Pagsusuri ng CFTC posisyon: Kolektibong long positions sa krudo, ginto, at tanso; short selling sa short-term bonds kumpara sa long-term bonds

Pambansang Balita ng Kalakalan Agosto 15—— Hanggang sa linggo ng Agosto 11, ipinapakita ng datos ng CFTC ukol sa mga posisyon na malaking pagkakaiba sa pananaw ng mga spekulatibong pondo sa iba't ibang sektor: tumaas ang net long positions sa krudo at ginto, lumiit ang gas shorts, nabawasan ang hawak sa pilak samantalang nadagdagan ang sa tanso; may dislokasyon sa term structure ng US Treasury futures, mas pinalakas pa ang shorts sa maikli at napakahabang bahagi, ngunit naging malakas na ang covering sa 5-taon at 10-taon. Sa kabuuan, ipinapakita nito na lumalala ang hindi pagkakaunawaan ng merkado ukol sa landas ng interes at preference sa asset, kaya't tumataas ang panganib ng panandaliang volatility.

Ang US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay naglabas noong Biyernes (Agosto 14) ng datos ng posisyon sa futures market hanggang Agosto 11, na sumasaklaw sa enerhiya, mahahalagang metal, at US Treasuries at iba pang pangunahing uri ng asset. Sa pangkalahatan, nagpapakita ang mga spekulatibong pondo ng kapansin-pansing pagkakaiba sa iba't ibang sector: Sa energy market, bahagyang bumalik ang kumpiyansa ng long sa krudo, habang patuloy ang pag-atras ng gas shorts; sa precious metals, kapwa pinaboran ng pondo ang ginto at tanso, habang bahagyang naisantabi ang pilak; sa bond market, makikitang mas matindi ang pagbabago sa short positions, na may magkaibang kilos sa maikli at mahabang dulo.

I. Energy Market: Kaunting dagdag sa krudo long, patuloy na lumiit ang gas shorts

Sa larangan ng energy futures, nagpapahiwatig ang galaw ng mga spekulador ng masusing pagbasa sa kinabukasan ng supply at demand.

Partikular, nadagdagan ng 4,034 contracts ang net long position ng WTI crude oil futures sa linggong ito, kaya't umabot ang kabuuang net long sa 105,860 contracts. Bagama't hindi ito malaking halaga, nagpapakita ito na pagkatapos ng mga naunang paggalaw, nagsimulang muling mag-test buy ang ilang spekulatibong pondo sa krudo, malamang dahil sa inaasahang matatag na demand tuwing summer o ilang aberya sa suplay.

Kasabay nito, sa apat na pangunahing natural gas contracts na nakalista sa NYMEX at ICE, malinaw ang pagbawas ng net short positions ng mga spekulador—nabawasan ng 18,848 contracts kumpara sa nakaraang linggo, at bumaba sa 70,241 contracts ang net shorts. Ang patuloy na pagliit ng gas shorts ay maaaring nagpapahiwatig ng pagbabago ng pananaw sa winter stocking o adjustment ng produksyon, dahilan upang humina na ang puwersa ng mga shorts.

II. Precious Metals at Industrial Metals: Gold at Copper sabay na nadagdagan; Pilak, naisantabi

Sa precious metals, nananatiling mataas ang interes ng mga spekulador sa ginto. Nadagdagan ng 9,470 contracts ang net long position sa COMEX gold futures sa linggong ito, tumaas sa 141,868 contracts, na nagpapakitang patuloy na kaakit-akit ang ginto bilang safe haven asset, lalo na't may global geopolitical uncertainty at hindi sigurado ang real interest rate.

Gayunpaman, iba ang nangyari sa pilak—nabawasang bahagya ng 755 contracts ang net long, lumagpak sa 10,312 contracts, pahiwatig na namimili ang pondo sa loob ng precious metals sector at mas inuna ang pangunahing asset na gold.

Dagdag pa rito, nadagdagan ng 3,085 contracts ang net long position sa copper, umabot sa 80,880 contracts. Ang pagbabagong ito ay maaaring dahil sa tumataas na inaasahan kaugnay ng global energy transition at pag-upgrade ng power grid, dahilan upang lumakas ang bullish view ng pondo sa copper.

III. US Treasury Futures: Matinding pagkakaiba sa marka ng short positions, may misteryo sa galaw ng shorts

Lalo namang naging magulo at masalimuot ang galaw ng posisyon sa Treasury futures market—may napakalinaw na pagkakaiba-iba sa bawat maturity type, na nagpapakita ng mas matinding pagtatalo ng merkado ukol sa landas ng interes.

Sa maikli ang tenor, madagdagan ng 16,815 contracts ang net short positions ng mga spekulador sa 2-year US Treasury futures ng CBOT, at lumobo ito sa 1,021,043 contracts; malinaw na patuloy na pinalalakas ng shorts ang kanilang puwesto sa short end, marahil dahil sa pangamba na mananatiling hawkish ang Federal Reserve sa maikling panahon.

Sa kabilang banda, sa 5-year segment, malaki ang binawas sa net short positions—bawas ng 84,963 contracts, umabot na lang sa 1,240,756 contracts, na ginawang pinaka-kapansin-pansin na short covering sa US Treasury ngayong linggo. Gayundin sa 10-year US Treasury futures, nabawasan din ng 64,190 contracts ang net shorts, bumaba sa 915,053 contracts, tanda na unti-unting nagre-retreat ang shorts sa gitnang bahaging tenor.

Samantala, sa ultralong US Treasury futures, kabaligtaran ang nangyari—nadagdagan ng 11,798 contracts ang net short positions, lumampas sa 326,783 contracts, hudyat na may bahagi ng pondo na nananatiling nag-aalala sa pag-akyat ng long-term rates, kaya't patuloy ang taya sa duration risk.

Dagdag pa rito, sa mga US Treasury futures na sumasakop sa mas malawak na maturity, bahagya ring tumaas ang kabuuang net short positions ng 3,335 contracts, sa kabuuang 179,607 contracts, patunay sa katigasan ng short positions sa mahaba at aggregated na sukatan.

Buod

Sa kabuuan, ipininta ng CFTC positioning data hanggang Agosto 11 ang isang larawan ng mas detalyadong pag-uunahan ng pondo sa long at short side.

Sa energy market, ang sabay na paglapit ng krudo long at gas short ay nagpapahiwatig ng pagbabago sa risk preference sa loob ng commodities; sa precious metals, pinatibay ng pagdagdag sa gold at copper net longs ang dual na papel ng pondo bilang pang-proteksyon sa halaga at essential sa industriya, samantalang ipinapakita ng pagbawas sa silver ang epekto ng substitution sa pagitan ng precious metals; sa bonds market, makikita ang “short sa short end, short din sa long end, pero hiwalay ang gitna” scenario—lumawak pa ang shorts sa 2-year at ultralong, pero malaki ang nabawas sa 5-year at 10-year shorts. Maaaring nagpapahiwatig ang structural mismatch sa maturities na hati ang market outlook sa susunod na galaw ng Federal Reserve, o kaya'y sinusubukan ng institutions na ayusin ang duration exposure bago ang malalaking economic data release.