Analista ng Bitunix: Papalapit ang dobleng krisis, sabay na nararamdaman ng merkado ang epekto ng enerhiya at presyur mula sa mga long-term na bond

BlockBeats balita, noong Hulyo 23, ang sitwasyon sa Gitnang Silangan ay tumaas na mula sa "single chokepoint risk" patungo sa "dalawang pangunahing lagusan ng panganib." Parehong hinaharap ng Strait of Hormuz at Red Sea—Bab-el-Mandeb Strait ang banta ng militar, kung saan ang Iran at Houthi forces ay nagpapakita ng presyon sa Persian Gulf at Red Sea shipping, samantalang sabay na nagpapadala ang Amerika ng karagdagang special forces, fighter jets, at long-range bombers sa Middle East war zone. Ang tunay na kailangang bantayan ng merkado ay hindi lang ang pagkabigla sa presyo ng langis, kundi ang estruktural na pagtaas ng pandaigdigang gastos sa pagdadala ng enerhiya at insurance. Kapag muling lumapit ang Brent crude oil sa $95, hindi na lamang ito isang panandaliang isyu ng supply at demand, kundi ang pagre-rekalkula ng risk premium sa global logistics at seguridad ng enerhiya sa asset pricing.

Higit pang dapat bigyang-pansin na ang energy shock na ito ay taliwas sa mga polisiya ng mga sentral na bangko sa buong mundo. Kahit na malamang nanatiling hindi nagbabago ang interest rate ng European Central Bank ngayong linggo, ang presyo ng enerhiya ay tumaas nang malaki sa loob ng isang buwan, na nagbigay-daan sa merkado na maghanda para sa posibleng pagtaas ulit ng rate sa Setyembre; habang ang Japan ay bukas na sa pagbilis ng pagtaas ng interest rate dahil sa humihinang yen at pressure sa imported inflation. Samantalang, kahit panandaliang nabawasan ang pressure sa US Federal Reserve na agad magtaas ng rate ngayong Hulyo matapos bumaba ang US June CPI, ngunit sa pagtanggal ni Waller ng forward guidance, kapansin-pansin na nabawasan ang kakayahan ng merkado na maliwanagan ang susunod na direksyon ng polisiya. Ang swap market ay lubos nang nagtala ng 25 basis points na pagtaas ng rate bago magtapos ang Setyembre, na nangangahulugang hindi na tinatanong ng merkado kung "magkakaroon ba ng rate hike ngayong buwan," kundi kung "ang energy shock ay magdudulot ba ng panibagong pagtaas ng inflation sa matagal na panahon."

Ang mga senyales mula sa long-term bond market ay hindi rin dapat ipagsawalang-bahala. Ang 30-year US Treasury yield ay nananatiling higit sa 5%, na tumatak sa bihirang record sa huling 20 taon, at sumasalamin ng triple pressure ng fiscal deficit, AI infrastructure financing, at inflation risk. Habang humihina ang foreign buying at mas pinipili ng local funds ang short-term bonds, mas hinaharap ng gobyerno ng US ang hamon sa mas mataas na gasto sa pangungutang. Ang pangunahing level na ngayon ay hindi na 5%, kundi kung ang 5.25% ay magdudulot ng tunay na pressure sa stock market valuation at financial stability.

Ang AI capital expenditure ay isa ring undervalued na variable. Itinaas ng Google ang 2026 capital expenditure nito sa $195 billion hanggang $205 billion, ang OpenAI ay nagtaas ng cloud computing spending estimate para 2030 sa $700 billion, at pumirma ang AMD ng multi-billion dollar chip at investment agreement kasama ang Anthropic. Ibig sabihin, magpapatuloy ang malalaking tech firms ang labis na pagpapalabas ng long-term bonds para makipagkompetensya sa US Treasury sa pagkuha ng pangmatagalang kapital. Pumapasok na ang merkado sa "pagsasabay ng government deficit + AI infrastructure" na parehong sumisipsip ng global savings, kaya't lalong mahirap para sa long-term interest rate na bumaba agad.

Ang policy mix ng Trump administration ay din nagdadagdag ng hindi tiyak na inflationary pressure. Sa isang banda ay naghahanda itong magpatupad ng panibagong 301 tariffs sa dose-dosenang mga ekonomiya, sa kabilang banda ay nagbibigay ng dalawang taong zero-tariff buffer period sa generic drugs, na nagpapakita na ang White House ay naghahanap pa rin ng balanse sa pagitan ng "external pressure" at "domestic price control." Ang problema, kapag nanatiling mataas ang presyo ng langis at muling lumagpas ang gasolina sa $4 kada galon, tapos dagdag pa ang gastos sa taripa, ang inflationary pressure ay maaaring hindi pansamantala gaya ng inaasahan ng merkado ngayon, at direktang makakaapekto sa political risk bago ang midterm elections sa Nobyembre.

Mula sa pananaw ng asset pricing, ang pinakamahalagang second-level signal ngayon ay: Ang merkado ay kasalukuyang sabay na nahaharap sa "energy supply risk" at "funding supply constraint." Ang una ay nagtutulak ng mas mataas na inflation at transport cost, habang ang huli ay nagtataas ng global funding cost sa pamamagitan ng long-term Treasury yields at AI financing demand. Ibig sabihin, lalong mahihirapan ang risk asset valuation na lumawak, at mas pipiliin ng kapital ang short-duration assets at mga target na may kakayahan sa cash flow defense. Ang dapat talagang bantayan, hindi lang ang presyo ng langis kung kaya nitong lampasan ang $100, kundi kung ang 30-year US Treasury yield ay magiging bagong normal sa itaas ng 5%; kapag natanggap ito ng merkado, kailangang muling i-reprice ang buong global asset discount rate system.