DeepThink: Nabigong Palamigin ng Dovish Forward Guidance ang mga Merkado, Pagkatiwalaan sa Fed ang Lumitaw bilang Pangunahing Salik sa Pagtatakda ng Presyo ng Risk Asset

BlockBeats News, Hulyo 31, itinuro ng DeepThink columnist ng isang exchange at ni exchange Research analyst Chloe na sa linggong ito, patuloy na nasa ilalim ng presyon ang mga pandaigdigang risk asset, kung saan sinubukan ni Federal Reserve Chair Kevin Warsh na pahinain ang forward guidance sa unang pagkakataon, umaasang gawing mas direktang mekanismo ng tugon sa ekonomiya ang pagpepresyo ng merkado. Gayunpaman, hindi binigyang-kahulugan ng merkado ang pagtaas ng pangmatagalang interest rates bilang natural na paghihigpit sa financial conditions, kundi bilang muling pag-usbong ng mga panganib ng inflation at pagbagsak ng kredibilidad ng polisiya ng Fed. Umakyat sa 5.2% ang 30-year Treasury yield, humina ang US dollar, at umatras ang US stock market, na sumasalamin sa mas mataas na demand ng mga mamumuhunan para sa risk premium at hindi sa pagtaya sa pagbuti ng pundasyong pang-ekonomiya.

Ang pangunahing kontradiksyon sa kasalukuyang merkado ay lumipat mula sa "kung magpuputol ng interest rates" patungo sa "kung may kakayahan pa ba ang Fed na kontrolin ang inflation." Bagama’t binanggit ni Warsh na ang paghihigpit ng merkado sa financial conditions ay bahagyang pumalit sa pagtaas ng rates, nananatili siyang hindi malinaw tungkol sa pangangailangang magtaas muli ng rates, na nagdulot ng pagdududa sa merkado sa kakayahan ng Fed na ipatupad ang polisiya sa kapaligirang mataas ang inflation. Kasabay nito, pinalala pa ng tumitinding sitwasyon sa pagitan ng US at Iran ang pagtaas ng presyo ng enerhiya, mas pinatatag ang mga inaasahan ng inflation, at pinataas din ang posibilidad ng pagtaas ng rate sa Setyembre at Disyembre.

Para sa US stocks, ang patuloy na pagtaas ng pangmatagalang interest rates ay nangangahulugang patuloy pa ring nakakaranas ng pressure ang technology growth stocks sa kanilang valuation. Ang pangunahing lohika na nagtulak sa AI rally ay nakabatay sa mababang discount rates at mataas na inaasahang paglago, at ang tuloy-tuloy na pagtaas ng risk-free rates ay magpapataas sa discount rates ng mga hinaharap na cash flow, na pipigil sa mga sektor na may mataas na valuation. Kaya, bago ang tunay na pagkalap ng kita, maaaring makaranas ng mataas na volatility ang AI, semiconductor, at high-beta tech stocks.

Ang crypto market ay apektado rin ng macro liquidity. Bagama’t hindi pa nagpapakita ng systemic risk ang mga pangunahing asset tulad ng BTC, ang paghigpit ng US dollar liquidity at tumataas na real rates ay karaniwang nagpapahina ng risk appetite, kaya mas malamang na mapunta ang pondo sa cash at short-duration assets. Kung pipiliin ng Fed na muling buuin ang polisiya nitong kredibilidad sa pamamagitan ng pagtaas ng rate, maaaring patuloy na makararanas ng pressure sa valuation ang crypto market sa maikling panahon; kung sakali namang makontrol muli ang inflation, maaaring makaranas ng panibagong pag-angat ng liquidity ang risk assets.

Sa kabuuan, ang pokus ng kasalukuyang market trading ay wala na sa interest rates mismo, kundi sa kredibilidad ng sentral na bangko. Sa mga darating na linggo, ang inflation data, presyo ng enerhiya, at mga talumpati ng mga dating opisyal bago ang September FOMC meeting ang magiging susi sa pagtukoy ng direksyon ng mga global risk asset.