Tumaas ang presyo ng langis, nag-aatubili ang ginto, ngunit nananatiling mababa ang VIX: Ang “tail risk” na dapat bantayan ay tahimik nang papalapit

Filipinong Pamilihan July 22, Balita——Ngayong araw, binaha ang mga screen ng mga mangangalakal ng mga babala ukol sa “Double Strait Blockade.” Sumiklab ang tensyon sa pagitan ng Iran at may bagong banta mula sa Red Sea, kaya naharap sa walang kaparis na panganib ng putol na supply ang krudo, mabilis ang pagtaas ng presyo ng langis sa isang araw, at nagbalik ang bangungot ng implasyon. Ang ginto ay nahirapang umakyat dahil sa pagitan ng safe haven demand at taginting ng pagtaas ng interes; hindi malinaw ang patakaran ng Bank of England at Federal Reserve, kaya may mga patibong sa market ng exchange rate. Ilalapat ng artikulong ito ang masusing pagbusisi sa mga sentro ng tagisan ng bawat asset.

Noong Miyerkules (Hulyo 22). Inatake ng Estados Unidos ang mga oil facilities ng Iran malapit sa Strait of Hormuz, kasabay ng banta ng Houthis na isara ang Bab el-Mandeb Strait, kaya parehong nanganganib ang dalawang lagusan ng enerhiya at umakyat ang langis ng marahas. Tumama sa dalawang linggong bagong taas ang ginto dahil sa safe haven demand. Bagama’t bumagal nang di inaasahan ang implasyon sa UK nitong Hunyo, ang pagsirit ng oil price ay nagdulot ng ulap ng pagbabanta ng pagbabalik ng presyo. Ang mas pinagtutuunang pansin ng merkado ay ang pagiging malabo ng target ng Federal Reserve, sobrang taas ng volatility ng ilang stock na nagpapahiwatig ng sistemikong panganib.



Ngayong araw, binaha ang mga screen ng mga mangangalakal ng mga babala ukol sa “Double Strait Blockade.” Sumiklab ang tensyon sa pagitan ng Iran at may bagong banta mula sa Red Sea, kaya naharap sa walang kaparis na panganib ng putol na supply ang krudo, mabilis ang pagtaas ng presyo ng langis sa isang araw, at nagbalik ang bangungot ng implasyon. Ang ginto ay nahirapang umakyat dahil sa pagitan ng safe haven demand at taginting ng pagtaas ng interes; hindi malinaw ang patakaran ng Bank of England at Federal Reserve, kaya may mga patibong sa market ng exchange rate. Lalong dapat mag-ingat ang lahat: ang volatility ng mga stocks ng US ay umabot na sa pinakamataas simula noong Abril sa likod ng “tariff panic,” ngunit ang VIX ng kabuuang merkado ay nananatiling napakababa—ang pagkakaibang ito ay karaniwang senyales ng “kapanatagan bago ang bagyo.” Susuriin ng artikulong ito ang mga sentrong labanan sa pagitan ng mga asset.

Double Strait Crisis: Supply Chain ng Krudo Hinagupit ng “Perpektong Bagyo”

Tinutukan ng mga missile ng Amerika ang Larak Island at iba pang pangunahing oil facilities ng Iran, kaya bumaba nang malaki ang safety level ng Strait of Hormuz. Singkasabay, inanunsyo ng Houthis ang blockade ng Bab el-Mandeb Strait. Kahit may 4.2M barrels lang kada araw ang oil transit dito, tinatawid naman dito ang tatlong bahagi ng global container trade. Kapag nagkatotoo ang blockade, magreresulta ito ng krisis mula enerhiya hanggang manufacturing at food supply chains. Ayon sa kilalang banyagang pahayagan, sabi ng isang eksperto, kapag dalawang lagusan ang sabay na nagsara, "magbubunsod ito ng magkakasanggang global supply chain crisis." Umakyat na nang mahigit 12% ang presyo ng langis mula noong Biyernes, pinangungunahan ng panic-selling ang market sa panahon ng short-term. Gayunpaman, hindi rin dapat kalimutan na may pagdududa sa lakas ng pagpapatupad ng Houthis—kapag di natupad ang banta, maaring kasing bilis din ng pagbawi ang pagbaba ng presyo.

Ginto: Nasa Gitna ng Safe Haven at Inaabangang Pagtaas ng Interest

Itinaas ng tensyon sa geopolitics ang presyo ng ginto sa lampas $4,120, ngunit hindi nangyari ang one-way rally tulad ng sa simula ng taon. Ito ay dahil sa pagsirit ng langis, tumaas ang inaasahan sa inflation, at nakapresyo na ang merkado ng may 70% posibilidad ng rate hike ng Federal Reserve sa Setyembre. Tumaas ang opportunity cost ng paghawak ng gold na walang interest, kaya nilimitahan nito ang galaw pataas. Ang $4,000 na antas ay nagsisilbing psychological at technical support, ngunit hangga’t nananatili ang expectations ng rate hike, mahirap para sa ginto na makapanhik ng tuluy-tuloy. Magbabago ang senaryo kapag ang doble blockade ng lagusan ay magdulot ng demand destruction at higit ang takot sa recession kaysa sa inflation, puwedeng sumikòli ang reputasyon ng ginto bilang ultimate safe haven.

Implasyon “Nagkunwari” at Target na Malabo ng Federal Reserve

Kahit bumagsak sa 2.6% ang CPI ng UK nitong Hunyo, na tila nagbigay pahinga sa Bank of England, sinabi ng mga ekonomista na ito ay “katahimikan bago ang bagyo” dahil hindi pa sumasabog ang presyo ng langis noon. Maaring bumalik sa 3%-4% ang inflation sa ikalawang kalahati, bumalik ang expectations ng rate hike ng Bank of England bago matapos ang taon, kaya nalilito ang pound sa maikling panahon. Sa Amerika, tumangging mag-commit ang bagong chairman ng Federal Reserve, si Walsh, sa 2% PCE inflation target, dahilan ng pagdududa sa polisiya. Binatikos pa ito ng dating mga opisyal, at sinabing dito ay mawawala ng guidepost ang market. Pinipilit ng mga bond investor na mag-price sa pagitan ng stagflation risk at malabong target, at kahit tumatanggap ang dollar ng safe haven buying, kapag bumagsak ang tiwala sa central bank, tataas ang pagdududa sa halaga ng currency sa mahabang panahon.

Tumataas ang Volatility ng Mga Stock: “Katahimikan Bago Ang Bagyo”?

Sa isang panig, mas mababa sa historical average ang VIX “fear index”, ngunit sa kabilang panig, tumaas nang malaki ang implied volatility ng mga stock sa pinakamataas simula noong April “tariff scare.” Ang agwat ay pinakamalaki sa loob ng 12 taon. Pinapakita nito na nagkakaroon ng dispersive trading—pustahan sa individual risk, hindi sa sistemikong krisis. Pero nagsimula nang lumala ang paggalaw ng mga sensistibo sa cost na sektor gaya ng aviation at shipping. Kapag tumagal ang mamahaling langis at lumiit ang kita ng mga kumpanya—kapag sumablay ang mga financial report, maaring biglang sumabay pataas ang index volatility, na magdudulot ng magkasanggang pagbagsak ng mga asset. Kailangang mag-ingat ang mga trader sa biglaang panlalata ng liquidity.

Sa short-term, ang presyo ng langis ay mananatiling alipin ng mga geopolitical headlines, mabilis ang taas-baba at hindi dapat solong pustahan. Ang ginto ay maglalaro sa pagitan ng safe haven pulses at alalahanin sa rate hike. Sa foreign exchange, nabibinbin ang pound sa gitna ng inflation at pagtingin ng Bank of England, ang loonie, Norwegian krone at ibang commodity currency ay makikinabang sa mataas na langis. Sa pangmatagalan, kapag umabot sa seryoso ang double strait blockade, tataas ang global inflation center at pipilitin ang mga sentral na bangko lumakad sa alambre sa pagitan ng recession at mataas na presyo. Muli ring uusbong ang pagiging mahalaga ng ginto bilang monetary anchor, habang harapin ng equity valuations ang double challenge ng tumataas na interest rate at kita. Tutokan ang susunod na Federal Reserve meeting, dahil anumang pahayag tungkol sa paglilihis sa target ay maaaring maging mitsa ng re-pricing ng mga asset.

【Mga Madalas na Katanungan】

Ano ang kaibahan ng banta ng Houthis na isarado ang Bab el-Mandeb Strait kaysa sa blockade ng Hormuz?
Direktang pinipigil ng Hormuz ang halos 20% ng pandaigdigang paggalaw ng langis—malaking epekto sa supply ng enerhiya; mas maliit ang oil volume sa Bab el-Mandeb, ngunit dito dumadaan ang 15% ng sea trade at 30% ng container traffic. Kung maisakatuparan, magreresulta ito sa widespread supply chain inflation mula electronics hanggang pagkain.

Bakit hindi tumalon nang malaki ang presyo ng ginto kahit may digmaan?
Pinatitindi ng pagtaas ng langis ang expectations ng inflation at rate hike, kaya nababawasan ang daya ng gold na walang interest. Nagsasabong ang safe haven buying at interest rate pressure, kaya ang ginto ay tumataas nang may volatility—hindi tuloy-tuloy pataas.

Kahit bumaba ang inflation sa UK, bakit mahina ang reaksiyon ng pound?
Ipinapalagay ng merkado na pansamantala lang ang datos, at pinapataas ng tensyon sa Gitnang Silangan ang energy cost, kaya asahang babalik ang inflation sa mga susunod na buwan at hindi malinaw ang trajectory ng polisiya ng Bank of England, na siyang pumipigil sa pound.

Posibleng ba talagang bitawan ng Federal Reserve ang 2% inflation target?
Hindi malinaw na nagkomit ang bagong chairman sa PCE target, kaya may agam-agam. Kapag nagparinig ng mas mataas na tolerable inflation, mahina ito para sa dollar at maganda sa ginto; kung kabaligtaran, babaliktad din ang mga prediksyon at lalakas ang volatility risk.

Ano ang ibig sabihin ng pagtaas ng individual stock volatility?
Ipinapakita nito na marupok ang loob ng merkado, at may matinding presyon sa ilang sektor. Ayon sa pananaw ng kasaysayan, niuunang nagtataas ang individual stock volatility kaysa sa index volatility; posibleng humabol ang VIX na may kasamang biglang pagbagsak ng stock market—dapat mag-ingat sa sistemikong panganib.