Ang AI infrastructure bonds na tinaguriang "black hole" ng pagsipsip ng kapital ay nagtutulak pataas sa aktuwal na yield, nahaharap ang pandaigdigang ekonomiya at stock market sa pagsubok ng "kakulangan sa kapital".

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Zhihui na habang pinapalakas ng mga kumpanyang nakatuon sa artificial intelligence at ng iba't ibang pamahalaan ang pag-isyu ng mga bond, ang mga pangunahing sukatan sa merkado ng gastos sa pangungutang na naayon sa implasyon ay tumaas sa pinakamataas na antas sa mahigit sampung taon, na nagpapalala sa panganib sa stock market at pandaigdigang ekonomiya. Ang aktwal na yield ay tumutukoy sa kita mula sa bond na hinihingi ng mga mamumuhunan na lampas sa rate ng implasyon, na isang mahalagang sukatan ng tunay na gastos sa pangungutang ng gobyerno at mga kumpanya. Ang aktwal na yield ay karaniwang nakasalalay sa inaasahang paglago ng ekonomiya, interest rate, at sa ugnayan ng supply at demand ng pera.

Sampung-Taóng Mataas: Kolektibong "Pagputok" ng Aktwal na Yield

Sinusukat gamit ang inflation-linked bonds (TIPS), ang 30-taóng aktwal na yield ng US ay tumaas na sa higit 3%, halos naabot na ang pinakamataas na antas mula noong financial crisis ng 2008. Ang nominal yield ng 30-taóng US Treasury ay sabay na lumampas ng 5.2%, pinakamataas mula 2007. Ang yield ng 10-taóng US Treasury ay kamakailan ay umabot sa 4.75%, pinakamataas sa loob ng 18 buwan.

Hindi ito eksklusibo sa US. Ang 10-taóng aktwal na yield ng UK at Germany ay nasa pinakamataas na antas din sa mahigit sampung taon. Ang 10-taóng yield ng UK Treasury ay umabot sa humigit-kumulang 5.14%, pinakamataas mula Hulyo 2008; ang 10-taóng Treasury yield ng Germany ay umakyat sa 3.12%, na siyang pinakamataas mula Mayo 2011.

Ang aktwal na yield ay ang "tunay" na gastos sa pangungutang na tinanggal ang epekto ng implasyon, at ito rin ang pangunahing sukatan ng presyon sa financing ng gobyerno at kumpanya. Kaakibat ng pagtaas ng aktwal na yield ay ang fact na ang inflation expectations—na tinatawag ding break-even inflation rate—ay nananatili sa matatag na lebel na humigit-kumulang 2.4%. Nangangahulugan ito na ang kamakailang pagtaas ng nominal yield ay halos ganap na dulot ng aktwal na yield, hindi dahil sa pagsama ng pag-asam sa implasyon.

Bagaman nagpapatuloy ang tensyon sa Iran, nananatiling matatag ang inflation expectations, at nitong mga nagdaang buwan, itinaas ng pagtaas noong aktwal na yield ang global nominal yield. Ayon sa mga mamumuhunan at analyst, habang patuloy pa ring gumagastos nang malaki ang mga gobyerno, ang pagdami ng pangungutang ng mga “super-scale enterprise” sa larangan ng artificial intelligence ang pangunahing dahilan sa pagtaas ng yield, dahil hinihingi ng mga mamimili ang mas mataas na return upang patuloy nilang bilhin ang maraming bond na bumabaha sa merkado.

Pinag-aagawang Kapital: Baha ng AI Bond Issuance at Gobyernong Deficit

Ayon sa datos ng London Stock Exchange Group (LSEG), ang mga kumpanyang tulad ng Alphabet, Amazon, at Meta ay nag-isyu na ng halos $220 bilyong bond ngayong taon, higit doble sa $108 bilyong issuance buong 2025.

Ayon kay Vivek Paul, Chief Investment Strategist ng BlackRock Investment Institute sa UK: “Napakatindi ng kompetisyon para sa kapital nitong mga huling taon, na noon ay hindi pa nararanasan. Dahil sa patuloy na bilis ng pagsasaayos ng imprastraktura ng artificial intelligence, lalo pang tumitindi ang kakulangan sa kapital, na makikita rin sa bond yield.”

Patuloy ding nangungutang ang mga gobyerno. Inaasahang aabot sa 6% ng GDP o $1.9 trilyon ang budget deficit ng US ngayong taon; France 5%; UK 4%.

“Sa Europa, mas mahalaga ang gastusin para sa depensa, seguridad ng enerhiya, at pagpapaunlad ng imprastraktura kaysa mismong gastos sa artificial intelligence,” sabi ni Al Cattermole, Senior Fixed Income Portfolio Manager ng Mirabaud Asset Management.

Nai-presyo na rin ng merkado ang mga inaasahang pagtaas ng interest rate, kung saan, kung walang ibang pagbabago, karaniwang nagpapataas ng aktwal na yield ang rate hike.

Ayon kay Max Kitson, Europe Rates Strategist ng Barclays, ang relatibong malakas na paglago ng ekonomiya, lalo na sa US na siyang pinakamalaking ekonomiya sa mundo, ay pangunahing salik. Binanggit din niya na tumigil na ang mga sentral na bangko sa pagbili ng bond, na dati ay nagpapababa ng yield.

Bantayan ang Stock Market: "Damocles’ Sword" ng Stocks, Mula Teoria tungong Praktikal na Presyon

Ang aktwal na yield ay benchmark ng gastos sa pangungutang na naayon sa implasyon na kinakaharap ng gobyerno at mga kumpanya. Kung ang nominal yield ng isang bond ay 3% at aabutin ang inaasahang implasyon ng 2%, ang aktwal na yield ay mga 1%. Ayon sa mga analyst, kung minsan, ang inflation expectations ang pangunahing nagpapagalaw ng nominal yield, ngunit nitong huli, mas mahalaga ang aktwal na yield.

Sa teorya, ang mas mataas na aktwal na yield ay dapat nagpapababa ng relatibong kaakit-akit ng stocks. Kumikita na kasi ang mamumuhunan sa bond nang lampas sa effect ng implasyon, kaya’t nababawasan ang halaga ng mga future cash flow (na kinokonsidera sa pagpepresyo batay sa yield).

Sa kasalukuyan, dahil sa matibay ng corporate earnings at sigla ng ekonomiya, patuloy na tumataas ang stock market, pansamantalang nagpapaluwag ng mga pangamba. Inangat ng JPMorgan ang earnings forecast para sa US S&P 500 Index, at ipinapakita ng LSEG I/B/E/S data na ang tubo ng mga European blue-chip company ay lalago sa pinakamabilis na rate mula huling bahagi ng 2022.

Hindi naman ganoon ka-optimistiko si Matt King, tagapagtatag ng Satori Insights—binanggit niya na ang malalaking tech company ay mabilis na ubos ang cash at palalakas ng palalakas ang pagdepende sa credit, na kapag nangyari ay magsisimula nang maramdaman ang epekto ng pag-angat ng aktwal na rate. “Inaasahan naming magpapatuloy ang pag-akyat ng aktwal na yield,” sabi niya sa report, “hanggang mapigil nito ang borrowing activity na nagpapataas ng yield, at ang risk capital rotation na nagtutulak sa stock market pataas.”

Ang pagtaas ng gastos sa pangungutang na naayon sa implasyon ay maaaring magdulot din ng bawas sa paggasta at pamumuhunan ng mga kumpanya at mamamayan, na siya namang nagpapabagal ng paglago ng ekonomiya.

Ayon kay Ashok Bhatia, Chief Investment Officer ng Neuberger, mas mababa pa sa 3%-4% ang aktwal na yield ng US. Naniniwala siyang kung bababa pa rito ay maaapektuhan ang paglago ng ekonomiya. Sabi ni Bhatia: “Ngunit ang kasalukuyang level ay isang babala, kahit na malakas ang momentum ng economic growth ngayon sa 1.5% to 2%, maaari na itong magsimulang malagay sa panganib.”

Ayon kay Bhatia, dahil sa pangamba sa fiscal policy, nagiging maingat siya sa pagbili ng long-term bonds; samantala, ayon kay Kitson ng Barclays, dahil sa kakulangan ng political will na bawasan ang budget deficit, maaaring patuloy pang tumaas ang aktwal na yield.

Sabi ni Kitson: “Nananatili ang mga structural factor na nagpapatibay sa pagtaas ng yield. Walang dahilan para isipin na mabilis na mawawala ang mga salik na ito.”