Muling bumibilis ang AWS, pumasok na ang AI investment ng Amazon (AMZN.US) sa panahon ng pag-verify ng kita

Noong oras ng New York Stock Exchange pagkatapos ng merkado noong Hulyo 31, inilabas ng Amazon ang financial report para sa ikalawang quarter ng 2026. Ang pinakamahalagang signal mula sa financial report na ito ay hindi lamang ang pagtaas ng kita at tubo nang lampas sa inaasahan, kundi muling pagpasok ng AWS sa daan ng mabilis na paglago, at ang negosyo ng AI at self-developed chips ay nagsimula nang tumugon sa mga pangamba ng merkado sa malalaking kapital na gastos sa pamamagitan ng nasusukat na kita.

Ayon sa opisyal na financial report ng Amazon, umabot sa 200.6 bilyong dolyar ang netong benta ng kumpanya sa ikalawang quarter, tumaas ng 20% year-on-year; ang operating profit ay 27.5 bilyong dolyar, tumaas ng 43% year-on-year. Umabot sa 62.6 bilyong dolyar ang net profit, na may diluted earnings per share na 5.75 dolyar, ngunit kabilang dito ang 53.4 bilyong dolyar na hindi-operating na kinita bago buwis mula sa investment sa Anthropic. Kaya, sa paghusga sa kalidad ng kasalukuyang performance ng Amazon, mas dapat bigyang pansin ang apat na pangunahing linya: operating profit, bilis ng paglago ng AWS, paglago sa advertising, at pressure sa cash flow.

I. Mga pangunahing highlight ng financial report: Hindi na lang retail ang pinanggagalingan ng paglago, AWS ang naging pangunahing variable

Mula sa istruktura ng negosyo, ipinakita ng Amazon sa ikalawang quarter ang kombinasyong “stable retail, malakas na advertising, at bumibilis na cloud”. Ang kita sa North America ay 116.2 bilyong dolyar, tumaas ng 16% year-on-year, may operating profit na 9.1 bilyong dolyar; ang internasyunal na negosyo ay nagdala ng 42.2 bilyong dolyar na kita, tumaas ng 15%, may operating profit na 1.7 bilyong dolyar. Hindi naging pabigat ang retail business sa kita ng grupo; ang advanced na Prime Day sa ikalawang quarter, pagbuti ng delivery efficiency, at paglago ng sariwa at mga pangunahing bilihin ay sabay-sabay na nagsuporta sa performance ng consumer side.

Patuloy ring mataas ang sigla ng negosyo sa advertising. Inihayag ng Amazon na tumaas ng 26% ang kita sa advertising year-on-year. Sa pinagsamang epekto ng e-commerce traffic, Prime Video ads, at mga AI advertising tool, naging mahalagang puwersa na ang advertising sa pagpapabuti ng gross profit structure ng negosyo ng retail. Para sa mga namumuhunan, ang kahalagahan ng advertising ay hindi na lang gawing mababang kita ang Amazon retail bilang simpleng transaksyunal na plataporma, kundi unti-unting sumusuporta sa composite monetization mode na “transaksyon + media + data”.

Ngunit ang tunay na nagbago ng takbo sa merkado ngayong quarter ay ang AWS. Umabot sa 42.232 bilyong dolyar ang kita ng AWS sa ikalawang quarter, tumaas ng 37% year-on-year, pinakamabilis na paglago sa loob ng 18 quarters; ang operating profit ay 16.621 bilyong dolyar, tumaas ng 64% year-on-year, habang ang operating margin ay umabot sa 39.4%. Nangangahulugan itong hindi lang nagdadagdag ng investment ang Amazon sa AI cloud competition, kundi nagsisimula nang makita ang sabay na pag-angat ng kita at pagbubuti ng profit margin.

II. Nagsisimula nang maisakatuparan ang komersyalisasyon ng AI: Nabubuo ng AWS, Anthropic at self-developed chips ang isang closed loop

Sa mga nakaraang quarter, ang pangunahing tanong ng merkado para sa Amazon ay: Mas malinaw ang AI narrative ng Microsoft Azure at Google Cloud, nawawala na ba ng AWS ang pangunahing bentaha nito? Ang sagot ng financial report para sa ikalawang quarter ay medyo direkta. Isiniwalat ng Amazon na ang AWS ay may annualized revenue run rate na 169 bilyong dolyar, may outstanding order na 496 bilyong dolyar, at ang AI at chip business ay may parehong annualized revenue run rate na higit sa 25 bilyong dolyar, kapwa tatlong digit ang paglago year-on-year.

Binago ng hanay ng datos na ito ang framework ng paghusga ng Amazon AI investment. Noon, nakikita ng merkado ang mabilis na pagtaas ng capital expenditure, ngunit ngayon, nakikita na rin ang ebidensya sa panig ng demand. Hinihikayat ng AI business ng AWS ang training, inference, data storage, vector database, security governance, at mga CPU workload; ang self-developed chip na Trainium at Graviton ay may papel na gawing mas mababa ang gastos ng customer at pataasin ang operational efficiency ng imprastraktura ng Amazon. Inilahad ng Amazon sa financial report na ang Anthropic at OpenAI at iba pang pangunahing AI laboratoryo ay nag-commit na gumamit ng Trainium sa loob ng maraming taon, at sa multi-GW level, na nagbibigay ng mas mataas na visibility sa susunod na pag-convert ng kita ng AWS.

Mula sa perspektiba ng industriya, hindi lakas sa isang punto ng modelo ang bentaha ng Amazon, kundi ang kombinasyon ng cloud infrastructure, model platform, enterprise data, chips, at application layer services. Sa ikalawang quarter, lumampas ang gastos ng customer sa Amazon Bedrock sa pinagsamang halaga ng lahat ng nakaraang quarter, na nagpapakitang lumalaki ang demand ng enterprise clients para sa “multi-model, governable, deployable” na AI platform. Habang pumapasok tayo sa inference era, ang Agent, code generation, enterprise workflow automation at iba pang aplikasyon ay sabay-sabay gagamit ng GPU, CPU, storage, at database resources—dito mismo mahalaga ang pinagsamang infrastructure ng AWS.

III. Capital Expenditure ang punto ng hindi pagkakasundo: Maikli ang cash flow sa ngayon, ngunit pangmatagalang tinitingnan ang pagtupad sa mga order

Ang pinakamalaking isyu ngayong quarter para sa Amazon ay ang capital expenditure. Itinaas ng kumpanya ang inaasahang cash capex para sa 2026 mula sa humigit-kumulang 200 bilyong dolyar papuntang 220 bilyong dolyar. Iniulat ng AP na sinabi ni CEO Andy Jassy sa conference call na kahit umabot sa 220 bilyong dolyar, hindi pa rin nito matutugunan ang lahat ng pangangailangan sa 2026, at inaasahang magpapatuloy ang kakulangan ng supply noong 2027, habang ang nakalaan nang demand para sa 2028 ay medyo malaki rin.

Direktang pinipigil ng mataas na kapital na gastusin ang free cash flow. Ipinakita sa opisyal na financial report ng Amazon na sa nakaraang 12 buwan hanggang Hunyo 30, 2026, ang operating cash flow ng kumpanya ay 161.4 bilyong dolyar, tumaas ng 33% year-on-year; ngunit ang free cash flow ay nagkaroon ng outflow na 7.6 bilyong dolyar, samantalang sa kaparehong panahon noong nakaraang taon ay may inflow na 18.2 bilyong dolyar, pangunahing dahil sa pagtaas ng pagbili ng property at equipment ng 66.1 bilyong dolyar year-on-year, na nakalaan pangunahin sa AI infrastructure.

Ito rin ang pinagdaraanang isyu ng mga big tech: Uunahin ang gastos para sa AI infrastructure, susunod ang pagkilala sa kita, at may gap sa pagitan ng cycle ng construction capacity at pressure ng depreciation. Ang kaibahan, ngayong quarter ay nagbigay ang Amazon ng mas malinaw na paliwanag ukol sa input at output gamit ang bumibilis na paglago ng AWS, outstanding order na 496 bilyong dolyar, at AI at chip business na may annualized revenue run rate na lampas 25 bilyong dolyar bawat isa. Maaaring tanggapin ng merkado ang lohika sa maikling panahon, ngunit kailangang bantayang mabuti kung magpapatuloy ang paglago ng AI revenue na lumalampas sa capital expenditure at pressure ng depreciation.

IV. Reaksyon ng merkado: Mula “pag-aalala sa pagkalugi” papuntang “pag-validate ng balik ng pamumuhunan”

Matapos ilabas ang financial report, malaki ang pagtaas ng presyo ng stock ng Amazon. Iniulat ng MarketWatch na tumaas ang presyo ng Amazon stocks nang mahigit 13% pagkatapos ng financial report, posibleng magtala ng pinakamahusay na day gain sa loob ng maraming taon; iniulat ng Investopedia na ayon sa pananaw ng merkado, ang paglampas ng AWS sa inaasahan at mga palatandaan ng balik ng pamumuhunan sa AI ang pangunahing nagtutulak sa pagtaas ng presyo. Binanggit din na itinaas ng JPMorgan ang target price ng Amazon sa 365 dolyar, na binigyang katuwiran ng pagtaas ng AWS momentum at inaasahang pagpapabuti ng balik ng AI investment.

Gayunman, nananatili ang medyo maingat na guidance para sa ikatlong quarter. Inaasahan ng Amazon na aabot sa 197 hanggang 202 bilyong dolyar ang netong kita sa ikatlong quarter, tumaas ng 9% hanggang 12% year-on-year; ang operating profit ay maglalaro sa pagitan ng 22.5 bilyon at 26.5 bilyong dolyar. Ipinaliwanag ng kumpanya na ang Prime Day mula sa ikatlong quarter noong nakaraang taon ay na-advance sa ikalawang quarter ngayong taon na magdudulot ng epekto sa year-on-year data. Kung tatanggalin ang epekto ng timing ng Prime Day, tataas ng mahigit 400 basis points ang year-on-year growth rate ng kita sa ikatlong quarter; samantala, magdadala ng humigit kumulang 80 basis points na negative effect ang currency exchange rate.

Kaya, kailangang hatiin ang investment judgment sa Amazon sa dalawang antas: Sa panandaliang pananaw, mabilis nang naipakita sa presyo ng stock ang sobrang inaasahang Q2, ngunit maaaring magdala ng volatility ang guidance para sa Q3 at ang pressure sa free cash flow; sa pangmatagalan, kung magpapatuloy ang bilis ng AWS, at patuloy ang paglawak ng kita ng AI at self-developed chips, maaaring lumipat ang market valuation anchor ng Amazon mula “retail platform + cloud profit center” patungo sa “AI infrastructure platform + global consumption ecosystem”.

V. Investment conclusion: Muling bumalik ang Amazon sa pangunahing linya ng AI cloud

Sa kabuuan, ang esensyal na highlight ng ikalawang quarter financial report ng Amazon ay hindi na lang cash cow ang AWS para panatilihin ang profit, kundi muling naging pinakamabilis at pinaka-determinado nitong growth engine. Panatag ang pundasyon ng retail business, tuloy ang pagpapabuti ng profitability structure ng advertising, habang pinatutunayan ng AWS sa pamamagitan ng growth rate ng kita, profit margin, at backlog ng order na pumapasok na sa period of realization ang demand para sa AI.

Maliwanag din ang mga panganib: Nasa pinakamataas na antas na ang scale ng capital expenditure, negative na ang free cash flow, at maaari pang unti-unting lumaki ang pressure ng depreciation sa hinaharap. Kung bababa ang demand ng AI clients o enterprise inference applications kumpara sa inaasahan, maaaring muling suriin ng merkado ang pagiging makatwiran ng mataas na kapital na investment. Pero kahit ngayong quarter, nakapagbigay ang Amazon ng financial report na nagpapaluwag ng “kabalisahan sa pagbuhos ng AI investment”. Para sa mga long-term investors, ang mga susunod na mahalagang indicator ay dapat kasali ang AWS growth rate, AI at chip business annualized revenue, pagbabago sa outstanding orders, ritmo ng capital expenditure, at progreso sa pag-ayos ng free cash flow.

VI. Buod ng conference call: Mga pangunahing signal mula sa pamunuan

• Muling bumibilis ang growth ng AWS. Sinabi ng pamunuan na tumaas ng 36.7% year-on-year ang AWS ngayong ikalawang quarter, ikalimang sunod na quarter ng acceleration, at pinakamabilis sa loob ng 18 quarters, may quarter-on-quarter netong dagdag na kita na higit sa 4.6 bilyong dolyar.

• Naging bagong punto ng paglago ang AI at chip business. Ipinahayag ng Amazon na ang AWS AI business at chip business ay kapwa may annualized revenue run rate na mahigit 25 bilyong dolyar, parehas na tatlong digit ang year-on-year growth.

• Nagbibigay ng kita visibility ang mga outstanding orders. Umabot sa 496 bilyong dolyar ang outstanding orders ng AWS, tumaas ng tatlong digit year-on-year; ayon sa pamunuan, ipinapakita nitong may pangmatagalang commitment ang mga customer sa compute power at cloud services ng hinaharap.

• Patuloy na tinaas ang capital expenditure. Itinaas ng kumpanya ang inaasahang cash capital expenditure para sa 2026 sa humigit-kumulang 220 bilyong dolyar, pangunahing itutuon sa AWS, generative AI infrastructure, pati na rin mga larangan ng robotics, semiconductor, at satellite.

• Kulang pa rin sa supply. Sinabi ni Andy Jassy sa conference call na kahit tinaasan na ang capital expenditure, hindi pa rin sasapat ito para matugunan ang lahat ng pangangailangan sa 2026, at asahan pa na magpapatuloy ang ganitong supply-demand imbalance sa 2027, habang klaro na ang matibay na demand para sa 2028.

• Malinaw na ipinaliwanag ang investment return cycle. Binigyang-diin ng pamunuan na ang mga long-cycle asset gaya ng data center, lupa, kuryente, at konstruksyon ay kailangang paglaanan agad ng investment, samantalang ang mga short-cycle asset tulad ng servers at networking equipment ay ide-deploy ayon sa demand ng customer, kaya laging nahuhuli ang pagkilala sa kita kumpara sa gastusin sa kapital.

• Nanatiling matatag ang retail segment. Naabot ng Prime Membership delivery speed ang record high, mas mabilis ang paglago ng sariwa at pangunahing bilihin kaysa sa kabuuan ng negosyo, parehong kumikita ang North America at international business.

• Patuloy na matindi ang paglago sa advertising business. Tumaas ng 26% year-on-year ang kita mula sa advertising, malalaking puwersa ang Prime Video ads, live sports, at AI advertising tools.

• Maingat ang guidance para sa ikatlong quarter. Inaasahan ng kumpanya na ang sales sa third quarter ay 197 bilyon hanggang 202 bilyong dolyar, ang operating profit ay mula 22.5 bilyon hanggang 26.5 bilyon dolyar; binigyang-diin ng pamunuan ang epekto ng advanced Prime Day at currency exchange sa year-on-year performance.

• Mga pangunahing tamang tutukan. Ang sentrong mensahe ng conference call ay: Ang investment sa AI ay hindi panandaliang gasto, kundi pre-construction na nakabase sa malinaw na orders at pangmatagalang demand sa compute power; pero kailangang gamitin ang mga susunod na quarter para patunayan ang pag-ayos ng cash flow at pagbabalik ng capital expenditure.