Natapos na ang “pinakamalaking alamat” ng kasalukuyang bull market! Sa loob lamang ng ilang linggo, natalo ang “AI stock god,” at binili ng Citadel ang lahat ng posisyon.

Isang 24 taong gulang na kabataan, sa pamamagitan ng isang mahabang sanaysay na nagpapahayag ng prediksyon kung paano babaguhin ng AI ang mundo, ay nakalikom ng $45 bilyon sa Wall Street, at kumita ng 439% sa unang kalahati ng taong ito. Gayunman, sa loob ng nagdaang isang buwan ng matinding pagbagsak ng sektor ng AI, nilustay niya sa isang iglap ang dalawang taong naipong alamat.

Noong Hulyo 30, may balitang lumabas sa Wall Street:

Isang hedge fund na may walong empleyado lamang, sa loob lang ng nakalipas na 36 oras, ay ipinagbili ng buo ang lahat ng hawak nitong stocks sa open market—humigit-kumulang $16 bilyon sa isang transaksyon—sa kabilang panig ng merkado.

Ang bumiling kumpanya ay ang Citadel, isa sa pinakamalaking hedge fund sa mundo, itinatag ni Ken Griffin, at may hawak na pondo na $71 bilyon.

Ang fund na napilitang tumiklop ay tinawag na Situational Awareness (SA), itinatag ni Leopold Aschenbrenner, 25 taong gulang.

Kapansin-pansin din na ang fiancé ni Aschenbrenner, si Avital Balwit, ay siya mismong chief of staff ni Dario Amodei, CEO ng Anthropic. Ang pagbagsak ng AI market at ang kanyang biglaang liquidation ay eksaktong nangyari isang linggo bago ang kanilang kasal.

At ilang linggo lang ang nakalipas, siya pa ang pinaka-tinatampok na pangalan sa Wall Street at Silicon Valley.

“Propeta ng AI” at “Master ng AI Stocks” ng Silicon Valley

Leopold Aschenbrenner, Aleman, 24 taong gulang.

Pumasok sa Columbia University sa edad na 15, nagtapos bilang top ng klase sa edad na 19. Pagkatapos ng kolehiyo, sumali sa "superalignment" team ng OpenAI, na tumutok kung paano magiging akma ang superintelligence sa mga halaga ng tao. Noong 2024, tinanggal siya ng OpenAI dahil sa "hindi akmang paglalabas ng internal na impormasyon". Ngunit itinanggi niya ito, at sinabing pinadala lang niya ang isang dokumento ng plano na halos walang sensitibong nilalaman sa labas para humingi ng opinyon. Ang tunay na ugat umano ay ang pag-sulat niya ng isang memo na kritikal sa security measures ng OpenAI.

Pagkatapos ng pagkatanggal, ginawa niya ang hindi inaasahan ng marami—sumulat siya ng isang 165-pahinang mahaba na essay na pinamagatang “Situational Awareness”.

Ang pangunahing argumento ng sanaysay: Mas mabilis ang pag-usbong ng AI kaysa iniisip ng marami; sa 2027, magkakaroon tayo ng AI na kayang magsaliksik ng AI, at kahaharapin ng sangkatauhan ang tunay na superintelligence. At nangangailangan ito ng eksplosibong paglago sa chips, memorya, data centers, at imprastrukturang kuryente.

Naging malaking usap-usapan ito sa Silicon Valley. May nagsabing ito ang “pinakamahalagang artikulo sa dekada”. Tinawag pa siyang “Nostradamus ng AI” ni Tim Ferriss, isang kilalang podcast host.

Noong 2024, dala ang halos $225 milyon na seed fund, itinatag niya ang fund na may kaparehong pangalan, SA. Kabilang sa mga investors sina Patrick at John Collison ng Stripe, dating GitHub CEO Nat Friedman, at mga institusyon tulad ng Jane Street.

Kahit walang karanasan, siya mismo ang namahala ng napakalaking pondo. Mula noon, mabilis na lumaki ang fund; noong unang bahagi ng Hulyo 2026, halos umabot ito sa $45 bilyon.

Walo lang ang empleyado ng fund, apat dito ay eksperto sa investments.

Malaking Puhunan sa AI Infrastructure, 4x na Leverage

Direkta ang investment logic ng SA: Dahil kailangan ng AI ng maraming computing power at infrastructure, mag-invest nang malaki sa mga kumpanyang nagbibigay nito.

Mga long positions: SK Hynix (South Korea semiconductors/memory), Nebius (AI cloud platform), SanDisk (storage chips), Micron (memory chips), CoreWeave (AI cloud computing), Bloom Energy (energy).

Mga short positions: Short selling sa mga tradisyonal na software companies tulad ng Adobe—dahilan, babaguhin ng AI ang kanilang industriya.

Gumalaw rin ang fund ng leverage mula sa bangko—umabot sa mga 4 na beses na multiplier sa kita.

Sa istrukturang ito: Ang bangko ang may hawak ng aktwal na stocks, at ang SA ay nakakakuha ng economic exposure at leverage gamit ang “total return swaps” (TRS). Sa pag-angat ng presyo, dobleng kita; ngunit kapag bumagsak, hihingi ng karagdagang margin ang bangko.

Noong 2025 hanggang unang bahagi ng 2026, naging kamangha-mangha ang performance nitong strategy.

Hasta Hunyo 2026, umabot sa 439% ang netong balik ng SA. Mula wala pang $1 bilyon, pumalo sa halos $45 bilyon ang fund sa Hulyo.

Ang ilan sa mga unang investors, ngayong taon ay kumita ng 200%.

Noong Hulyo 24, sumulat pa si Aschenbrenner sa mga investors: “Minsan ipinapayo namin kung minsan ang best time para magdagdag—kung matagal ka nang naghihintay, ngayon ang panahon.” May PS pa na imbitasyon sa dagdag na investment sa Agosto 1.

Sa loob ng tatlong linggo, sabay talo ang long at short

Pero hindi nagtagal ang magandang kalagayan. Noong Hulyo, nagsimulang bumagsak ang mga AI stocks.

Nag-umpisa nang magtanong ang merkado: Matutustusan ba ng AI infrastructure ang mataas na valuation nito pang-matagalan? Maraming kapital ang umurong mula sa AI hardware stocks.

Ang long positions ng SA ang unang tinamaan:

• Nebius bumagsak ng halos 48% mula noong Hunyo, tinatayang $35 bilyon ang nabura sa market value
• SanDisk bumaba ng higit 56% sa loob lang ng isang buwan
• CoreWeave, Micron, SK Hynix, bumagsak ng mahigit 35% ngayong buwan

Kasabay nito, tumataas naman ang presyo ng shorted software stocks (tulad ng Adobe), kaya mas lalo pang lugi ang short positions ng SA.

Parehong sabay-sabay tinamaan ang long at short, at dahil 4x ang leverage, dumoble rin ang talo. Nagsimula nang magpadala ng margin calls ang bangko.

Ito ang tinatawag sa Wall Street na “margin call”: Kung umutang ka sa bangko para bumili ng stocks tapos bumagsak, hihingi ang bangko ng dagdag na margin, kung hindi mo maibigay puwersahang ibebenta nila ang holdings mo. Pareho lang ang prinsipyong ito sa “financing blowup” ng A-shares.

Ang pangunahing brokers ng SA: Bank of America, Goldman Sachs, JP Morgan—sabay-sabay na tumulong para i-manage ang margin calls at mag-orderly na magbawas ng positions.

Kapansin-pansin din, fiancé ni Aschenbrenner si Avital Balwit, ang chief of staff ni Dario Amodei ng Anthropic. Nangyari ang pagbagsak na ito isang linggong bago ang kanilang kasal.

36 Oras: Overnight na Auction

Sa loob ng 36 oras, mabilis na lumala ang krisis.

Disoras ng gabi noong Hulyo 29, nagpadala ang SA ng agarang tulong sa maraming potensyal na buyer, umaasang maibenta ang mahigit $10 bilyong stocks para hindi tuluyang bumagsak ang fund. Malawak itong naulat ng Financial Times at Bloomberg.

Kabilang sa mga sumali: Millennium Management (isa sa mga pinakamalaking multi-strategy hedge funds sa mundo), Jane Street (isa pang investor ng SA).

Nag-offer ang Millennium, pero hindi ito nagbigay ng mataas na presyo dahil mataas daw ang risk na nakapaloob.

Sa huli, Citadel ang nagwagi.

Noong umaga ng Hulyo 30, natapos ang transaksyon. Tinanggap ng Citadel ang halos $16 bilyong stocks (long at short positions) ng SA sa napakababang presyo—isa sa pinakamalalaking emergency stock trades sa kasaysayan ng Wall Street.

Pagkatapos ng balita, umakyat nang mahigit 3% ang Nasdaq 100 Index sa araw ding iyon—nakahinga ng maluwag ang merkado na hindi na kailangan ng SA na magbenta pa ng malalaking posisyon sa market.

Hindi ito ang unang pagkakataon para sa Citadel. Dati na nilang ginawa ito noong krisis sa Enron at iba pang kompanya. Sabi mismo ni Ken Griffin, isang dahilan ng patuloy na tagumpay ng Citadel ay "karanasan. Kaalamang binili mula sa pagkalugi at sakit. Ang aking team ng mga lider, sabay naming dinaanan ang pinakamatitinding panahon ng merkado at dito namin nakuha ang pinakamahalagang aral. Kaya sa gitna ng kaguluhan, mas mahusay kaming mamuhunan."

Naitatag ang Citadel noong 1990. Ang SA, noong 2024.

Ano ang natira

Matapos ang transaksyon, bumagsak ang assets under management (AUM) ng SA mula $45 bilyon pababa sa halos $10 bilyon, higit sa kalahati ang nawala.

Pero hindi lubusang nawalan si Aschenbrenner.

Naipamana ng SA lahat ng private equity positions, humigit-kumulang $10 bilyon, at pinakamalaki dito ang equity ng Anthropic na tinatayang nasa $5 bilyon. Magpapatuloy ang SA bilang isang private investment firm.

Magagawang ma-convert ba sa cash ang mga private assets na ito? Depende kung ano ang magiging valuation ng Anthropic at iba pa kung sila’y mag-IPO o ibenta.

Isang tanong na nakakabitin pa hanggang ngayon.

Pahabol: Ka-partner pa rin ni Aschenbrenner si Avital Balwit, chief of staff ng CEO ng Anthropic na si Dario Amodei. Kumalat dati ang tsismis na ibebenta ng SA ang share nila sa Anthropic, pero itinanggi ng SA spokesperson ito.

Ano ang naging mali niya

Pinakamalaking tanong dito: Nagkamali ba si Aschenbrenner sa AI?

Hindi naman siguro.

Ang lohika ng malawak at pangmatagalang pangangailangan para sa AI infra, maraming institusyon pa rin ang sumasang-ayon.

Nasa structure ng portfolio ang problema.

May nag-quote kay Ken Griffin: "Ang portfolio mo ay sobrang concentrated, sobrang laki ng hawak, pero wala kang malinaw na paliwanag kung saan mismo ang iyong competitive advantage."

Yan mismo ang problema ng SA: Sobra sa isang tema (AI infra), sabay 4x leverage, at parehong posisyon sa magkaibang panig ng isang narrative. Kapag biglang nagbago ang direksyon ng merkado, wala nang buffer.

Ang setup na ito, habang bull market, gumawa ng 439% na kita; pero sa pagbagsak, iilang linggo lang at wiped out na ang open positions.

Sabi nga nila: "Di siya nagkamali sa tingin niya sa AI. Ang pagkakamali niya ay ang mismong construction ng portfolio niya."

Ang kabilang panig ng alamat

Ang kwento ni Aschenbrenner ay isa sa pinakamatingkad na sample ng bull market ng AI.

Isang article, isang narrative, walong tao, $45 bilyon, 439% na balik—tapos sa loob lang ng tatlong linggo, binagsak ng margin calls.

Hindi dito natatapos ang AI, o ang career ni Aschenbrenner.

Pero malinaw na ipinapakita nito: Kahit tama ang tingin mo sa direksyon, hindi ibig sabihin ay aabutan mo ang pagdating ng katuparan nito.