Meiji nagbawas ng operasyon ng produktong gatas sa China, Ausnutria binili sa halagang hanggang 350 milyong yuan

Nakatakdang akuin ng Aoya Group ang operasyon ng produksyon at pagbebenta ng mga produktong gatas ng Meiji sa China.

Noong Hulyo 21, inanunsyo ng Aoya Group na ang kanilang wholly-owned subsidiary na Shanghai Aoya Food Co., Ltd. ay planong bilhin ang lahat ng shares ng bagong itinatag na subsidiary ng Meiji China, sa halagang pangunahing pagbili na 320 milyon yuan, na may itaas na 350 milyon yuan pagkatapos ng pag-aayos.

Bago ang transaksyon, magsasagawa ng restructuring ang Meiji China, ililipat ang Meiji Dairy Suzhou, Tianjin na dalawang kumpanya, at kaugnay na mga asset, tauhan at mga kontrata patungo sa target na kumpanya. Matapos maisakatuparan ang akusisyon, isasama ang target na kumpanya sa consolidated reporting ng Aoya Group.

Pangunahing gumagawa ang dalawang kumpanya ng gatas, yogurt at cream sa China. Plano ring pumirma ang Aoya ng kasunduan sa paggamit ng trademark kasama ang Meiji Japan upang magpatuloy sa paggamit ng ilang trademark ng Meiji.

Ang Aoya Group ay nakatutok sa pagsasaka ng baka at produksyon ng raw na gatas bilang pangunahing negosyo, pati na rin ang pagbebenta at distribusyon ng mga produktong gatas. Ang akusisyong ito ay nagpapahiwatig ng karagdagang pagpapalawak ng kakayahan nito sa downstream processing ng mga produktong gatas.

Dahil ang Meiji China ay may hawak na humigit-kumulang 15.85% ng shares ng Aoya Group at itinuturing na pangunahing shareholder, ang akusisyong ito ay isang konektadong transaksyon at kailangan pa ng pag-apruba mula sa mga independenteng shareholders.

Kung pagbabatayan ang itaas na presyo ng pagbili na 350 milyon yuan, ang katumbas na group net asset ng target sa katapusan ng 2025 ay tinatayang 548 milyon yuan (hindi pa na-audit), na may implied price-to-book ratio na humigit-kumulang 0.64; mas mababa ng mga 51.1% kumpara sa median price-to-book ratio ng limang comparable A-share na kumpanya ng dairy na 1.31 na beses.

Ang diskuwentong ito ay bunga ng patuloy na pagkalugi ng target na negosyo.

Noong 2024 at 2025, ang target group ay may mga pagkalugi pagkatapos ng buwis na tinatayang 149 milyon yuan at 156 milyon yuan, ayon sa pagkakabanggit. Dahil dito, pinili ng Aoya na gamitin ang price-to-book ratio bilang pangunahing batayan ng balorasyon at naniniwalang ang price-to-earnings ratio at EV/EBITDA ay hindi makakatukoy ng tunay na halaga ng manufacturing assets nito.

Ang transaksyong ito ay kailangang tingnan sa konteksto ng pagbabago ng ugnayan ng upstream at downstream sa industriya ng dairy ng China, pati na rin ang kasalukuyang daloy ng industriya.

Anim na taon na ang nakalilipas, eksaktong kabaligtaran ang direksyon ng kooperasyon ng dalawang panig.

Noong 2020, binili ng Meiji ang 25% ng shares ng AustAsia Investment Holdings, ang pangunahing entidad ng Aoya Group bago ito lumista, sa halagang 254.4 milyong dolyar.

Noon, sinabi ng Meiji na ang kanilang operasyon sa China ay patuloy na lumalakas, partikular ang chilled milk line sa merkado ng Silangang Tsina. Kasabay ng pagpapalawak sa Suzhou plant at pagtatayo ng Tianjin plant, naging katuwang din nila ang upstream na mga farm upang matiyak ang kalidad ng raw milk supply.

Ang lohika noon ay nag-extend ang downstream dairy companies paakyat sa upstream para suportahan ang pagpapalawak sa merkado ng China.

Matapos ang anim na taon, nagpalit na ng papel ang dalawang panig. Ibinebenta na ngayon ni Meiji ang patuloy na naluluging negosyo ng dairy na may mababang utilization rate sa Aoya, at umaasa naman ang Aoya na gamitin ang dalawang planta at kasalukuyang sales network upang palakihin ang internal consumption channel para sa sariling raw milk.

Ang pagbabago na ito ay dulot ng pagbabago ng ugnayang supply and demand sa China dairy industry. Sa apat na nagdaang taon, lumago ang supply ng raw milk kasabay ng panghihinang demand, dahilan upang mapasok ng industriya ang mas matagal na down cycle.

Noong 2025, inaasahang tataas pa rin ng 0.3% sa 40.91 milyong tonelada ang produksyon ng gatas sa buong bansa, ngunit bababa ng 1.1% ang dami ng mga produktong dairy na nagawa, habang bababa rin ng 7.8% ang presyo ng hilaw na gatas sa mga pangunahing lugar ng produksyon.

Habang patuloy ang pagbaba ng populasyon ng mga bakang gatasan, mababawasan ang overstock na raw milk powder pagsapit ng 2026, at magsisimulang maging stable ang presyo ng gatas, ngunit hindi pa ganap na nawawala ang pressure ng supply at demand.

Para sa Aoya, ang pag-extend pababa ng value chain ay isang aktibong paraan ng pagharap sa risk.

Noong 2025, nakapagtala ang Aoya ng 3.468 bilyong yuan na kita, na bumaba ng 5.9% year-on-year; bumagsak ng 7.3% ang kita mula sa raw milk business na bumubuo ng mahigit tatlong-kapat ng kabuuang kita, dulot ng pagbagsak ng presyo ng gatas.

Sa parehong panahon, bumaba ng 8.2% sa 112,200 ulo ang populasyon ng bakang gatasan ng Aoya, ngunit bahagya lang nabawasan ng 1.6% ang bilang ng dairy cows, at tumaas pa ang average na taunang produksyon kada baka ng 0.7% sa 14.1 tonelada.

Matapos ang akusisyon, mas marami nang sariling raw milk ang maipapadala ng Aoya sa downstream factories, mapapataas ang utilization ng kapasidad, made-depresiate ang fixed cost, at mababawasan ang pagkadepende sa mga third party na kliyente.

Ngunit kasabay nito, mas lalawak pa ang risk ng operasyon nito papunta sa produkto, channels at pamamahala ng brand.

Dalawang sunod na taon nang nalulugi ang target na negosyo. Kailangan hindi lang mapataas ng Aoya ang utilization ng factory, kundi pati maresolba ang isyu sa terminal demand, product structure at channel efficiency.

Para sa isang kumpanyang pangmatagalang nakatutok sa upstream pastoral business, ang pagtatapos ng akusisyon ay simula pa lamang ng kanilang vertical integration.