ang pagbubukas ng bagong warehouse at fulfillment center sa South Korea ay nagbibigay ng kaunting pag-asa para sa recovery, at nagbago ng negative trend kamakailan. Dahil sobrang laki ng nawa ng presyo ng stocks, lalo na’t naisip ng market dati na baka malapit nang mawala ang Ocado, natural lang ang pagbalik ng presyo; ngunit nakikita pa rin na may pag-asa ang market na magkakaroon pa ng bagong orders para sa kanilang teknolohiya.”

Tulad ng makikita sa graph sa itaas, may tsansang maitala ng Ocado ang pinakamahusay nitong lingguhang performance ngayong taon—unti-unti nitong nababawasan ang agwat sa benchmark index ng mid-cap stocks sa UK stock market.

Noong kasagsagan nito, umabot sa £22 bilyon (mga $30 bilyon) ang market value ng Ocado noong Setyembre 2020, mas mataas pa kaysa sa Tesco Plc. Ito’y dahil sa tumataas na demand para sa online grocery shopping sa panahon ng pandemya.

Gayunpaman, kinailangan ng Ocado na harapin ang lumalalaking trend kung saan maraming grocery retailers ang pinipiling i-handle ang online orders nang direkta sa kanilang mga physical stores. Nagbunsod ito ng panawagan na baguhin ng Ocado ang model nito na labis na umaasa sa malalaking, capital-intensive na distribution centers.

Noong Nobyembre noong nakaraang taon, nakaranas ng malaking setback ang Ocado nang ipahayag ni Kroger na hindi umabot sa expectations ang financial performance ng kanilang automated warehouse network, kaya magsasara ng 3 malalaking fulfillment centers na pinangunahan ng Ocado. Noong Enero ngayong taon, sinabi rin ng Canadian partner na Sobeys Inc. na magsasara sila ng isang facility sa Calgary. Nitong nakaraan lamang buwan, inanunsyo ng kumpanya na magbibitiw ang CEO na si Tim Steiner pagsapit ng fiscal year 2028.

Ang pag-akyat ng stocks ngayong linggo ay nagdala sa Ocado stocks sa overbought territory—at noong mga nakaraang rebound ay mabilis na nawala ang lakas. Binanggit ni Beauchamp ng IG na yung pagtaas noong Disyembre ay humina agad pagsapit ng Enero. Ayon sa kanya: “Para magpatuloy ang kasalukuyang momentum, kailangan pa ng higit pang kontrata, o kahit man lang balita ng dagdag na proyekto ng bagong warehouses.”

Ayon sa S&P Global Market Intelligence, hanggang Miyerkules, umabot sa 9.4% ng outstanding shares ng Ocado ang ipinahiram na stocks—isang indicator para sa short positions—na mas mababa kaysa sa 17.8% na naitala noong huling bahagi ng Abril, na siyang pinakamataas ngayong taon.

Ayon kay Marcus Diebel, isang senior analyst ng JPMorgan, hindi pa nasasalamin ng kasalukuyang presyo ng stocks ang value ng mga kontrata na natamo na ng Ocado. Batay sa kanilang estimate, ibig sabihin nito ay tinatahak ng market ang posibilidad ng mas marami pang pagsasara ng major sites sa halip na bagong magbubukas. Sinabi ni Diebel sa ulat nitong Miyerkules na, bagama’t “napaka-attractive ng risk-reward ratio,” mataas pa rin ang posibilidad ng volatility ng stock.

Nagpapakita rin ng nasabing volatility ang malaking agwat ng analysts’ target prices. May ilang analysts na nananatiling on-hold ang rekomendasyon.

Sa ulat ng analyst ng UBS Group na si Sreedhar Mahamkali noong nakaraang linggo: “Bagama’t mabilis na nire-realign ng Ocado ang kanilang business proposition, sa ngayon ay hindi pa rin namin nakikita ang malinaw na daan patungo sa paglago.”

Nakakuha ng panibagong order ang Ocado robot warehouses, nagsisimula na ba ang soft landing trading mula consumption papunta sa automation capex?

Ang kailangang maging batayan ng market sa panibagong pag-value sa Ocado ay hindi lamang bilang retail supermarket o benta ng isang site, kundi mas malapit sa “automation cloud platform ng retail + robotized warehouse infrastructure provider.”

Ang kamakailang 45% rally sa stock ay, una sa lahat, dahil napatunayan ng Ocado ang viability ng business model nito—hindi lang simpleng macro beta. Matapos ang pagkabawas ng partnership sa Kroger at Sobeys, umabot sa 13-year low ang presyo ng stocks noong kalagitnaan ng Hulyo. Pagkatapos nito, nakuha ng Ocado ang bagong CFC contract mula sa isang malaking European retailer, dahilan ng mahigit 12% na pagakyat ng stocks sa araw ng anunsyo; noong Agosto, opisyal na ring binuksan kasama ang Lotte ang unang automated CFC sa Busan, South Korea, na magko-cover sa mga 4 milyon na households, at unang deployment ng automated frozen warehousing, robot system, at morning delivery capability.

Ipinapakita ng mga developments na ito na muling naniniwala ang merkado: hindi pa napapalitan ng ganap ng traditional store fulfillment ang malalaking centralized automated warehouses, at pwede pang makabuo ng economic value ang Ocado technology, lalo na sa mga merkadong marami ang populasyon at mataas ang penetration ng online shopping. Gayunpaman, ito ay isang tipikal na turnaround + short covering trade—na pinatotohanan ng withdrawal ng North American partners na hindi lahat ng lokasyon ay bagay sa capital-intensive CFC model. Ang kasalukuyang pag-akyat ay tila pagwawasto lang sa expectation na “mawawala” na ang Ocado, hindi pa ito full victory ng business model nila.

Mula sa pananaw ng global “soft landing,” ang rebound ng Ocado ay isang positibo ngunit mababang timbang na micro signal, at maaaring maituring na halimbawa ng “mas pabor sa repricing ng distressed growth stocks” ang soft landing scenario. Ang koneksyon ng presyo ng stocks at mga palatandaan ng recovery ng fundamentals ay nagpapakita ng manatiling matatag na demand ng consumer, handa pa rin ang mga retailers na gumastos sa automation capex, at nakahandang magbayad muli ang market para sa high-duration growth assets. Sa event na mangyari ang malalim na recession, karaniwang unang ipinagpapaliban ng mga retailers ang malalaking warehouse investments; sa kabilang banda, tuloy-tuloy na nag-iinvest sa automated infrastructure ang Lotte at iba pa, na akma sa soft landing trajectory ng “hindi bumabagsak ang demand + handa pa ring mag-invest ang mga kumpanya sa efficiency improvement.”